【中泰期货】锰硅周报：天津港锰矿去库超预期，盘面出现阶段性超跌-250322（43页）.pdf

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1、交易咨询资格号：证监许可2012112锰硅周报：天津港锰矿去库超预期，盘面出现阶段性超跌锰硅周报：天津港锰矿去库超预期，盘面出现阶段性超跌黑色研究团队黑色研究团队 20252025年年3 3月月2222日日铁合金分析师：董雪珊 从业资格号：F3075616 交易咨询从业证书号 Z0018025公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：请务必阅读正文之后的声明部分 周度成本周度成本-利润：周内化工焦小幅下调利润：周内化工焦小幅下调，锰矿部分补跌锰矿部分补跌，但跌幅有限但跌幅有限，锰硅实际成本支撑在走弱锰硅实际成本支撑在走弱。截至3月21日，

2、经估算，宁夏地区出厂成本在6250元/吨上下，即期亏损470元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本6180元/吨上下，即期亏损230元/吨左右；广西地区出厂成本6930元/吨上下，即期亏损950元/吨左右。考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。锰矿天津港库存锰矿天津港库存（天津振鸿口径天津振鸿口径）：本周（3.14-3.20）天津港锰矿库存报288.34万吨（-20.92），重回300万吨以下，去库程度超预期。结合铁合金在线3月14日更新的船表对比，上周在预报中的MARINE BRIGHT和MILA未在本周到港，本周总出库为常量，因此

3、港口库存下降超预期。分矿种来看：本周仅有南非半碳酸、南非高铁、南非中铁到港，加蓬、澳块、加纳均无到港，本周天津港加蓬矿去库4.08万吨，澳矿去库1.4万吨，南非半碳酸去库2.1963万吨，加纳去库10.32万吨。根据铁合金在线3.21日更新的船期预报来看，预估下周（3.21-3.27）天津港锰矿到港21.6万吨，预估去库20-24万吨，绝对总库存或降至265万吨附近。周度供需：钢联口径硅锰周度日产环比走低周度供需：钢联口径硅锰周度日产环比走低535535吨吨，硅锰日产分地区来看硅锰日产分地区来看，内蒙古内蒙古1427014270吨吨（-100100），宁夏宁夏65156515吨吨（0 0），广

4、西广西18601860吨吨（-3030），贵州贵州13651365吨吨（-125125），云云南南11401140吨吨（-9090）。铁合金在线数据显示，2025年2月全国硅锰产量88.07万吨，环比减6.59万吨，降幅6.96%；分地区日产来看，除贵州和云南地区日产环比有降外，其余地区锰硅月度日产均环比走高：内蒙古地区2月锰硅日产1.514万吨（+1.5%），宁夏地区2月锰硅日产0.779万吨（+5.72%），广西地区2月锰硅日产0.13万吨（+43.93%），贵州地区2月锰硅日产0.134万吨（-1.82%），重庆地区2月锰硅日产0.167万吨（+3.63%），云南地区2月锰硅日产0.08

5、万吨（-28.12%）。3 3月钢招月钢招：河钢集团3月硅锰定价6400元/吨，2月硅锰定价：6500元/吨。（2024年3月定价6300元/吨）。采量：11000吨。2月采量：11500吨。（2024年3月采量：14500吨）。其中：唐钢新区2000吨（-200），邯钢2000吨（-2000），石钢500吨（+200），张宣高科700吨（-），舞钢2400吨（+600），承钢3400吨（-900）。1 1月进出口数据：月进出口数据：据最新海关数据显示，2025年1月我国出口硅锰合金3725.812吨，进口513吨。周度观点：周度观点：本周受上周锰矿累库现实影响，周一盘面低开低走，周内后期持续

6、受黑色情绪影响而继续走弱，截至周五盘面出现阶段性超跌。锰硅需求端暂无额外增量预期，下一轮钢招预计2-3周后开启，供应端受即期高成本影响，南方个别产区已出现实质性减产，宁夏和内蒙古地区厂家减产意向在增加，短期内全国硅锰产量减少概率大于增加。从成本端看，短期化工焦仍维持弱稳状态，虽煤系现货表现孱弱，但化工焦价格本周弱稳，锰矿仍为影响硅锰成本线的最主要因素，按即期锰矿实际成交价估算，主力合约当前贴水200-300元/吨。本周锰矿去库超预期，且根据铁合金在线的船期预报来看，下周预估仍有20万吨左右的去库，短期锰矿虽受锰硅盘面下行影响而持续阴跌，但绝对库存低位仍大幅限制锰矿成交价的跌幅，伴随着港口实际去