【银河期货】【粕类日报】利空因素继续体现 粕类承压下行-250213（4页）.pdf

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1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 2 月 13 日 【粕类日报】利空因素继续体现 粕类承压下行 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌013003-8天津650700-50052845-9东莞520570-50092952-9张家港540580-40日照540650-110012407-20南通620-14052494-26广东5680-24092545-14广西4670-24今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-107-107059价差-51-39-1291价差-51-50-191价差138132615价差158157115价差-87

2、-936今日昨日今日昨日今日昨日3513344074022.7822.825今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕1094107915菜粕-葵粕63107-44豆粕-葵粕11311072592025/2/13粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜05豆菜05豆菜09豆菜09油粕比05油粕比05豆粕菜粕 国际大豆：国际大豆：CBOT 大豆继续以回落为主，气象模型好转以及整体供应压力较大可能是主要影响因素。气象模型显示南美产区天气状况整体有所好转，作物生长状况有所好转且近期收获进度有望加快。基本面来看，整体变化不大，近期公布的月度供

3、需报告对美国方面未进行调整，供应端仍然维持高位，虽然此前对单产下调，但总体供应量仍然相对较大，近期随着价格反弹，农户销售进度有所加快，需求端来看，前期生柴需求整体良好对压榨有一定支撑，但近期预计有所放缓，不过，巴西近期出口受影响，美国出口仍有一定支撑。巴西同样以偏宽松为主，虽然市场普遍对近期干燥导致的产量影响有所关注，但从整体评估来看，产量仍然维持高位，巴西压榨需求虽然有所增加，但增幅小于产量增加。近期市场主要关注巴西收获进度偏慢以及物流影响对供应端的支撑，巴西国内需求可能有一定支撑，但后续可能有所放缓。阿根廷主要影响因素仍然在于天气，虽然当前干燥并未使得市场进一步下调大豆单产，不过气象模型显

4、示有所改善。阿根廷在出口关税下调背景下，出口销售有一定改善，但主要影响体现在近端，重点关注后续出口增加幅度。总体来看，从基本面大方向来看，国际大豆市场供需偏宽松的状况仍然没有改变，但市场主要关注近端变化，近期南美天气状况好转对美豆盘面产生一定压力。豆粕豆粕：国内盘面小幅回落，月间价差震荡偏弱，现货紧张情况有所缓解。豆粕单边虽有所下跌，但跌幅表现一般，月间价差方面，虽然现货走弱，但因近期豆粕仍在去库，且实际供需好转有限，因此对于价差交易积极性不高。供需面来看，近期市场成交动力减弱，提货动力也逐步放缓，油厂开机率回升，现货紧张情况可能有所好转。中期基本面来看，大豆到港量仍然维持偏低水平，豆粕需求虽

5、然改善空间有限，但供应较少影响更加突出，豆粕或继 研究员：陈界正研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 续去库。数据显示，截止 2 月 7 日当周，油厂大豆实际压榨量 46.77 万吨，开机率为 13.15%。大豆库存 566.03 万吨，较上周增加 127.05 万吨，增幅 28.94%，同比去年增加 88.59 万吨，增幅 18.56%。豆粕库存 42.3 万吨，较上周减少 5.76 万吨，减幅 11.99%，同比去年减少 32.35万吨，减幅 43.34%。菜粕菜粕：菜粕

6、盘面同样小幅走弱，豆菜粕价差继续缩小，近月月间价差回落。菜粕单边变化主要受豆粕影响，但由于库存开始逐步见顶，且需求较好，支撑表现较强，月间价差回落主要受豆粕影响。基本面来看，近期豆粕现货基差回落后，菜粕用量可能也将受限，但仍需时间调整，因整体库存比较有限，预计菜粕整体以高位去库为主。中期来看，菜籽供应或进一步减少，需要需求减少或者新增供应，但政策端仍然存在变数，总体格局仍不清晰。数据显示，截止 2 月 5 日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为 3.1 万吨，本周开机率 19.23%。截至 2 月 7 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 48.25 万吨，环比上周增加 3.97 万吨；菜粕库存4.85