【国泰期货】CTA市场观察报告-250307（9页）.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 贡佳锟（联系人）从业资格号：F03115279 报告导读：报告导读：本周（2025/02/28 2024/03/07）1、【指数收益】本周南华商品指数下跌 1.55%，其中南华能化指数下跌 3.20%，南华贵金属指数上涨 1.67%，南华有色金属指数上涨 1.91%，南华黑色指数下跌 2.04%，南华农产品指数下跌 0.15%。2、【因子概况】整体来看，因子表现有所分化，基本面因子表现分化，动量因子有所修复。3、【回顾展望】上周市场整体偏震荡，因子走势分化，各类策略均

2、有回撤。本周市场表现或延续震荡，趋势类策略或有所修复。2022025 5 年年 0303 月月 0707 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.1-0.08-0.06-0.04-0.0200.020.04锡白银国际铜锌镍阴极铜苹果生猪铅LPG锰硅不锈钢黄金铝棉纱玉米淀粉玉米纤维板甲醇棉花粳米豆油白糖菜籽油棕榈油聚乙烯花生聚丙烯焦煤硅铁聚氯乙烯尿素豆粕冶金焦炭红枣纸浆黄大豆二号乙二醇短纤热轧卷板天然橡胶线材鸡蛋黄大豆一号

3、螺纹钢20号胶PTA苯乙烯铁矿石胶合板石油沥青菜籽粕原油燃料油玻璃低硫燃料油指数纯碱期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场走势整体向下，其中上证 50 上涨 1.63%，沪深 300 上涨 1.39%，中证 500 上涨2.63%，中证 1000 上涨 3.79%。政策组合拳，发力进行时。政府工作报告公布今年主要增长目标和政策取向。GDP、通胀、财政等目0.950.960.970.980.9911.011.021.031.041.052025-02-28

4、2025-03-032025-03-042025-03-052025-03-062025-03-07上证50沪深300中证1000中证5000.940.950.960.970.980.9911.011.021.03南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 标虽然未跳脱出市场预期，但实际上汇总之后看政策取向已十分积极：在 5%的偏高目标之下，依托于货币宽松、财政发力，由点及面，在需求端通过“两重两新”、提振消费，地产止跌回稳、城中村改造；供给端防内卷式竞争，因地制宜地发展新质生产力。供需合力有望对冲外需恶化对国

5、内经济总量的冲击。叠加中线民营经济预期的转向，AI 科技崛起的叙事，股市楼市等大类资产的稳定，居民资产负债表慢修复，周期拐点向上的转折已然进一步明朗。虽然复苏修复之路仍有内外诸多压力，但未来政策相机抉择，适时加力并不会改变。虽然道阻且长，但宜乘势而行。1.2 商品市场商品市场 整体来看，本周商品市场大多下跌。：有色金属：有色金属：本周南华有色金属指数上涨 1.91%。铜：预计铜价整体表现偏强，美铜带动伦铜和沪铜价格上涨。宏观方面，欧元走强，美元下跌。根据市场消息，德国可能修改宪法，豁免国防和安全支出的财政支出限制，大幅增加军费和基建投资，投资者认为这将提振欧洲经济。同时，市场担心美国经济有衰退

6、的风险，但市场没有交易这个风险，而是交易美国通胀预期。特朗普发表对铜征收 25%关税言论，美铜价格涨幅最为明显。从基本面上看，中国两会政策利好，预期将继续支撑中国铜消费。同时，从供应端看，虽然当前冶炼厂产量很高，但冶炼亏损较大，全球冶炼厂随时都可能减产或停产，这将有利于多头交易。交易策略上，铜价依然要以多头为主，前期多头继续持有，新进多头需要寻找安全边际。期限可以尝试交易去库逻辑，做期限正套。农产品：农产品：本周南华农产品指数下跌 0.15%。生猪:近月合约因短期因素出现反弹行情。上周五 3 月合约交割前月最后交易日兑现收基差逻辑，带动 5 月合约交易基差逻辑。此外，月底月初集团缩量，叠加二育