【银河期货】原油周报：上行压力明显，油价维持震荡-250217（38页）.pdf

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1、原油周报：上行压力明显，油价维持震荡研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z00170101GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析4目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 周度数据追踪122GALAXY FUTURES综合分析与交易策略【综合分析】上周油价先涨后跌，周初在低库存、高裂解的背景下油价修复估值，Brent主力突破77美金/桶，但周内随着俄乌停火传来乐观信号以及俄油在被制裁后不断寻求新的出路，油价上行乏力，周五收盘跌落至75美金/桶下方。当前油价上行面临较大压力，远期供需偏过剩的预期未改、OPEC+增产在即，且特朗普的外交政策打压地缘溢价。另一方面，1月份

2、原油商业库存逆季节性去库，2月中性库存水平仍偏低，近期油价震荡过程中，海外汽柴油裂解稳步走强，炼厂利润维持高位，原油估值仍存支撑。短期油价预计仍维持区间震荡运行，2月中下旬关注OPEC+对未来产量政策的表态，一旦确认增产，则远期供需过剩的预期将被进一步强化，油价或迎来下行驱动。【策略】单边：震荡，Brent预计在72-78美金/桶区间运行。套利：观望。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据)3GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析4目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 周度数据追踪124GALAXY FUTURES宏观：CPI涨幅超预期，通胀预期维持高位美国1月CPI环比跃升0

3、.5%，创下2023年8月以来最大涨幅，12月的涨幅为0.4%。1月CPI同比上涨3.0%，创2024年6月以来最大涨幅。数据发布后，交易员押注美联储将等到9月才会下调利率，今年料只降息一次。周内美债收益率、美国通胀预期冲高回落，油价前期与通胀预期走势劈叉后，周内维持共振走势。资料来源：路透，彭博22.12.22.32.42.52.6657075808590952023/1/32023/5/32023/9/32024/1/32024/5/32024/9/32025/1/3WTI首行10Y收益率-10YTIPS33.544.551001011021031041051061071081091102

4、023/1/32023/5/32023/9/32024/1/32024/5/32024/9/32025/1/3美元指数10年期美债收益率5GALAXY FUTURES供应：美国钻机数、原油产量缓慢回升EIA数据显示，截止2月7日当周，美国原油产量1349.4万桶/日，环比上升1.6万桶/日，同比上升19.4万桶/日。2月14日当周，美国原油活跃钻机数环比上升1台至481台，回升速度放缓。资料来源：彭博900010000110001200013000140001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1美国原油产量：千桶/日2020202120222023202

5、4202501002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1美国原油活跃钻机数：台2020202120222023202420256GALAXY FUTURES供应：OPEC1月产量环比小幅下降OPEC月报显示，1月份OPEC13国原油产量环比下降12万桶/日，以尼日利亚、UAE降幅居前。在OPEC口径下，伊拉克自4季度以来产量已经接近减产目标。OPEC+成员中，哈萨克斯坦1月份产量大幅增加，油田检修结束后其产量再次超过减产目标，墨西哥产量继续下滑，俄罗斯产量小幅下降。资料来源：彭博7GALAXY FUTURES供应

6、：俄油出口下降，市场需求解决路径截至2月9日的七天内，俄罗斯原油海运出口量环比下降约75万桶/日，至230万桶/日，4周平均值减少18万桶/日，至283万桶/日。俄罗斯萨哈林岛项目的原油运输船因遭美国制裁，其所载原油无法卸货。约630万桶太平洋原油被存储在已停泊至少一周的船只上。此前一场持续时间异常长的风暴导致亚洲另一港口的石油运输中断。市场新闻称，经船对船转移后，未被制裁的VLCC将俄油运往中国。印度炼油企业高管们表示，现有的供应链网络正在重新调整，将销售实体、油轮和保险供应商更换为不在华盛顿黑名单上的对象。土耳其石油公司（Tupras）表示从2月27日起将停止接收不符合七国集团石油价格上限