天奇股份-深耕锂电回收业绩进入爆发期-220717（26页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 table_main 公司深度报告模板 深耕深耕锂电回收锂电回收，业绩业绩进入进入爆发期爆发期 天奇股份天奇股份( (002009002009.SZ).SZ) 推荐推荐 ( (维持评级维持评级) ) 核心观点：核心观点： 锂电回收势在必行，锂电回收势在必行，或将迎来千亿市场规模或将迎来千亿市场规模。近年来，国内新能源汽车市场规模不断上升，由于新能源汽车动力锂电池报废年限为 5-8年， “十四五”期间新能源汽车及动力锂电池会进入报废高峰期，动力锂电池的回收利用将决定着新能源产业链的高效循环和可持续发展。未来随着环保要求提升，锂电

2、回收领域或将迎来千亿市场规模。 公公司司锂电锂电回收回收业务成长迅速业务成长迅速，产能进入快速释放期，产能进入快速释放期。目前公司锂电池循环板块已具备年处理 2 万吨废旧锂电池的产能规模。扩产技改项目建成投产后，处理规模将提升至年处理 5 万吨废旧锂电池。同时，公司规划新建 15 万吨废旧磷酸铁锂电池回收处理项目。 ，公司锂电回收的业务的持续扩张将为公司打开长期成长空间。 集结多方资源，构筑电池回收渠道。集结多方资源，构筑电池回收渠道。为保障后续锂电池循环业务原料稳定，公司将深度绑定锂电产业链上各个环节的企业，共同搭建废旧锂电池“互联网+回收”平台，建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络，共同构

3、建废旧锂电池循环利用生态圈，形成具有天奇企业特色的锂电池服务及循环体系。 战略布局汽车全生命周期，协同发展综合优势明显战略布局汽车全生命周期，协同发展综合优势明显。公司致力于服务汽车全生命周期，除锂电回收业务外，智能装备业务、循环装备均深耕汽车产业链，在汽车智能装备、汽车拆借、废钢设备等相关领域具有突出地位，与国内外知名汽车品牌建立了稳定密切的合作关系，汽车行业资源将成为公司锂电回收业务的重要助力。产业链的多元化协同也将提升公司综合竞争优势。 投资建议投资建议：预计公司 2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为3.5/5.3/7.0 亿元，对应 EPS 分别为 0.93/1.39/

4、1.84 元/股，对应 PE分别为 19x/12x/9x。预计公司未来锂电回收业务高速增长，有望贡献较高利润，智能装备、循环业务和重工机械维持稳定成长。公司整体成长属性突出，当前估值仍有不少提升空间。看好公司锂电回收业务的长期增长潜力，维持“推荐”评级。 分析师分析师 陶贻功 ：010-80927673 ：taoyigong_ 分析师登记编码：S0130522030001 严明 ：010-80927667 ：yanming_ 分析师登记编码：S0130520070002 研究助理研究助理 梁悠南 ：010-80927656 ：liangyounan_ 市场数据市场数据 20222022- -0

5、 07 7- -1515 A 股收盘价(元) 17.43 股票代码 002009.SZ A 股一年内最高价(元) 25.74 A 股一年内最低价(元) 11.37 上证指数 3,228.06 市盈率 33.14 总股本（万股） 37,929.94 实际流通 A 股（万股） 36,997.76 流通 A 股市值(亿元) 64.49 00000.00 相对相对上证指数上证指数表现图表现图 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究相关研究 主要财务指标主要财务指标 20202 21 1A A 2022022 2E E 2022023 3E E 2022024 4E E 营业收入(百万元) 3

6、778.55 5407.28 6528.98 7733.20 增长率 5.19% 43.10% 20.74% 18.44% 归母净利润（百万元） 150.65 352.93 527.45 697.58 增长率 146.77% 134.28% 49.45% 32.25% 毛利率 19.72% 22.17% 23.46% 24.44% 摊薄 EPS（元） 0.41 0.93 1.39 1.84 PE 60.83 18.74 12.54 9.47 资料来源：wind，中国银河证券研究院 风险风险提示提示：新能源汽车行业发展不及预期风险；上游原材料价格波动的风险；公司锂电回收产能释放不及预期的风险；其