【银河期货】【粕类周报】产地变化有限 粕类偏强运行-250224（18页）.pdf

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1、【粕类周报】产地变化有限粕类偏强运行银河农产品研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z00154581GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析3目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 基本面数据变化82GALAXY FUTURES综合分析与交易策略【综合分析】本周美豆盘面整体呈现震荡运行态势，市场影响因素虽然有所增多，但整体变化比较有限。美国方面，近期需求端整体仍然一般，但由于前期需求表现比较强劲，因此总体完成进度较好，对盘面形成支撑，并且，近期市场也普遍关注新作种植面积变化，在美豆种植利润呈现深度亏损的情况下，种植面积市场普遍预估可能出现较多下滑。南美方面，本周阿

2、根廷降雨略有减少，但整体影响有限，巴西天气状况良好，有利于收割进度推进，后续气象模型继续显示良好，总体供应端开始呈现好转迹象。而需求方面来看，巴西近期政策端可能出现变化对后续大豆压榨产生不利影响，使大豆出口前景有所好转，而巴西国内上调出口关税也可能对出口产生影响，但幅度相对有限。在此背景下，预计国际市场整体存在一定压力。国内豆粕盘面走势较强，主要因现货方面表现较好，由于后续大豆到港量减少，油厂可售数量下滑，下游增库积极性提高，近期市场提货以及成交均表现良好，现货方面整体表现强势。不过，随着近期巴西装运速度加快，预计后续大豆供应可能有所好转，在此背景下，总体豆粕供需状况或有所好转。菜粕方面来看，

3、近期市场同样表现较强，由于豆粕现货整体表现较强，菜粕需求表现比较良好，后续菜籽到港量偏低，整体供需相对偏紧。后续政策端可能出现变化情况下，盘面波幅预计增加。【策略】单边：继续以高位抛空思路为主套利：M59反套期权：看跌海鸥期权（观点仅供参考，不作为买卖依据）3GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析3目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 基本面数据变化84GALAXY FUTURES1.美豆短期需求支撑 市场关注种植面积下降本周美豆盘面整体呈现震荡运行态势，市场缺乏明显驱动因素，美豆油与美豆粕走势也同样维持稳定，美豆油受近期生柴政策变化影响，整体呈现阶段性走强。基本面来看，近期美豆需

4、求端有一定转弱表现，但总量来看，仍处于相对偏高水平。2月13日当周，美豆出口销售量大约在48万吨左右，虽然高于去年同期及此前一周，但对比过去3年平均水平来看，仍相对偏低。不过，由于前期美豆出口销售有所加快，当前美豆总体出口销售进度仍较去年同期增幅达到13%左右，高于市场评估的5.38%左右的水平。总体来看，今年美豆出口销售增加主要得益于对其他国家出口量的增加，累积增速明显较快。压榨方面，近期NOPA公布了1月份的压榨数据，当周大豆压榨量达到2.00383亿蒲，环比降幅相对比较合理，但总体下降速度较此前放缓，截止当前，美豆累积压榨完成进度在5.63%左右，基本与市场评估结果接近。整体来看，美豆需

5、求完成情况较好对盘面有一定支撑作用，后续重点关注巴西供应压力开始逐步释放后，需求端的转弱情况。新作方面，近期市场普遍关注种植利润亏损情况下，美豆种植面积的缩减，市场主流评估在8400-8500万英亩左右，这同样给予盘面较强支撑。5GALAXY FUTURES2.南美天气扰动增加 短期出口好转南美产区天气状况维持良好，虽然机构普遍认为近期南美天气状况对产区作物生长略有不利，但从总体气象模型数据来看，仍然相对比较良好。首先，本周阿根廷大部分产区降雨维持良好，除科多巴地区一直未能迎来有效降雨外，其他多数地区仍有少量降雨，布宜诺斯艾利斯虽然降雨量偏低，但总体仍然处于历史同期正常水平附近，科多巴，圣塔菲

6、地区降雨量虽减少，但此前一周降雨整体比较充足。巴西方面，前期北部地区降雨较多的情况近期也在逐渐好转。从未来的气象模型上看，阿根廷总体降雨仍将迎来恢复，且巴西降雨也同样比较正常，因此，天气方面扰动预计比较有限。基本面来看，本周巴西收获进度开始明显加快，截止2月16日当周，巴西全境大豆收获进度达到25.5%，去年同期为29.4%，5年均值44.95%，虽然当前巴西收获进度略显落后，但随着后续收获的加快，预计影响也相对比较有限。整体来看，当前机构仍普遍对于巴西产量偏乐观。需求端来看，巴西近期压榨方面出现一些政策影响，其中比较典型的是生柴掺混政策出现调整，3月份暂停实施B15，这一方面使得巴西豆油供应