【银河期货】【粕类周报】产地天气改善 粕类成交转弱-250217（18页）.pdf

《【银河期货】【粕类周报】产地天气改善 粕类成交转弱-250217（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【银河期货】【粕类周报】产地天气改善 粕类成交转弱-250217（18页）.pdf（18页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、【粕类周报】产地天气改善粕类成交转弱银河农产品研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z00154581GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析3目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 基本面数据变化82GALAXY FUTURES综合分析与交易策略【综合分析】本周美豆盘面呈现较大幅度震荡，但在月度供需报告缺乏亮点以及南美产区天气状况良好的影响下，盘面整体呈现比较明显回落压力。美豆当前市场供需偏宽松特点仍然比较明显，但盘面进一步下跌需要南美市场进一步挤压美豆出口空间。南美近期产区天气好转，并且从模型预测结果来看，天气改善可能仍将延续，总体产量增幅仍然比较明显，阿根廷虽

2、然有减产压力，但出口政策的调整将更有利于释放供应压力，因此预计影响比较有限，后续南美大豆以及终端商品出口的增多可能对国际豆类市场产生一定压力。近期盘面一直未能有效体现主要因巴西出口未能提速市场对产地需求改善有考虑，但总体来看，在国际市场需求增量比较有限的情况下，后续豆类市场压力仍将逐步体现。国内豆粕市场近期受影响因素较多，但排除不确定影响，以基本面角度来看，后续大豆供应整体比较充足，远期市场仍能给出比较充足的压榨利润，且国内需求方面增加有限，整体供应仍然相对偏稳定。近端市场大豆供应偏紧，且短期不易改变，预计整体豆粕基差以偏强运行为主。菜粕方面总体供需相对偏宽松，主要影响在于近期需求好转可能增加

3、菜粕去库担忧，在此背景下，预计菜粕支撑相对明显，但后续变化因素较多，节奏切换可能仍然比较频繁。【策略】单边：继续以高位抛空思路为主套利：M59反套期权：看跌海鸥期权（观点仅供参考，不作为买卖依据）3GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析3目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 基本面数据变化84GALAXY FUTURES1.月度供需报告影响有限 大豆出口销售继续放缓本周美豆盘面整体呈现连续回落态势，同时美豆粕单边下跌也比较顺畅，美豆油整体走势相对稳定。近期美豆盘面的大幅回落主要受到月度供需报告缺乏利多提振以及南美产区天气好转的影响。周内美豆内陆基差继续呈现回落态势，现货市场预计仍有

4、一定卖压。周内公布的出口销售数据显示，截止2月6日当周，美豆新增出口销售18.55万吨，去年同期28.4万吨，3年均值75.14万吨，同比下降34.68%。近期美豆出口开始明显放缓，虽然巴西收获进度偏慢一定程度对美豆出口产生支撑，但近期美豆出口价格优势仍然比较明显。压榨方面，本周美豆压榨利润震荡运行，由于2月期间油厂检修停机增多，预计压榨量也将维持偏低水平，月内需求整体以偏弱运行为主。本周公布的USDA月度供需报告对美豆方面未进行调整，由于市场普遍预估本次报告将对需求进行上调，因此最终结果偏利空。按照当前库销比水平来看，虽未达到历史高位，但仍高于去年及过去几年水平。美豆压力仍然存在。当前美豆市

5、场总体稳定，盘面价格抬升后，产地卖货压力以及出口销售的减弱一定程度反应了当前价格并未完全对供应压力有所体现，预计短期市场可能仍有一定压力。5GALAXY FUTURES2.南美产区天气好转 巴西内陆压力或继续增加本周，南美产区天气整体维持正常，气象模型显示，过去一周中，阿根廷日均降雨量大约为正常水平的60%左右，虽然总体降雨量仍然偏低，但此前一周降雨量较多，大约为正常水平的160%以上，近期降雨好转使得作物生长状况迎来好转。另外，从气象模型预测来看，未来一周降雨量基本处于历史正常水平附近，两周后降雨显著改善。巴西降雨有所缓解，前期降雨较多的北部以及中西部地区降雨量有所减少，南部前期降雨较少地区

6、近期降雨迎来好转。气象模型显示，未来一周巴西南部地区继续迎来较好降雨，中西部地区降雨较少，有利于作物收获推进。基本面来看，本周巴西收获进度有所加快，数据显示，截止2月9日当周，巴西大豆收获进度达到14.8%，去年同期为20.9%，虽然总体收获进度处于历史同期低位，但近期收获进度明显有加快表现，本周降雨出现好转预计收获进度将进一步加快。但巴西近期主要影响体现在物流运输方面，当前巴西内陆价格在100-130雷亚尔左右，对港口仍然无法形成有利顺价，同时，近期巴西大豆压榨利润也相对比较一般，在此背景下，预计巴西国内大豆可能面临较大压力。阿根廷近期大豆出口状况整体开始有好转表现。总体来看，南美市场仍然以