互联网行业企业服务专题报告：互联网巨头视角篇阿里巴巴vs腾讯控股vs字节跳动-220725（68页）.pdf

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1、企业服务专题报告：互联网巨头视角篇阿里巴巴vs腾讯控股vs字节跳动国海证券研究所陈梦竹(证券分析师)S评级：推荐(维持)证券研究报告2022年07月25日海外1请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2最近一年走势相关报告腾讯控股（0700.HK）事件点评报告：视频号内测信息流广告和上线小店功能，商业化全面加速（买入）*海外*陈梦竹2022-07-24美团-W（3690.HK）2022Q2业绩前瞻：6月主业复苏拉动，Q2业绩有望超预期（买入）*海外*陈梦竹2022-07-24哔哩哔哩-SW（9626.HK）2022Q2财报前瞻：游戏业务短期疲弱，看好St

2、oryMode后续变现潜力（买入）*海外*陈梦竹2022-07-22京东集团-SW（9618.HK）2022Q2业绩前瞻：供需稳步恢复收入显韧性，利润率保持稳健（买入）*海外*陈梦竹2022-07-18腾讯控股（0700.HK）2022Q2财报前瞻：核心业务继续承压，期待疫后复苏及宏观经济边际改善（买入）*海外*陈梦竹2022-07-17相对恒生指数表现表现1M3M12M港股互联网指数-0.0217.12-41.39恒生指数-1.90-0.14-25.66-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%港股互联网指数恒生指数3XAUPY4XDVRW4WDVbRbPbRnPoOsQsQ

3、kPoOoRlOmOoQ8OnMvNwMnNrMxNrMrO请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2022/07/22EPSPE投资评级股价（港元）20212022E2023E20212022E2023E00700.HK腾讯控股332.0023.1613.4416.5512.3321.2517.25买入09988.HK阿里巴巴-SW102.102.844.124.6830.921.318.8买入资料来源：Wind资讯，国海证券研究所，注：阿里巴巴2021年对应FY2022财年请务必阅读报

4、告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心观点核心观点本篇报告重点探究以下问题：本篇报告重点探究以下问题：1 1）中国云计算市场的核心增长逻辑与阶段中国云计算市场的核心增长逻辑与阶段、增速判断增速判断？阿里云阿里云、腾讯云基于市占率角度收入增速预期腾讯云基于市占率角度收入增速预期？2 2）阿里阿里、腾讯腾讯、字节三大互联网巨头企服字节三大互联网巨头企服板块业务布局及组织架构有哪些差异板块业务布局及组织架构有哪些差异？3 3）阿里和腾讯云计算中业务结构阿里和腾讯云计算中业务结构、客户行业分布客户行业分布、客户集中度有什么差异客户集中度有什么差异？如何思考利润率提升

5、逻辑如何思考利润率提升逻辑？4 4）IaaSIaaS、SaaSSaaS、PaaSPaaS业务核业务核心竞争要素是什么心竞争要素是什么？阿里和腾讯云计算中阿里和腾讯云计算中IaaSIaaS、SaaSSaaS、PaaSPaaS产品产品、技术及毛利率的差异技术及毛利率的差异？5 5）阿里和腾讯企业服务发展路径阿里和腾讯企业服务发展路径？如何看待阿里钉钉如何看待阿里钉钉vsvs企业微信企业微信vsvs字节飞书字节飞书？1 1、行业核心逻辑：两大阶段行业核心逻辑：两大阶段、两种增长引擎两种增长引擎1 1）两个阶段：两个阶段：伴随2025、2026年后新场景逐步普及，公有云市场有望迎来新发展阶段。展望20

6、22-2026年，国内云计算数据量需求增长主要由国内各行业的企业客户加快业务上云节奏、推动数字化转型所驱动。展望2026年以后，国内5G大规模商用促进物联网加速部署，物联终端与智能物联应用要求计算力下沉，带动边缘计算发展，国内云计算数据量需求预计将呈现指数级增长，推动国内云计算市场迎来新增长阶段。2 2）从业务结构角度来看：从业务结构角度来看：基于中国IT支出以及云市场渗透率变化，我们预测中国公有云市场规模2021-2026年五年CAGR达到28%，其中IaaS/PaaS/SaaS未来五年CAGR分别为21%/35%/32%。3 3）从市占率角度来看：从市占率角度来看：我们针对阿里云及腾讯云公