【东兴证券】伟星新材（002372）-稳健经营，现金流改善突出-250814（6页）.pdf

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1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 伟星新材（伟星新材（002372.SZ002372.SZ）：稳健经营，稳健经营，现金流改善突出现金流改善突出 2025 年 8 月 14 日 强烈推荐/维持 伟星新材伟星新材 公司报告公司报告 伟星新材 2025 年上半年实现营业收入 20.78 亿元，同比下降 11.33%；归属于母公司所有者的净利润为 2.71 亿元，同比下降 20.25%，扣非后归母净利润为2.68 亿元，同比下降 21.06%，实现 EPS 为 0.17 元。点评：点评：行业低迷导致营收和利润下降，经营净现金流改善明显。行业

2、低迷导致营收和利润下降，经营净现金流改善明显。2025 年上半年公司营业收入和净利润同比下滑的原因主要是行业需求低迷，行业竞争加剧，公司更加注重“投入产出”和高质量发展，注重现金流和回款。2025 年上半年公司经营活动现金流净额为 5.81 亿元，同比增长 98.97%，经营活动现金流净额/营业收入为 27.96%，同比提高 15.51 个百分点；应收账款为 4.64 亿元，同比减少 1.45 亿元，环比减少 0.11 亿元。公司盈利水平微公司盈利水平微降，总体仍保持较好水平。降，总体仍保持较好水平。在行业环境恶劣的情况下，公司盈利水平同比略有下降，但总体稳定。其中 EBIT Margin 为

3、 15.04%，同比下降1.01 个百分点；EBITDA Margin 为 19.41%，同比下降 0.79 个百分点；综合毛利率水平为 40.50%，同比下降 1.61 个百分点，净利润率为 13.08%，同比下降 1.63 个百分点。扣非后的 ROE 为 5.26%，同比下降 0.89 个百分点。总体上，公司盈利水平虽然略有下降，但依然保持在较好的水平。夯实品牌渠道，数字赋能、海外发展和同心圆业务建设推动公司稳健发展。夯实品牌渠道，数字赋能、海外发展和同心圆业务建设推动公司稳健发展。公司作为 PPR 管行业龙头,品牌、渠道和技术优势明显。公司继续坚持“三高定位”和优化完善营销渠道，通过数字

4、赋能，打造数字化管理和智能制造工厂，不断地提升生产管理效率，降本增效，夯实品牌基础，努力提升市占率水平。同时，也加快推进海外布局，整合泰国工业园资源和提升新加坡捷流公司的经营质量，加快防水和净水的同心圆业务发展。在行业竞争环境白热化的情况下保证公司稳健经营和发展。盈利预测及投资评级：盈利预测及投资评级：我们预计公司 2025-2027 年归属于母公司净利润分别为8.8 亿元、9.9 亿元和 10.9 亿元，对应 EPS 分别为 0.55、0.62 元和 0.69 元。当前股价对应 PE 值分别为 19.94 倍、17.71 倍和 16.05 倍。在行业需求大幅下滑的情况下公司稳健经营，现金流改

5、善明显。并通过夯实品牌渠道，数字赋能、海外发展和同心圆业务建设推动公司稳健发展。维持公司“强烈推荐”的投资评级。风险提示：风险提示：房地产行业景气度低迷持续性超预期。财务指标预测 指标指标 2022023 3A A 2022024 4A A 2022025 5E E 2022026 6E E 2022027 7E E 营业收入（百万元）6,378.28 6,266.59 5,946.64 6,397.96 7,068.55 增长率（%）(8.27)(1.75)(5.11)7.59 10.48 公司简介：公司简介：公司是国内 PP-R 管道的技术先驱与龙头的品牌企业。产品分为三大系列：一是 PP

6、R 系列管材管件，用于建筑内冷热给水；二是 PE系列管材管件，用于市政供水、采暖、燃气、排水排污等领域；三是 PVC 系列管材管件，用于排水排污、电力护套等领域。资料来源：公司公告、iFinD 未来未来 3 3-6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示：无 发债及交叉持股介绍发债及交叉持股介绍：无 交易数据交易数据 52 周股价区间（元）15.39-10.54 总市值（亿元）175.6 流通市值（亿元）162.24 总股本/流通A股（万股）159,204/159,204 流通 B 股/H 股（万股）-/-52 周日均换手率 1.8 5 52 2 周股价走势图周股价走势图 资料来源：恒生聚源、