赛腾股份-消费电子+半导体设备齐发力盈利能力预期改善-220726（34页）.pdf

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1、BoseraAssetManagementCo.,Ltd.赛腾股份（603283）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用证券研究报告证券研究报告2022年7月26日消费电子+半导体设备齐发力，盈利能力预期改善【华西机械团队华西机械团队】曾雪菲SAC NO：S1120521100003公司深度研究报告公司深度研究报告 170845摘要成于苹果成于苹果，进入发展快车道进入发展快车道。公司致力于为客户提供自动化解决方案，公司在进入苹果合格供应商后便进入发展快车道，上市前苹果已成为公司最重要客户。公司上市后加快了下游应用领域的拓展，

2、重点领域包括半导体、汽车、医药、新能源等，进入日本电产、村田新能源等企业供应商体系。公司收购optima将公司产品线向高端半导体检测设备领域进一步延伸。赛道优质赛道优质，潜力巨大：潜力巨大：1）3C设备：消费电子设备收入保持稳健增长，叠加可穿戴设备带来的增量发展机遇，公司消费电子设备业绩具备足够韧性。2）半导体设备：收购昌鼎和Optima后，公司成功切入半导体检测设备领域。Optima在硅片检测设备领域具有极强的技术实力，核心客户包含三星、SK海力士以及台积电等全球一线晶圆厂。全球晶圆缺陷检测市场规模约45亿美元，仍处于国产化初期，公司有望受益；同时，公司设立苏州欧帝半导体科技有限公司，协同O

3、ptima，主要负责设备相关业务。3）汽车电子设备：子公司菱欧科技具备参与下游客户生产线研发的能力，其在汽车马达、锂电设备等有深厚积累，目前公司的主要客户包括全球领先的综合电动马达制造商日本电产、知名锂电池厂商村田新能源等，均具有长期稳定的合作关系。4）其他领域如光伏设备、锂电设备公司有望加速布局，值得期待。投资建议：投资建议：调整公司2022年的营收预测、归母净利润预测和EPS预测，营收由之前的27.46亿元调整至32.01亿元，归母净利润由之前的3.64亿元调整至2.35亿元，EPS由之前的2.07元调整至1.29元。预计2023-2024年公司营收分别为38.60/46.35亿元，归母净

4、利润分别为3.23/4.39亿元，对应EPS分别为1.78/2.41元。对应2022年7月26日26.00元/股收盘价，22-24年PE分别为20/15/11倍。维持“买入”评级。风险提示：风险提示：下游行业景气度不及预期，产品研发进展不及预期，产品推广不及预期等。财务摘要财务摘要2020A2020A2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E营业收入（百万元）2,0282,3193,2013,8604,635YoY（%）68.3%14.3%38.1%20.6%20.1%归母净利润（百万元）175179235323439YoY（%）42.9%2.5%31.3

5、%37.2%35.9%毛利率（%）38.4%39.1%39.5%39.9%40.3%每股收益（元）1.000.991.291.782.41ROE14.3%13.1%14.7%16.8%18.6%市盈率26.0026.2620.0914.6410.77盈利预测与估值盈利预测与估值 MAgZaXjZ7UpPqQrO9PbP9PtRnNtRmOfQpPqPjMsQxP6MnNuMvPnRoRvPtQsN目录1 1公司：公司：3C+3C+半导体半导体+新能源赛道多轮驱动，整装待发，砥砺前行新能源赛道多轮驱动，整装待发，砥砺前行2 2行业：行业：3C3C行业较为成熟，半导体硅片行业较为成熟，半导体硅片+

6、新能源赛道景气度依旧新能源赛道景气度依旧3 34 4业务拆分及投资建议业务拆分及投资建议风险提示风险提示 1.1.专注于自动化解决方案在智能制造应用场景的发展致力于为客户提供自动化解决方案：致力于为客户提供自动化解决方案：公司成立于2002年，集非标自动化领域研发方案设计、精密加工、组装调试、安装培训和服务支持于一体。2019年，公司收购无锡昌鼎和Optima布局半导体设备领域，其中Optima在硅片检测设备领域具有极强的技术实力，核心客户包含三星、SK海力士以及台积电等全球一线晶圆厂。目前，公司在消费电子、半导体等智能组装及检测方面具有较强的竞争优势和自主创新能力，同时拥有多项自主研发的核心