【华泰期货】铁合金周报：市场情绪反复，合金震荡运行-250126（5页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 本周合金市场震荡运行。硅锰方面，短期受锰矿供应扰动的影响在逐步降低，市场情绪仍有反复，期现价格偏稳运行。但硅锰本身基本面情况仍不乐观，锰硅高度或将有限，持续关注锰矿发运、锰硅需求及钢招情况。硅铁方面，现货市场依旧维持多空博弈，临近春节假期，终端消费继续下降，贸易商表现较为谨慎，但硅铁企业挺价意愿强烈，市场成交一般。整体来看，目前硅铁供给压力较前期有所缓解，需求短期下滑，库存维持中高位水平，预计价格短期将维持宽幅震荡，后期关注下游消费持续性。核心观点核心观点 市场分析市场分析 硅锰方面：供应扰动推动锰矿价格上涨，硅锰成本支撑增强，硅锰期货盘

2、面价格震荡上行，截止本周五硅锰主力合约收于 6882 元/吨，涨幅 2.11%。现货方面，硅锰现货报价偏稳运行，多空博弈下市场观望情绪浓厚，成交一般。供需与逻辑：供应端，据 Mysteel 数据显示：本周全国 187 家独立硅锰企业样本显示开工率 41.23%，较上周减 3.77%；日均产量 28120 吨，减 650 吨。上周硅锰产量 19.68 万吨，环比上周减 2.26%。需求端，周度五大材硅锰需求为 11.27 万吨，环比上周减少 3.25%。需求方面，成材价格低位反弹，市场情绪回升，当前钢厂利润尚可，锰硅需求环比有所减弱，但仍然保持韧性。整体来看，短期受锰矿供应扰动的影响在逐步降低，

3、市场情绪仍有反复，但硅锰本身基本面情况仍不乐观，锰硅高度或将有限，持续关注锰矿发运、锰硅需求及钢招情况。硅铁方面：本周硅铁期货价格偏弱运行，截止周五硅铁主力合约收于 6360 元/吨，跌幅2.3%。现货方面，市场观望情绪浓厚，按需采购为主。截止本周五，主产区 72 硅铁自然块现金含税出厂 5850-6050 元/吨，75 硅铁自然块 6300-6400 元/吨。供需与逻辑：供应端，据 Mysteel 数据显示：上周硅铁产区 136 家生产企业开工率 37.52%，较上期增 0.25%，日均产量 15410 吨，环比增 340 吨。本周硅铁开工率及产量均有所回升。需求端，周度五大材硅铁需求为 1

4、.79 万吨，环比上周减 3.51%。本周硅铁消费有所回落。现货市场依旧维持多空博弈，临近春节假期，终端消费继续下降，贸易商表现较为谨慎，市场成交一般。整体来看，目前硅铁供给压力较前期有所缓解，需求短期下滑，库存维持中高位水平，预计价格短期将维持宽幅震荡，后期关注下游消费持续性。策略策略 硅锰方面：震荡 期货研究报告期货研究报告|铁铁合金合金周周报报 2 202025 5-0101-2626 市市场情绪反复，合金震荡运行场情绪反复，合金震荡运行 研究院研究院 黑色建材组黑色建材组 研究员研究员 王英武王英武 010-64405663 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855

5、王海涛王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 铁合金周报丨 2025-01-26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/5 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 风险风险 锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、冬储补库。铁合金周报丨 2

6、025-01-26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/5 图图 1 1:硅锰开工率硅锰开工率丨单位：丨单位：%图图 2 2:硅锰产量（周度）硅锰产量（周度）丨单位：万吨丨单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图图 3 3:全国硅锰全国硅锰 6363 家样本企业库存家样本企业库存丨单位：吨丨单位：吨 图图 4 4:内蒙古硅锰内蒙古硅锰 6363 家样本企业库存家样本企业库存丨单位：吨丨单位：吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图图 5 5:硅铁开工率硅铁开工率丨丨单