【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：供增需减，价格偏弱-250120（17页）.pdf

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1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827邮箱：联系人：供增需减，价格偏弱东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-1-20 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口国内甲醇开工率为75.57%，较上周上涨1.24个百分点，较去年同期提升5.17个百分点。重庆卡贝乐85、山西焦化40装置计划恢复，下周内地供应继续增加。国际甲醇装置开工在56.1

2、1%，环比上周下滑2.97%，同比去年也低5.71%。伊朗地区开工恢复至12%左右。1月10日-1月16日进口到港25.54万吨。下周期到港25.84万吨。甲醇制烯烃开工持平。甲醇传统下游加权开工增2.78%至48.84%水平。港口甲醇库存100.05万吨，同比中性水平，相比上周四下降1.15万吨，同比上涨18.43%。内地库存环比-1.8万吨。总库存降幅去库。煤炭价格稳定，预计走弱。甲醇估值中性同比偏高。港口基差偏强，59月差回落但预计仍然偏强。下游MTO/MTP负荷降低，传统下游面临淡季，同时内地成本利润较高使得上游生产积极性提高，内地天然气检修不及预期。国内高供应和进口下降的博弈开始，修

3、正前期过于乐观的去库预期。虽然当前港口现货价格仍有一定的支撑，但在内地供应大量回归的预期下，如果没有新的利好出现，很难支撑高价。短期内预计价格震荡偏弱为主，中长期关注进口下降幅度和库存情况。甲醇：上方阻力增加 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 甲醇基差数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工天然年气甲醇开工国际甲醇开工55%65%75%1月2日2月15日3月31日5月23日7月7日8月24日10月10日 11月24日2022年2023年2024年2025年数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 库存与下游开工港口库存企业厂库MTO/MTP 开工率传

4、统下游复合开工率数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 成本利润内蒙古煤制甲醇利润天然气制甲醇周度利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周国内PP装置开工负荷率为80.79%，较上一周下降0.95个百分点，较去年同期上升2.17个百分点。预计下周检修损失量在12.35万吨，环比减少19.60%。下游塑编开工环比持平，注塑和BOPP开工环比-2%塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-6.66%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+11.04%。PP管材样本企业原料库存天数较上周-26.29%。油制成本利润环比-320元/吨左右，估值偏中性，PDH周度利润-120元

5、/吨左右，外采甲醇利润+15元吨左右，不同来源成本利润均亏损。石化库存50.5万吨，环比-5.5万吨。聚丙烯商业库存环比上期-3.68%，生产企业总库存环比-3.51%；样本贸易商库存环比-4.43%；样本港口仓库库存环比-3.13%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-16.76%；纤维级库存环比-1.73%供应回归和需求淡季导致PP基本面偏弱，但原油价格上涨，不同来源成本利润压缩明显且亏损，对PP有一定价格支撑，整体价格预计震荡偏弱。宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等PP：供应逐渐回归数据来源：卓创、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：卓创、隆众

6、、东海期货整理PP产业库存数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周PE开工负荷在81.87%，较上期上涨2.86个百分点。PE下周计划检修损失量在5.67万吨，环比减少0.36万吨。进口货源近期集中到港。农膜开工环比下降12%，包装膜环比+2%，其他开工环比下降1%-4%。农膜样本企业订单天数较前期-1.39%，北方地区棚膜需求减弱，地膜订单小幅跟进。PE包装膜样本生产企业周度订单天数环比-10.82%，订单量环比变动幅度-6.27%。油头利润环