【银河期货】【粕类日报】贸易关系担忧增加 粕类增仓上行-250303（4页）.pdf

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1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 3 月 3 日 【粕类日报】贸易关系担忧增加 粕类增仓上行 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌01309153天津800800005300775东莞640640009306256张家港6706700日照740740001243322南通-96-46-5005263670广东44009269159广西-16-160今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-55-741959价差-55-661191价差-29-32391价差2582213715价差84106-2215价差-203-155-48今日昨日今日昨

2、日今日昨日3713663713742.6552.724今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕13111395-84菜粕-葵粕-3-2522豆粕-葵粕12061262-56豆粕菜粕2025/3/3粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜05豆菜05豆菜09豆菜09油粕比05油粕比05 国际大豆：国际大豆：CBOT 大豆呈现明显回落态势，种植面积展望缺乏利多提振，同时近期美国继续对其他国家加征关税担忧导致美豆盘面呈现较大幅度回落。近期国际大豆市场基本面变化不大，产区方面天气仍然维持良好，阿根廷近期降雨量整体维持在较好水平，不过在此后一

3、周中降雨有所减少，巴西降雨量开始重新减少，预计收获进度可能有所加快。从长期基本面来看，近期公布的月度供需报告对美国方面未进行调整，供应端仍然维持高位，虽然此前对单产下调，但总体供应仍然相对较大。25/26 年度作物种植展望未给出太多利好，总体库存预计难以给出太多去化，但是仍然需要关注价格调整后种植面积的变化情况。巴西方面各机构对产量有小幅调整，但整体供应量仍维持在相对偏高水平，虽然年内需求有一定增加，但总体供需仍然相对偏宽松。阿根廷今年产量有所下调，但实际产量可能仍有变化，并且在今年关税下调的背景下，实际供应释放可能更加明显。全球大豆市场仍然是以增产增库存为主，难以带动价格重心出现明显上移。从

4、近端来看，美豆在阶段性反弹后，市场销售意愿比较强，上周出口销售量有所增加，加之当前美豆出口销售进度较快，对于总体市场仍是比较强的支撑因素。不过，由于美豆未装运数量增幅放缓，同时巴西市场竞争优势开始显现，预计美豆出口可能会有所放缓。1 月 NOPA 数据显示压榨量为 2.00383 亿蒲，后续将公布 USDA压榨报告。巴西近期北部部分州上调出口关税可能对成本端有一定影响，但由于消息同样显示巴西 B15 政策实行推迟，国内压榨缺乏支撑，所以近端来看，预计巴西市场可能仍将表现出一定压力。阿根廷近期关注重点同样在于农户销售情况，虽然今年产量有所下调，但农户销售进度整体有所好转。因此，从中期来看，国际大

5、豆可能仍将表现出一定压力。总体来看，研究员：陈界正研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 近期国际贸易关系仍是影响市场的重要变化因素。豆粕豆粕：国内豆粕盘面呈现大幅上涨，月间价差同样较强，现货基差维持稳定。今日豆粕单边大幅上涨主要影响因素仍然在于市场对后续中国农产品进口政策的担忧，由于特朗普声称将对中国增加 10%的进口关税，中国也表示将采取相应措施。月间价差方面，整体同样以偏强为主，现货短期好转空间比较有限。近端基本面来看，随着大豆到港量减少，现货供应紧张情况可能将逐步体现，

6、不过下游前期有一定增库，可能冲击比较有限，重点关注后续开机率变化。中期基本面来看，大豆到港量仍然维持偏低水平，豆粕需求虽然改善空间有限，但供应较少影响更加突出，豆粕或继续去库。数据显示，截止 2 月 28 日当周，油厂大豆实际压榨量 198.15 万吨，开机率为 55.7%。大豆库存 415.4 万吨，较上周减少 86.02 万吨，减幅17.16%，同比去年减少 63.5 万吨，减幅 13.26%。豆粕库存 62.93 万吨，较上周增加 13.05 万吨，增幅 26.16%，同比去年减少 4.49 万吨，减幅 6.66%。菜粕菜粕：菜粕盘面同样呈现偏强运行，豆菜粕价差继续走扩，近月月间价差呈现