机器人行业深度研究：机器人新纪元开启Tesla Bot带来新猜想-220715（37页）.pdf

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1、-1-敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币）市场优化平均市盈率 18.90 国金机器人指数 1589 沪深 300 指数 4249 上证指数 3228 深证成指 12411 中小板综指 12564 满在朋满在朋 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130522030002 秦亚男秦亚男 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130522030005 李嘉伦李嘉伦 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130522060003 机器人新纪元机器人新纪元开启开启，Tesla BotTesla Bot 带来新带来新猜想猜想 核心核心观点观点 根据根据

2、Ofweek 报道，报道，6 月月 3 日马斯克表示日马斯克表示 Tesla Bot 人形机器人人形机器人可能可能将于将于 9月月 30 日发布，日发布，有望开启有望开启智能机器人新纪元智能机器人新纪元。2021 年 Tesla AI Day，马斯克公布即将推出 Tesla Bot 人形机器人。近日马斯克宣布推迟 AI Day 至 9 月30 日，届时可能将发布 Tesla Bot 原型机（Optimus）。根据 2021 年 AI Day公开数据，Optimus 身高 1.72m，重量 57kg，负载 20kg（手臂附加 5kg），行动速度最高可达 8km/h，该机器人结合 Tesla 的

3、AI 技术，基于视觉神经网络系统预测的自动驾驶技术作为驱动，其大脑使用的是算力极强的 DOJO D1 超级计算芯片。Optimus 原型机的推出，对未来智能机器人的发展具有极强的标杆作用，将加快机器人产业发展进程，促进大量科技和制造企业向人形机器人赛道进军，开启智能机器人的新纪元。参考工业机器人成熟产业链，上游核心零部件成本参考工业机器人成熟产业链，上游核心零部件成本占比超占比超 70%。人形机器人涉及到自动驾驶、视觉导航、传感器技术等多种技术融合，硬件方面主要涉及到伺服系统、减速器、控制系统等。参考当下发展较为成熟的工业机器人产业链，从成本构成来看，控制器、伺服系统和精密减速器等三大零部件是

4、产业链中技术壁垒最高、成本占比最大的环节：成本占比分别为 10%、25%、35%；从盈利水平看，上游零部件的毛利率也相对较高，其中减速器毛利率为 40%，伺服系统为 35%，控制器为 25%。我们认为，当下 Tesla Bot 会采取与相关元器件公司和制造厂商合作的方式，将之纳入自己的供应链中。因此，对应的相关上游核心零部件如减速器、伺服驱动等有望直接受益。当下服务机器人技术尚未成熟，当下服务机器人技术尚未成熟，但但市场空间广阔市场空间广阔。结合 Tesla Bot 本次发布的 Optimus 来看，人形机器人当下最主要的应用场景可能聚焦在个人/家用或公共服务（即商用）领域，可能实现的功能包括

5、陪伴服务、家务清洁、导览、物品配送等。我们认为服务机器人技术一旦相对成熟且消费市场需求确定形成规模化商用后，根据亿欧咨询预测，2025 年中国商用服务机器人市场规模可达 1159.5 亿元，是人形机器人重点渗透的蓝海市场。结合当下 Tesla Bot公开信息，我们对未来智能机器人做出以下猜想：1）个人/服务机器人随着渗透率提高，应用领域不断拓宽，规模化市场成熟后，规模化市场成熟后，预计预计仅中、美、日三国仅中、美、日三国产品需求产品需求将将接近接近 6800 万万台量级台量级；2）机器人向轻量化、柔性化发展，可能可能将将带动新领域如带动新领域如碳纤维复合材料碳纤维复合材料和和稀土钕铁硼电机等稀

6、土钕铁硼电机等需求需求；3）服务机器人较工业机器人产业链更为复杂，当下当下存在与电车共享存在与电车共享部分产业体系的可能部分产业体系的可能；4）鉴于人形机器人定制化需求高，一站式服务或成一站式服务或成主流，第三方运营有望异军突起主流，第三方运营有望异军突起，出现新的机器人商业模式，出现新的机器人商业模式。投资建议投资建议 当下 Tesla Bot 的推出最重要的意义在于推动整个智能机器人领域的快速发展，促使相关产业升级。上游核心零部件作为机器人举足轻重的部分，预计会有相关技术的渗透和升级。建议关注：国内工业机器人龙头企业埃斯顿埃斯顿，国内谐波减速器龙头企业绿的谐波绿的谐波，国内 RV 减速器领