【东证期货】原油热点报告：供应过剩风险加剧，油价承压下行-250306（7页）.pdf

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1、能能源源与与碳碳中中和和重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。dTable_TitledTable_Title

2、供应供应过剩风险加剧，油价承压下行过剩风险加剧，油价承压下行Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：原油：原油：震荡震荡报告日期：报告日期：20202 25 5年年3 3月月 6 6日日Table_SummaryTable_SummaryOPEC+OPEC+确定增产，供应过剩担忧升温确定增产，供应过剩担忧升温OPEC+推进 4月起增产的决定超出市场预期。多个成员国增产的诉求愈发强烈以及面临的外部压力上升或是导致OPEC+决定转向增产的原因。伊拉克正在协调恢复北部地区出口，俄罗斯在受制裁风险下降后恢复供应诉求，以及部分成员国产能扩张均不利于减产政策延续。此外，鉴于未来伊朗和委

3、内瑞拉可能因美国制裁出现供应下降，OPEC+增产或也有维护市场份额的考虑。受制裁影响的供应是否形成实质断供仍有待验证受制裁影响的供应是否形成实质断供仍有待验证伊朗原油产量和出口量仍然维持在较高水平，美国扩大对运输伊朗石油的影子船队制裁范围，曾短暂影响到运输效率和主要出口市场的到港量，但尚未对伊朗出口构成实质冲击。美国撤销雪佛龙公司在委内瑞拉石油行业的运营许可证预计导致向美国的出口再度中断，且帮助提升供应量的稀释剂再次短缺将使得委内瑞拉产量无法维持在当前水平。投资建议投资建议近期油价持续下行，布油下探至 70 美元/桶以下。随着国内敏感油供应下降预期发生扭转，国内SC 原油期货与国际油价的价差收

4、敛，未来 OPEC+供应增加可能导致中东油贴水下降。我们认为造成近期油价跌势主要有三方面原因，其一是市场对美国关税政策的负面影响和对未来经济增长的担忧加剧。其二是美国可能放松对俄罗斯制裁导致市场对未来供应不稳定性的预期下降，风险溢价降低。其三是 OPEC+增产决定增加了供应过剩的担忧。从去年下半年以来，市场对于 OPEC+较高的闲置产能规模和供应增长弹性已有较充分预期，油价波动区间下移，近期供应端的利空兑现导致油价承压。尽管我们认为未来受制裁影响的供应仍有断供可能性，以及加拿大和巴西等非 OPEC+增产也面临一定挑战，但断供是否发生仍有待验证，市场对于全球需求增长前景仍然谨慎，短期油价缺少反弹

5、驱动，预计将震荡寻底。风险提示风险提示发生预期外断供将显著态势油价。安紫薇安紫薇资深分析师（能源与碳中和）资深分析师（能源与碳中和）从业资格号：F3020291投资咨询号：Z0013475Tel:8621-63325888-1593Email:主力合约行情走势图（原油）主力合约行情走势图（原油）热点报告热点报告原油原油能源与碳中和-原油-热点报告 2025-03-062期货研究报告【行业研究】1 1、OPEC+OPEC+确定增产，供应增长担忧升温确定增产，供应增长担忧升温OPEC 发表声明显示：此前在 2023 年 4 月和 11 月宣布额外自愿减产的八个 OPEC+国家，即沙特阿拉伯、俄罗斯

6、、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼，于 2025 年 3 月 3 日举行线上会议，重申了 2024 年 12 月 5 日达成的决定，即从 2025年 4 月 1 日起逐步灵活恢复 220 万桶/日的自愿调整产量。这一决定是考虑到健康的市场基本面和积极的市场前景，同时维持逐月增产计划可能会根据市场状况暂停或逆转的灵活性。此外，这八个国家确认根据补偿计划，全额补偿自 2024 年 1 月以来任何超产量，确保所有补偿在 2026 年 6 月前完成，超产国家将在 2025 年 3 月 17 日前向 OPEC+提交更新的补偿时间表。按照计划，若逐月增产计划持续执行，八个自愿减产国目标