【新湖期货】新湖能源（天然气）周报-250310（30页）.pdf

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1、领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司新湖能源（天然气）周报新湖能源（天然气）周报分析师：分析师：阮昕煜阮昕煜（天然气天然气）从业资格号：从业资格号：F03104188F03104188投资咨询号：投资咨询号：Z0021296Z0021296邮邮箱箱：审核人：严丽丽审核人：严丽丽从业资格号：从业资格号：F3030757F3030757投资咨询号：投资咨询号：Z0015062Z0015062-20252025年年3 3月月1010日日领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司天然气天然气定性定性解析解析北美地区高位区间震荡美气04合约本周高位震荡上行，触及新高4.55

2、1，周度涨幅超14%，主受西部地区气温偏冷、近期本土干气产量回落及因关税导致自加拿大进口的天然气量减少的影响。从基本面来看，上周天然气库存下降800亿立方英尺，低于分析师估计中值为-940亿立方英尺。截至2月28日，库存总量比五年平均水平低11.3%。本周LNG出口继续维持较高水平，3月初受部分地区低温天气影响，需求韧性仍存。近期消息方面，特朗普表示，鉴于俄罗斯目前在战场上对乌克兰发起了“猛烈的攻击”，他强烈考虑对俄罗斯实施包括银行业在内的大规模制裁和关税制裁，直到达成停火和最终和平协议；与此同时，美乌计划下周在沙特阿拉伯举行自泽连斯基与特朗普白宫冲突后以来的首次直接会谈。短期需持续关注出口及

3、天气变化，美气价格或延续高位区间震荡走势。欧洲地区震荡偏弱TTF基准荷兰天然气期货04合约本周跌幅超12%，受尼日利亚液化天然气有限公司产量逐渐恢复、欧盟拟允许成员国灵活应对储气目标、欧盟委员会推迟发布退出俄罗斯化石燃料的路线图的影响，一定程度缓解市场对欧洲在供应前景不确定的情况下补库的担忧情绪。本周西北欧LNG进口量出现反弹，但据彭博新能源财经预计，如果价格保持在类似水平或进一步下跌，未来几个月到达欧洲的液化天然气货船将放缓，尤其是在3月底至4月初。近期消息方面，欧盟委员会表示将考虑在“特定市场条件”下允许天然气储存的灵活性，将考虑价格高涨致储气目标无法实现等因素。其同时称，成员国仍应致力于

4、在11月1日前将天然气储存设施储满90%的天然气，但如果各国能解释为何未能实现目标，则可允许将最后期限推迟至12月1日；据莫斯科的知情人士透露，只要在最终和平解决方案上取得进展，俄罗斯政府愿意讨论与乌克兰的临时休战，这是普京向特朗普停战提议做出积极回应的第一个信号。近期地缘因素不确定性导致欧气价格波动加剧，短期需密切关注美国斡旋的有关结束乌克兰战争的谈判及其对燃料供应的潜在影响，欧气或呈震荡偏弱走势。领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司领/先/的/衍/生/品/金/融/服/务/品/牌/公/司行情回顾数据来源：彭博、Mysteel、iFind、隆众资讯、EIA、ECMWF、NOA

5、A、中国气象台、公开资料、新湖期货研究所4123456789101101020304050607080901002020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格-美元美元/百万英热百万英热TTFJKMHH（右）(0.8)(0.6)(0.4)(0.2)0.00.20.40.60.8HH HH 1 1-2 2-美元美元/百万英热百万英热20212022202320242025(2.0)(1.5)(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.0HH HH 1 1-6 6-美元

6、美元/百万英热百万英热20212022202320242025(2)0246810HH HH 基差基差-美元美元/百万英热百万英热2021202220232024202527121722273237424752TTFTTF-HH HH 价差价差-美元美元/百万英热百万英热2021202220232024202560120180240300360123456789102020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1HHHH期货与美国天然气活跃钻机数期货与美国天然气活跃钻机数HH天然气主力期货合约价格美国天然气活跃钻机数（右轴）领/先/的/衍/生/品