信测标准-聚焦汽车DV PV认证受益于电动智能化浪潮-220720（24页）.pdf

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1、公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 信测标准（信测标准（300938）机械设备 聚焦汽车聚焦汽车 DV/PV 认证，受益于电动智能化浪潮认证，受益于电动智能化浪潮 投资要点：投资要点：公司主营电子电器与汽车研发非强制检测（DV/PV），或将受益于汽车电动化与智能化浪潮。公司聚焦汽车公司聚焦汽车DV/PVDV/PV认证，进入国内多家车企供应链认证，进入国内多家车企供应链 据我们测算，汽车研发非强检（DV/PV）市场规模已达百亿级。公司不断投入研发，已获专利223项并具备电工与汽车检测认证双项优势，在国内汽车供应链产品研发非强制性检测中拥有多年技术积累，进入了国内上汽、北汽、比亚迪、华为等多

2、家知名车企供应链。汽车电动化与智能化驱动汽车研发非强检需求提汽车电动化与智能化驱动汽车研发非强检需求提升升 汽车“四化”趋势不断发展，迭代升级推动非强检需求快速提升，2021年新能源车公告3213个型号，同比增长17%。据罗兰贝格研究，单车汽车电子电器相关BOM价值（不含电池与电机），从2019年的3145美元增至2025年的7030美元，驱动汽车研发非强检（DV/PV）市场需求增长。公司公司通过通过扩产与并购切入其他检测领域扩产与并购切入其他检测领域 第三方检测行业市场集中度低，包括食品、环境、汽车、电子、军工等多个细分领域。2021年公司IPO募资5.4亿元，投资于实验室建设项目，目前已并

3、购包括武汉信测、三思纵横、广东诺尔在内的3家子公司，公司逐步从汽车、电子等检测认证领域拓展到食品、环境、军工等其他领域。投资建议投资建议 我们预计公司在2022-2024年收入分别为5.37/7.51/9.97亿元，对应增速分别为36.13%/39.83%/32.76%，归母净利润分别为1.12/1.61/2.21亿元，对应增速分别为40.01%/43.69%/37.44%，EPS分别为0.99/1.42/1.95元，3年CAGR增速为40.36%。DCF绝对估值法测得公司每股价值44.83元，可比公司平均估值40倍，综合DCF和PE估值法，鉴于公司具备电子电器和汽车研发非强制检测市场优势，我

4、们给予公司22年46倍PE，目标价44.50元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示 公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策变化风险、外延并购不达预期、募投项目业绩不达预期 Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 财务数据和估值财务数据和估值 20202020A A 2022021 1A A 2022022E2E 2022023 3E E 2022024 4E E 营业收入（百万元）286 394 537 751 997 增长率（%）-4.58%37.56%36.13%39.83%32.76%EBITDA（百万元）106 153 211 286 35

5、0 归母净利润（百万元）60 80 112 161 221 增长率（%）-19.29%32.87%40.01%43.69%37.44%EPS（元/股）0.53 0.71 0.99 1.42 1.95 市盈率（P/E）69 52 37 26 19 市净率（P/B）10 4 4 3 3 EV/EBITDA 38.9 19.3 18.4 13.6 11.2 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2022 年 7 月 19 日收盘价 证券研究报告 2022 年 07 月 20 日 投资投资评级评级：行行 业：业：机械设备机械设备/仪器仪表仪器仪表 投资建议：投资建议：买入买入/（

6、首次评级）（首次评级）当前价格：当前价格：34.81 元 目标价格：目标价格：44.50 元 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）113/52 流通 A 股市值（百万元）1,803 每股净资产（元）15.58 资产负债率（%）18.48 一年内最高/最低（元）37.79/21.04 股价相对走势股价相对走势 分析师：张旭 执业证书编号：S0590521050001 邮箱： 相关报告相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -120-79%-38%3%2021-072021-112022-032022-07信测标准沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告公司深度研究公司报告公