投资家：疫情之下企业的蜕变转型之路[48页].pdf

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1、 遇 见 未 来携 手 并 进 主讲：蒋东 疫情之下 企业的蜕变转型之路 疫情之下 企业的蜕变转型之路 疫情当下，市场和企业发生了哪些变化？01. 02. 03. 企业如何应对“黑天鹅”，实现自救计划？ 解除疫情后的2020年，企业和个人的方向在哪？ 目录目录 pOsNpPqMnQqOnPrQpQzQrO9PcM6MoMmMoMrRfQnNtQiNnNrQaQqQwOvPrMqQwMoOqM 01 疫情当下，市场和企业 发生了哪些变化？ 1.1 回顾：2003年非典疫情 数据来源：Wind、国泰君安研究院 图1：疫情历时8个月，经济整体仍呈现上升趋势图2：2003年国内经济正处于短周期的上升期

2、 2003年非典疫情对我国宏观经济的影响主要发生在第二季度，单季度实际GDP同比增长率从Q1的11.1%降 到9.1%，但随着疫情危机解除，第三季度经济开始平稳上升，Q3、Q4实际GDP同比增长都为10.0%。 2001-2005年实际GDP同比分别增长8.3%、9.1%、10.0%、10.1%、11.4%；这些经济数据表明入世之初的 中国经济正处在一轮上升周期中。如今再回头看，2003年非典疫情对经济影响其实是有限的。 1.1 回顾：2003年非典疫情 数据来源：Wind、国泰君安研究院 图 3 ： 2 0 0 3 年 Q 1 鲜 菜 类 C P I 上 升 拉 动 食 品 C P I图4：

3、2003年疫情期间医疗保健CPI增速明显提高 2003年非典疫情主要影响非食品CPI中的医疗保健项目，食品CPI波动主要是自然原因。 非食品CPI中医疗保健项目与疫情显著相关，医疗服务、西药、中药等均有所上涨。 2003年食品价格波动主要因为2002年寒冬导致菜价上涨和下半年的猪周期。 图5：2003年 第二季度和第一季度GDP（不变价）同比增速变化（%） 2003年非典疫情对不同行业的影响差异巨大：第三产业是受到冲击的重灾区，第二产业所受影响也较大，农 业相对平稳，涨幅下降了约1%。 数据来源：国家统计局 -5.4% 交通运输、仓 储和邮政业 -3.6%-3.6% 住宿和餐 饮业 金融业 -

4、2.2% 其他服务业 +1.6% 房地产业 +2.0% 批发和零售业 -2.0% 工业 -1.7% 建筑业 -1.1% 第一产业 第三产业第二产业第一产业 尽管部分行业遭受重创，但恢复速度也非常快，包括交通运输、住宿餐饮、工业等行业在疫情结束后就恢复到相对合理的 水平；而金融服务、教育、文化娱乐等行业在Q4甚至下一年才完全恢复。 1.1 回顾：2003年非典疫情 1.1 2003非典 VS 2019新冠 2003年非典疫情对我国经济和各行业的影响仅能作为回顾和反思 不适合作为2019年新冠肺炎的对比参照项 疫情爆发于春节前后，致死率 低，全国范围内感染人数更多， 后续发展尚未明朗。 此次疫情在

5、全国范围影响更大 2003年中国享受入世红利、正 处于经济上升期； 如今全球经济复苏疲软，且中美 贸易摩擦仍存在反复的可能。 当前经济增长环境与03年不同 产业结构改变，第三产业占比 增加 过去十年互联网和电商产业蓬勃 发展，一定程度上降低了疫情对 于生产力和居民生活水平的影响。 互联网和电商产业蓬勃发展 政府此次采取了更为有力、 严格的管控措施，例如延长 假期、人工隔离、交通管制 等，这些措施优于非典时期。 政府严格管控，措施有力且到位 当前宏观杠杆率偏高，远高于 2003年； 地方政府债务风险上升，M2和 社会融资增速下降，货币政策 传导渠道或受阻。 政策刺激空间发生改变 第一产业 占比

6、第二产业 占比 第三产业 占比 20033%58%39% 20194%37%59% 1.2 疫情影响：宏观经济层面 总体上说，此次新冠肺炎对经济造成的影响将超过2003年的非典疫情。 2020年一月CPI同比上涨5.4%，其中城市上涨 5.1%，农村上涨6.3%，食品价格上涨20.6%。 这次疫情加剧了去年价格上涨的趋势。物价后 期走势还要看疫情后期发展的程度。 物价上涨，谨防通胀螺旋。 疫情短期内推动CPI上涨和PPI回落，长期 对价格影响有限 对经济增速的影响具有一次性； 普遍预测第一季度GDP增速下降幅度约为1-2 个百分点；剩余三个季度将根据疫情结束的时 间逐步回升； 2020年全年G