有色金属行业粉末冶金新材料：寡头垄断的羰基铁粉行业已迈入成长新阶段-220722（17页）.pdf

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1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 粉末冶金新材料之粉末冶金新材料之（一）（一）：寡头垄断的羰寡头垄断的羰基铁粉基铁粉行业已行业已迈迈入成长入成长新新阶段阶段 2022 年 7 月 22 日 看好/维持 有色金属有色金属 行业行业报告报告 分析师分析师 张天丰 电话：021-25102914 邮箱：zhang_ 执业证书编号：S1480520100001 投资摘要：什么是羰基铁粉什么是羰基铁粉？羰基铁粉是粉末冶金行业核心的生产要素，是目前能够采用工业化技术生产的粒度最细、纯度最高、球形外观最好的铁粉。作为粉末冶金行业最重要的原材料之一

2、，羰基铁粉主要由羰基热分解工艺技术（羰基法）通过海绵铁及一氧化碳生产所得。羰基铁粉对制备生产的工艺要求很高，温度或气体变化均会对羰基铁粉的粒度及碳含量形成明显影响，这导致行业有一定的进入壁垒行业有一定的进入壁垒。羰基铁粉物理属性独物理属性独特特，具有纯度高、粒度细、活性大、洋葱头层状结构，流动性好且磁性优异等物理特点，其耐磨性、结构性及电磁性能均十分突出。羰基铁粉生产的铁芯强度高，稳定性好，抗风化强，耐磨性高、磁滞损失低，是高致密度等高性能产品的核心生产要素是高致密度等高性能产品的核心生产要素。羰基铁粉在粒度、纯度以及形态三方面与其他铁粉具有明显区别，其应用领域涵盖轨交、航空航天、军工、物联网

3、与电子通讯，新能源基建及食品医药等多行业。羰基铁粉供应端寡头特征明显，供给端显现强刚性。羰基铁粉供应端寡头特征明显，供给端显现强刚性。羰基铁粉行业产能分布集中，全球仅德国，中国，美国及俄罗斯具有羰基铁粉生产能力。德国是全球最大羰基铁粉供应国，占总供应量 42%以上；中国羰基铁粉产量占全球总供应量 39%，美国及俄罗斯供给占全球 19%份额。从国家供给集中度观察，德中两国羰基铁粉供应量占全球总供应 81%。从产能角度观察，全球羰基铁粉有效产能自 2010 年的 2.65 万吨增至 2020 年的 2.9 万吨，十年内有效产能增幅仅 9.43%，行业供给端已呈现强刚性特征。中国羰基铁粉产量占全球比

4、重迅速攀升，进口替代效应明显显现。中国羰基铁粉产量占全球比重迅速攀升，进口替代效应明显显现。中国羰基铁粉全球产量占比已从 2010 年的 8.7%大幅升至 38%之上，近 5年中国铁基粉体市场规模的扩大（CAGR 12.7%）推动了国内羰基铁粉产量的增长（由 771 吨大幅增至 1.185 万吨）。考虑到国内如江西悦安等企业新增羰基铁粉产能项目的投达产，预计中国占全球羰基铁粉产能比例有望升至 60%以上。此外，中国羰基铁粉供给的结构性扩张推动行业国产化率的提升，2015 年前巴斯夫羰基铁粉产品占全国市场份额近 80%，而当前国内自产羰基铁粉产品市占率已升至 90%。中国羰基铁粉市场中国羰基铁粉

5、市场有有寡头特征。寡头特征。羰基铁粉行业具有高技术壁垒，对资金、技术及产品质量均有较高要求，导致国内该行业供给端同样呈现高垄断特征。国内羰基铁粉生产主要集中于六家，分别是悦安新材、江苏天一、吉林卓创、陕西兴化化学、江油核宝纳米材料及金川集团，其中悦安新材产量占国内羰基铁粉供给量高达35.5%。羰基铁粉消费市场主要集中在欧美地区，亚太地区增速较快。羰基铁粉消费市场主要集中在欧美地区，亚太地区增速较快。欧美是羰基铁粉消费的主要地区，占全球总消费量近 70%。美国作为全球最大的羰基铁粉消费国，总消费量占全球近 48%，主要消费构成为：军工消费（21.4%）、汽油抗爆剂（21%）、粉末冶金及硬质合金（

6、20%）、磁性材料（14.3%）及化工催化剂（11.4%）；欧洲占羰基铁粉总消费约 23%，主要为汽车消费（58.4%）、磁性材料（29.2%）及化工催化剂（14.6%）；中国羰基铁粉的需求量年增 40%以上，消费集中于磁性材料领域及 MIM 喂料、化工催化剂、硬质合金及军工产品原料。考虑到中国电子及新能源产业的快速发展以及全球主要精密结构件产业链的变迁，中国羰基铁粉的消费规模将升至全球 50%以上。羰基铁粉市场规模已进入结构性增长阶段羰基铁粉市场规模已进入结构性增长阶段。我们综合分析了 EINPresswire、Marketus、Market Insights 以及 QY Research