【江海证券】传媒行业：2025H1中国游戏市场收入和用户规模均创新高，景气度持续提升-250804（4页）.pdf

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1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2025 年年 8 月月 4 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部分析师：张婧分析师：张婧执业证书编号：执业证书编号：S1410525010001联系人：吴雁宇联系人：吴雁宇执业证书编号：执业证书编号：S1410124010015行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月

2、3 个月12 个月相对收益1.8710.6838.81绝对收益5.8417.854.51数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 7 月 14 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-传媒行业：5月中国游戏市场表现略超预期，政策支持力度加大 2025.06.232.江海证券-行业点评报告-传媒行业：字节举办 Force 原动力大会，发布多款重磅产品 2025.06.133.江海证券-行业点评报告-传媒行业：4月游戏市场表现超预期，继续重点推荐 2025.06.044.江海证券-行业点评报告-传媒行业：数字经济政策风起，产业链持续受益.2025.05.19

3、5.江海证券-行业点评报告-传媒行业：游戏板块表现稳健，继续重点推荐 2025.05.08传媒行业2025H1中国游戏市场收入和用户规模中国游戏市场收入和用户规模均创新高，景气度持续提升均创新高，景气度持续提升事件：事件：2025 年 7 月 31 日，伽马数据发布2025 年 1-6 月中国游戏产业报告。2025 年 7 月 22 日，国家新闻出版署发布 2025 年 7 月国产游戏版号及进口游戏版号。投资要点：投资要点：2025 年年 1-6 月中国游戏市场收入规模和用户规模均创历史新高。月中国游戏市场收入规模和用户规模均创历史新高。据伽马数据，2025 年 1-6 月国内游戏市场实际销售

4、收入 1,680.00 亿元，同比增长 14.08%，再创新高；游戏用户规模为 6.79 亿，同比增长 0.72%，也是历史新高点。市场收入与用户规模同步增长得益于多种因素：一是多款游戏新品上市后表现不凡，超出预期；二是多款长青游戏运营良好，收入稳中有升；三是电子竞技和小程序游戏增长势头强劲。分区域来看，2025 年 1-6 月自研游戏国内市场实际销售收入 1,404.52 亿元，同比增长 19.29%，主要得益于多款热门长青产品和新作的出色表现；2025 年 1-6 月自研游戏海外市场实际销售收入95.01 亿美元，同比增长 11.07%，主要来自长线产品收益与 2024 年上市新品收入。分

5、品类来看，2025 年 1-6 月中国移动游戏市场实际销售收入 1,253.09 亿元，同比增长 16.55%，主要得益于 MOBA、射击、策略类长青产品的出色市场表现以及射击、动作角色扮演类新品收入增量；2025 年 1-6 月客户端游戏市场实际销售收入 354.03 亿元，同比增长 4.86%，主要得益于双端互通以及若干热门长青端游产品的良好表现；2025 年 1-6 月中国主机游戏市场实际销售收入10.34 亿元，同比增长 29.78%，其显著增长主要得益于 2024 年现象级作品 黑神话：悟空余热犹在以及进口主机游戏新品的热销；2025 年 1-6 月国内小程序游戏市场实际销售收入 2

6、32.76 亿元，同比增长 40.2%。我们认为，2025 年1-6 月中国游戏市场收入规模和用户规模均创历史新高，主要原因如下：第一、政策支持力度加大，今年游戏版号发放常态化且节奏加快明显；第二、优秀游戏产品的不断涌现，拉动产业规模持续增长。2025 年年 1-7 月国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号月国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号 884 个，同比增个，同比增长长20.60%。2025 年 7 月 22 日，国家新闻出版署发布 2025 年 7 月份国产网络游戏及进口网络游戏版号；本次合计发放 134 个版号，包括 127 款国产网络游戏获版号，7款进口网络游戏获版号。具体来看，本