【宝城期货】油脂周报：棕榈油高位回落 油脂间价差回归-250302（12页）.pdf

《【宝城期货】油脂周报：棕榈油高位回落 油脂间价差回归-250302（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【宝城期货】油脂周报：棕榈油高位回落 油脂间价差回归-250302（12页）.pdf（12页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 油脂油脂|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 3 月 2 日 油脂 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。棕榈油高位回落 油脂间价差回

2、归 请务必阅读文末免责条款部分 1 1/2424 豆油、棕榈油、菜籽油 核心观点核心观点 豆油豆油：目前美豆油库存仍处低位，低库存仍对美豆油期价构成支撑。生物燃料消费前景的向好预期不变，仍是美豆油期价的重要支撑。美国即将对加拿大商品加征关税的影响来看，对美国市场来说，美国势必将选择其他更有竞争优势的国家进口菜油或是选择更有价格竞争力的油脂品种进行替代消费，届时美国豆油替代消费预期增强，将有助于推动美豆压榨重回历史峰值，不排除再创新高的可能性，这将对美豆油和美豆期价带来提振。国内随着油厂开工率的逐渐恢复，油厂豆油库存延续去化趋势，渠道建库积极性有所下降。短期豆油期价受到原料大豆和美豆油期价的影响

3、，在油脂板块中表现偏强，豆棕价差再现拐头。棕棕榈油榈油：随着马来西亚原产业部部长表示，马来西亚没有计划将棕榈油基生物柴油的掺混比例从当前的 10%提高至 20%。实现这一目标所需的基础设施建设面临资金问题，而行业和政府都不愿意为此提供资金支持。至此，市场对马来西亚上调生柴掺混目标的美好愿景宣告破灭。国内油脂以棕榈油为代表，自身产业链逻辑不强，主要体现为供需结构的被动性调节，走势上追随国际棕榈油期价走势，盘面情绪和资金逐利性较强。在近期国际油脂市场政策风险上升，动荡风险加剧的背景下，国内市场情绪面临回落，资金稳定性较差。作为此前领涨油脂板块的明星品种，随着棕榈油期价迎来动荡行情，对其他油脂品种的

4、联动支撑随之减弱。短期棕榈油期价或迎来高位动荡，关注资金变化影响。菜籽油菜籽油：国内外的菜系市场均获得较强的基本面支撑。相比国内市场而言，全球油菜籽供需收紧为全球油菜籽价格奠定了长期走强的基础，也为国内进口菜籽成本提供支撑，在国内阶段性供需错配的格局下，菜系期价同样获得基本面支撑。此外，中加关系的不确定性仍存，令下游市场的备货需求前置。在市场阶段性供需错配的环境下，基本面预期向好对菜系价格构成支撑。相比菜粕，菜油价格表现偏弱。油厂菜油库存出现快速累积至近年同期的相对高位。在国内菜油库存快速累积的情况下，菜油期价仍将承压，整体走势上弱于菜粕。油脂板块中，受到美加和中加贸易风险影响，国内菜籽供应下

5、降成本抬升，继续为菜油带来原料支撑，令菜油期价在油脂板块中表现相对偏强，菜棕价差有所回归。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 油脂油脂|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 目录目录 1 1 市场回顾市场回顾 .4 4 1.11.1 三大油脂现货价格整体偏弱三大油脂现货价格整体偏弱 .4 4 1.21.2 棕榈油领跌油脂板块棕榈油领跌油脂板块 .4 4 2 2 美豆油成本支撑减弱美豆油成本支撑减弱 印度进口棕榈油份额首次低于软油印度进

6、口棕榈油份额首次低于软油 .6 6 2.12.1 基金削减美豆油看涨押注基金削减美豆油看涨押注 印度可能提高植物油进口税印度可能提高植物油进口税 .6 6 2.2 2.2 马棕库存或降至两年低位马棕库存或降至两年低位 印度进口棕榈油份额首次低于软油印度进口棕榈油份额首次低于软油 .6 6 2.32.3 美加贸易风险逼近美加贸易风险逼近 ICEICE 油菜籽基本面支撑较强油菜籽基本面支撑较强 .7 7 2.42.4 棕油库存下降棕油库存下降 豆油菜油库存攀升豆油菜油库存攀升 .8 8 3 3 结论结论 .1010 油脂油脂|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1212 请务必阅读文