【西南证券】宏观周报：中国AI新势力崛起，特朗普关税大棒挥舞-250203（11页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 02 月月 03 日日 证券研究报告证券研究报告宏观宏观定期定期报告报告 宏观周报宏观周报（1.28-2.3）中国中国 AI 新势力崛起新势力崛起，特朗普关税大棒挥舞特朗普关税大棒挥舞 摘要摘要 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 假日假日大事记大事记 国内：国内：出行和观影数据出行和观影数据稳中稳中向好向好，Deepseek 崭露崭露头角头角。1 月 27 日，国家统计局发布数据显示 2024 年全国规模以上工业企业实现利润总额比上年下降3.3%，主要是制造业利润同比下降，随着政策进一步落实，内需进一步扩大，工业企业效益有望回升向好；3

2、1日，英伟达表示 DeepSeek-R1模型现已作为英伟达 NIM微服务预览版在 上发布，DeepSeek的成功不仅推动了中国 AI企业国际化进程，也为全球 AI产业发展提供了新思路，加之支持性政策不断助力，中国 AI行业有望在全球竞争中实现从“跟跑”到“领跑”的转变；2月 1日，中国证监会主席吴清在求是杂志发表署名文章奋力开创资本市场高质量发展新局面，明确了当前需重点把握的五方面关系，并提出丰富稳市政策工具，做好增量政策储备，未来在政策红利持续释放、稳市政策工具不断丰富下，资本市场有望回稳向好；截至 2 月 2日，春运前 20日全社会跨区域人员流动量预计达到 48亿人次，总量同比增长 7.2

3、%，截至 2日，春节档总票房突破 74亿元，2025年春节居民出行保持了稳健增长，观影热度也超过预期，有望实现票房、口碑双丰收。海外：海外：美联储暂停降息美联储暂停降息，美国宣布对美国宣布对加墨中三国加征关税加墨中三国加征关税。当地时间 1 月 29日，美联储决定维持利率不变，基本符合市场预期，但会议声明中表述的变化让市场有所担忧，美联储目前仍在观望是否继续降息，近期加息的可能性仍较小，后续需观察非农和通胀等数据走势；当地时间 30 日，欧洲央行决定降息25 个基点，下调幅度均符预期，欧元区经济面临挑战，货币政策仍具限制性，或暗示欧央行未来将采取更多的宽松政策；当地时间 31 日，日本银行行长

4、植田和男在国会表示，日本央行必须保持宽松的货币政策，并朝着 2%的目标迈进，预计日本央行今年将持续关注通胀率走势，短期内对加息态度或将较为谨慎；当地时间 2月 1日，特朗普政府宣布对墨西哥和加拿大商品加征 25%关税，对中国商品加征 10%关税，同日，特朗普声称还将对欧盟征收关税，对美国而言，这一政策将带来多重经济压力，或加剧加拿大和墨西哥两国对外贸易的脆弱性，对中国出口的影响或包括直接和简洁两层面。下周重点关注：下周重点关注：美国 12月工厂订单、耐用品订单环比、JOLTS职位空缺（周二）；中国 1月财新服务业、综合 PMI、日欧法德英美 1月服务业、综合 PMI、欧元区 12 月 PPI、

5、美国 12 月贸易帐、1 月 ADP 就业人数变动、ISM 非制造业指数（周三）；德国 12月季调后工厂订单同比、欧元区 12月零售销售同比、美国四季度非农生产力初值、2月 1日当周首次申请失业救济人数（周四）；中国 1 月外汇储备、德国 12 月季调后进、出口环比、工业产出同比、美国 1月失业率、非农就业人口变动、2 月密歇根大学消费者信心指数（周五）。风险提示：风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱： 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502

6、 邮箱： 相关研究相关研究 1.季节性叠加需求前置，景气度表现偏弱1月 PMI数据点评 (2025-01-27)2.中长期资金将入市，特朗普关税一波三折 (2025-01-24)3.乘胜追击“5%”，增量政策效应显著2024年 12月经济数据点评 (2025-01-20)4.稳汇率信号持续释放，美国核心通胀回落 (2025-01-17)5.社融稳中有升，结构中有喜有忧12月社融数据点评 (2025-01-15)6.贸易顺差继续扩大，“抢出口”效应正显现12月贸易数据点评 (2025-01-14)7.通胀低位波动，但回升或可期12月通胀数据点评 (2025-01-10)8.降息后美国地产该如何展