医疗行业美丽田园医疗招股说明书梳理：国内美容连锁龙头冲击美与健康第一股-220724（46页）.pdf

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1、行业研究报告2022年7月24日美丽田园医疗：国内美容连锁龙头，冲击美与健康第一股美丽田园医疗招股说明书梳理分析师马莉联系人王长龙汤秀洁周明蕊证书编号S1230520070002邮箱摘要资料来源：资料来源：公司公告，浙商证券研究所公司公告，浙商证券研究所 行业：健康与美丽管理服务未来有望超万亿市场行业：健康与美丽管理服务未来有望超万亿市场，其中预计其中预计20-30年生美年生美/医美医美/抗抗衰衰CAGR为为5.6%/18.3%/17.6%。生活美容生活美容（日常面部及身体护肤服务日常面部及身体护肤服务）市场广阔市场广阔，发展成熟发展成熟，增速平稳增速平稳，竞争分散竞争分散。16/20年生美市

2、场规模3132/3716亿元，16-19年CAGR 9%，预计20-30年CAGR 6%，30年市场规模6402亿。市场以单体小机构为主，据智研咨询，18年约15.7万家全国美容机构，格局分散，CR5仅0.7%。轻轻医美医美（能量源仪器能量源仪器&注射服务注射服务）高成长高成长，低渗透低渗透，粘性高粘性高。16/20年医美市场规模308/773亿元，16-20年CAGR 26%，预计20-30年CAGR 18%，30年市场规模4166亿。医美市场较为分散，但集中度高于生美市场，据公司招股书，18年中国轻医美市场CR5为6.5%。抗衰医学服务市场作为早期新兴市场抗衰医学服务市场作为早期新兴市场，

3、体量小但增速快体量小但增速快。16/20年市场规模24/57亿元，16-19年CAGR 25%，预计20-30年CAGR 18%，30年市场规模290亿。美丽田园：中国领先的一站式健康与美丽管理服务提供商美丽田园：中国领先的一站式健康与美丽管理服务提供商，业务领域横跨生美业务领域横跨生美、医美医美、抗衰三大服务抗衰三大服务。据招股书，公司在直营生美、轻医美市占率分别为0.2%、0.6%，分别位列行业第1和行业第4。4大品牌全面布局大品牌全面布局，生美为主生美为主。美丽田园&贝黎诗（生美）/秀可儿（轻医美）/研源（抗衰），合计177家直营店+160家加盟店。21年公司实现收入17.8亿元，净利润

4、2亿，毛利率46.8%，净利率11.7%；其中，生美直营占比53%（美丽田园48%+贝黎诗5%）/生美加盟占比6%，医美38%，抗衰3%。全国布局的一站式服务提供商全国布局的一站式服务提供商。公司一线/新一线/其他城市直营城市门店87/70/20家，共覆盖99个城市。从城市密度来看（直营+加盟），上海43+2家，北京33+9家，湖北14+8家，重庆14+5家，广东12+11家。公司一站式服务包括47个服务项目，超800个SKU满足客户多方面需求（生美31类服务130SKU、医美10类服务300SKU，抗衰6类服务400SKU）。客户精细化运营客户精细化运营。公司人员培训体系完善，拥有1940名

5、专业服务人员（注册医生97人+培训美疗师1560人+护士118人+店长165人），精细化对接客户需求；21年退款及赔偿总额收入占比仅1%。21年公司直营店活跃客户7.7万名（同增13%），年均到店13.3次，年均消费2.1万元（20年12.1次，2万元）。对比医美，公司生美业务消费频次更高（生美/医美年均到店12.5/3.1次）、年消费金额较低（生美/医美年均消费1.2/4万元）。数字化平台打通各品牌数字化平台打通各品牌，标准化服务提高管理运营效率标准化服务提高管理运营效率。公司已开发32个专有信息管理体系，包括地区发展、客户分析、员工发展、ERP、SPA服务管家、CRM、小程序等模型及系统；

6、打造数字化人才达65名，21年研发投入1800万元。同时公司在上海、武汉设有两所培训机构，高效保障服务标准化。未来看点：生美基本盘稳固未来看点：生美基本盘稳固，持续扩张持续扩张+渠道整合；轻医美品牌秀可儿内生增速维持高位渠道整合；轻医美品牌秀可儿内生增速维持高位，跑马圈地抢占市场跑马圈地抢占市场。据招股书，公司预计在23-26年，新开生美机构：25家、30家、30家、30家；新开医美及抗衰：4家、6家、6家、2家，收购加盟店：8家、8家、6家、6家。同时，公司将在北京、上海各建一家旗舰美容及抗衰服务中心。医美和抗衰有望打造新的增长曲线。23XBVSVFY4YRWAUCU8OcMbRsQoOtR