【东海期货】东海贵金属周度策略：金价高位震荡盘整，短期回调压力上升-250224（17页）.pdf

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1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：明道雨从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120邮箱：联系人：郭泽洋从业资格证号：F03136719电话：021-68758820邮箱：金价高位震荡盘整，短期回调压力上升东海贵金属周度策略东海期货研究所宏观策略组2025-02-24黄金：观点总结&操作建议货币属性金融属性商品属性操作建议美元指数本周呈现先扬后抑走势，从106.80下滑至106.64。利率期货定价全年降息44个基点，较周四增加6个基点，美元资产吸引力削弱。技术面破位及避险需求边际弱化加剧下行压力，美元走弱成为黄金本周突破历史新高的

2、核心驱动。下周市场聚焦2月核心PCE数据，若通胀回落或进一步压制美元。美联储对降息仍保持谨慎态度，但近期态度有所放松。CME FedWatch工具显示6月降息概率升至47.4%。根据计算，周五美国利率期货市场预计今年降息44个基点，而周四为38个基点。数据显示，美联储可能在9月或10月的政策会议上恢复降息。中国央行已连续三个月增持黄金。未来中国央行增持黄金仍是大方向，重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向拉动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。截至2025.2.21当周，黄金SPDR持仓量为904.38，较前一周增加4.78%。白银SLV当周持仓量为13535.34，较前一周减少0.8

3、7%近期黄金仍处于避险属性主导的市场，叠加美元走弱的影响，沪金高位盘整并伴随波动率的显著上升，美国方面近期重点关注下周五美国PCE通胀报告以及关税政策导向。地缘方面，重点关注俄乌方面谈判进展。短期以宽幅震荡思路对待，注意防范高位回调风险，建议等回调到位再行入场。白银：观点总结&操作建议宏观金融供需情况操作建议风险因素美联储官员在1月份会议上维持基准利率不变，并表示愿意保持观望，直到通胀进一步降温。1月会议纪要显示，通胀上行的风险仍是美联储关注的重点而非就业。美国亚特兰大联储主席Bostic预计，美联储今年仍将降息两次，不过这一预测的不确定性有所上升。全球白银市场连续第五年短缺，2025年预计缺

4、口1.49亿盎司。主要因矿山增产有限且回收量仅占供应20%。随着新能源、光伏、电子等领域的发展，白银需求将持续增长，而供应相对有限，支撑白银价格长期上行。白银上周走势相较黄金明显弱势，且开年以来涨幅较高，虽然当前金银比处于较高的位置，但在黄金高位震荡的行情中较难走出补涨行情，建议投资者不要盲目追高，紧盯黄金进行操作。操作方面，一方面可以等待回调到位再行买入，若黄金短期内行情再起，可以考虑布局白银捕捉补涨行情。美国下一阶段经济数据不及预期，关税政策变化，地缘局势发生重大变动行情回顾沪金上周呈现高位盘整的走势，周初在关税扰动与美元疲软的推动下逼近历史新高，主力合约一度突破690元/克，但周五受多头

5、集中减仓影响迅速回调，夜盘收至686元/克。当前市场关税政策扰动以及避险逻辑定价仍占主导。周五美国数据继续走弱，美国零售销售数据大幅低于预期，服务业PMI、成屋销售数据均走弱，黄金从而获得支撑。美联储近期对于降息的态度有所回暖，但3000美元大关压力明显，获利盘的抛压随价格逼近会逐渐增加。金价中长期上行趋势不改，但短期内存在阶段性回调可能，建议等回调到位再行建仓布局。沪银近期表现明显落后沪金，其补涨走高的逻辑有待市场验证。整体来看，近期沪金波动率显著上升，以高位震荡思路对待，注意防范高位回调风险。伦敦金现沪金主力合约沪银主力合约伦敦银现数据来源：iFinD、东海期货研究所 美元指数本周呈现先扬

6、后抑走势，从106.80下滑至106.64。周初受避险属性提振（特朗普关税政策及地缘局势扰动）短暂走强，但随后受疲软经济数据拖累大幅回落。本月美国商业活动降至17个月低点、消费者信心及成屋销售数据超预期下滑，推动市场对美联储年内降息预期升温，利率期货定价全年降息44个基点，较周四增加6个基点，美元资产吸引力削弱。技术面破位及避险需求边际弱化加剧下行压力，美元走弱成为黄金本周突破历史新高的核心驱动。下周市场聚焦2月核心PCE数据，若通胀回落或进一步压制美元。2美元指数：美元继续走弱，市场焦点转向关注美国经济数据美元指数联动数据来源：iFinD、东海期货研究所90.000095.0000100.0