【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：下游逐渐复工，价格继续修复-250217（17页）.pdf

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1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827邮箱：联系人：下游逐渐复工，价格继续修复东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-2-17 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口国内甲醇开工率为76.12%，较上周下降0.08个百分点，较去年同期提升1.01个百分点。广西华谊180装置检修，下周甲醇产量小幅减少国际甲醇装置开工58.23%，环比下滑

2、1.25%，同比略高1%。港口到港不及预期。2月7日至2月13日，总进口量在12.77万吨，下周期到港预计在15.5万吨。华东MTO企业停车影响，导致国内CTO/MTO装置开工环比-2.22%。甲醇传统下游综合开工水平提高港口甲醇库存106.8万吨，同比中性水平，环比上周期增加3.75万吨，同比上升27.9%。内地库存57.34万吨，较上期-7.33万吨.煤炭价格走弱。甲醇估值中性同比偏高。港口基差偏弱，59月偏弱甲醇国内开工高位，零星检修，传统下游需求恢复中，港口MTO装置检修，计划停车十天，进口到港依然较少，不及预期。整体库存水平偏高，但甲醇仍处于节后需求恢复过程中，价格预计震荡修复。甲醇

3、：震荡修复 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 甲醇基差数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工煤制甲醇开工国际甲醇开工数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 库存与下游开工港口库存企业厂库MTO/MTP 开工率传统下游复合开工率数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 成本利润内蒙古煤制甲醇利润天然气制甲醇周度利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周国内PP装置开工负荷率为79.01%，较上一周下降0.41个百分点，较去年同期下降1.04个百分点。预计下周装置检修损失量在13.68万吨，环比减少1.16%下游需求大幅提

4、升。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+5.17%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+9.60%。PP管材样本企业原料库存天数较上周+10.93%。油制成本利润环比-50元/吨左右，估值偏中性，PDH周度利润+150/吨左右，外采甲醇利润稳定，不同来源成本利润均亏损。聚丙烯商业库存环比上期+5.26%，生产企业总库存环比+8.55%；样本贸易商库存环比-4.78%；样本港口仓库库存环比+6.79%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+5.47%；纤维级库存环比+13.37%。下游需求快速恢复，原料库存较低，补库动作明显，上游开工变动不多，产量维持高位，库存压力较大，但阶段性的补库和油价支撑下，

5、价格预计震荡修复。宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等PP：需求提升数据来源：卓创、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP产业库存数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周PE开工负荷在83.64%，较上期下降3.18个百分点。本期PE检修损失量在4.62万吨，比上期减少1.42万吨，预计PE下周计划检修损失量在5.67万吨，环比减少0.87万吨。进口货源陆续到港。周度供应来看并未明显增加。农膜开工上涨12个百分点至38%，包装、管材开工均上涨12个百分点

6、至45%和33%，单丝开工上涨13个百分点至38%，薄膜开工上涨10个百分点至42%，中空开工上涨9个百分点至37。油制成本支撑减弱，理论亏损值不到200元/吨，估值偏高，煤制变动不多，利润在1500元/吨附近生产企业样本库存量：55.05万吨，较上期涨0.61万吨，环比涨1.12%。社会样本仓库库存为57.99万吨，较上周期增5.62万吨，环比增10.73%，同比低4.51%。中国农膜样本企业原料库存天数0.39天，周环比上涨3.48%。PE包装膜样本生产企业原料天数环比+