兴业科技-深度报告：皮革产业深耕细作新能源车助力腾飞-220720（26页）.pdf

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1、 皮革产业深耕细作，新能源车助力腾飞 Table_CoverStock 兴业科技（002674.SZ）深度报告 Table_ReportTime2022 年 7 月 20 日 Table_CoverAuthor 汲肖飞 纺服化妆品首席分析师 李媛媛 研究助理 S1500520080003 Table_CoverReportList 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 深度报告 Table_StockAndRank 兴业科技兴业科技(002674002674.S.SZ Z)投资评级投资评级 买入买入 Table_Chart

2、资料来源：Wind，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价：11.09 52 周内股价波动区间(元):7.87-15.68 最近一月涨跌幅():1.34 总股本(亿股):2.92 流通 A 股比例():98.97 总市值(亿元):32 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 皮革皮革产业深耕产业深耕细作细作，新能源车，新能源车助力腾飞助力腾飞 Table_ReportDate 2022 年 07 月 20 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Sum

3、mary 天然皮革龙头企业，盈利能力持续提升天然皮革龙头企业，盈利能力持续提升。公司主要从事天然牛头层皮革的研发、生产和销售，产品包括鞋面、包袋、家具用皮革和特殊功能皮革，具备年产近 1.5亿平方英尺头层牛皮产能。公司拥有完善的生产体系和齐全的产品品类，能够向客户提供立体化服务和定制化解决方案，现已与国内外知名品牌建立合作。2022 年公司通过收购并增资，持有宏兴皮革 56%股权，正式切入汽车内饰用材料新领域。21 年公司实现营收、归母净利 17.26 亿元、1.81 亿元，同增 18.21%、56.93%；22Q1 公司实现营收、归母净利 2.59 亿元、0.04 亿元，同增-5.83%、-

4、80.55%，主要系 21Q1 在 20 年疫情影响下，下游处于补库存阶段，因此营收高基数。皮革市场逐步回暖，新能源车型高端化利好真皮内饰皮革市场逐步回暖，新能源车型高端化利好真皮内饰。1）从皮革市场规模看，疫情过后下游需求有所改善，皮革市场逐步回暖，2021 年我国皮革企业收入额同增 9.16%至 11057.2 亿元。从鞋面革市场格局看，近年来一方面原料皮价格持续上涨对鞋面革企业带来较大成本压力，另一方面在运动鞋、休闲鞋逐步替代影响下，国内皮鞋消费景气度相对低迷，因此部分中小企业退出市场，头部皮革企业凭借在研发、规模、成本控制等方面优势，进一步扩大市场份额。2）汽车内饰皮革方面，随着汽车消

5、费量、配套产业链逐步向亚太地区转移，近年来中国汽车革产量稳步增长。从格局看，国内汽车皮革企业凭借在产品、服务和客户资源方面优势，在汽车皮革市场崭露头角。未来一方面随着本土供应链技术水平、创新能力不断提升，汽车品牌开始与更多本土供应商合作，实现国产化替代；另一方面新能源汽车渗透率快速提升，在本土新能源汽车高端化趋势下，真皮汽车内饰占比有望持续提升。品质稳定生产高效，全球布局规模优势强。品质稳定生产高效，全球布局规模优势强。公司多年来聚焦主业、精耕细作，全方面巩固皮革行业龙头地位。1）研发工艺方面，公司依托双研发体系持续开发新技术、新工艺，为下游客户提供全面的研发与技术支持。公司成功攻关具有高技术

6、壁垒的电子包覆皮工艺，进一步拓展品类矩阵，带来新的业绩增长点。2）生产管理方面，智能化生产设备和扁平化管理模式为高质高效生产赋能。公司多次参与智能设备开发，确保高效生产与稳定品质；分事业部管理机制推动公司实现扁平化管理，推动交货周期由 28 天缩短至 7 天，适应服装鞋履龙头品牌商小单快反的业务模式。3）产能布局方面，公司积极拓展国际业务，引入服务国际品牌经验丰富的技术和销售团队，并在东南亚布局产能，近距离服务客户，持续加强海外客户拓展，21 年出口销售额同增 106.61%至 2.23 亿元。未来公司有望凭借优质产品品质、稳定质量控制、生产快速反应等领先优势，抓住国内外新兴市场消费机遇，进一