【东吴期货】甲醇专题报告：浅析碳排放双控背景下的“节能降碳”政策对甲醇行业的影响-250211（8页）.pdf

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1、 专题报告-甲醇 浅析碳排放双控背景下的“节能降碳”政策对甲醇行业的影响 2025 年 2 月 11 日【报告要点】2021 年我国多个省市实施的“能耗双控”政策，不仅控制了区域内的甲醇等高耗能行业产能规模，而且还压制了甲醇上下游的产能利用率（对上游开工的影响更为明显），堪比 2016 年煤炭行业的“供给侧改革 2.0 版”。能耗双控”政策在短期内强化了甲醇供应端的收缩力度，导致甲醇价格出现快速上涨并发生剧烈波动。部分地区为确保完成“能耗双控”目标，采取限产、限电等极端管控措施，虽然短时间内双控数据出现了较大改善，但同样也给区域经济发展和社会民生造成了一定的负面影响：部分大宗商品的产量缩减，市

2、场对商品供需持续错配的预期逐步加强，工业品价格出现持续上升。此外，最初的“能耗双控”政策是对能源消费进行整体管控，并未区分化石能源与非化石能源，这也在一定程度上限制了可再生能源的发展。“碳排放双控”政策以控碳为考核导向，重点约束化石能源消费总量与强度，而非能源消耗总量和强度，“能耗双控”政策也不再限制的原料用能，在“碳排放双控”政策下将被更合理的约束，并可通过加大可再生能源利用、二氧化碳回收、捕集和利用等方式，实现鼓励绿色低碳发展的目的。国务院印发的2024-2025 年节能降碳行动方案本质上是对 2022年国家发改委发布的高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022 年版）的补充与延

3、续，高耗能行业产能增长受到约束，存量产能位于能效基准水平以下的 2025 年底以前需要技改或清退，这将对高耗能行业的供给侧产生巨大影响，在提高行业集中度的同时也可以提升中游环节的利润水平。按照指南中的发布，国内有 25%即 1150 万吨左右的非一体化煤制甲醇产能在基准水平以下，约占国内甲醇总产能的 11%。该部分装置需要在 2025 年以前通过相关路径降低能耗水平，否则就有被淘汰的可能性。考虑到地方政府的税收和GDP 等问题，“节能降碳”行动方案是否会严格执行还是有待持续观察，而且本身装置的技改也会在时间上有一定的容忍度。此外，由于企业可以提升开工，因此产能的约束并不是产量下降的充分条件，具

4、体还是需要关注企业实际开工的情况（从 2022 年指南发布开始，甲醇的产量还是在逐年攀升的）。彭 昕 能源化工高级研究员 从业证书：F03089078 投资咨询号：Z0019621 电话：021-63123067 Email： 期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446 号 免责声明：本刊中所有文章陈述的观点仅为作者个人观点，文章中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性、更新情况不做任何保证，文章中作者做出的任何建议不作为我公司的建议。在任何情况下，我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。期市有风险，投资需谨慎！专题报告-甲醇 1 一、事件背景 上

5、周后半段，浙江省印发浙江省推动碳排放双控工作若干举措相关文件，该文件共提出 13 项重点任务，涵盖碳减排及建立健全碳排放双控制度。另外，文件对浙江碳排放权管理制度的建设进行了详细的规定。该文件的印发表明“双碳”目标加速落地，也引发了市场对“节能降碳”政策执行力度加强的猜想。主因 2025 年是“十四五”规划以及2024-2025 年节能降碳行动方案实施的最后一年，对于碳排放和能耗的管控也将更为严格，推动产业结构的低碳化调整和高耗能行业的绿色升级工作也是重中之重。受此消息影响，以甲醇为代表的高碳排放和高能耗等品种都出现了比较明显的拉涨。那么，“节能降碳”政策是否是“能耗双控政策”的 2.0 版，

6、二者到底有何区别与联系，以及对甲醇行业有何影响？下面我们将为大家细细道来。图 1：甲醇主力合约走势图 数据来源：文华财经，东吴期货研究所 二、“能耗双控”政策下甲醇的历史行情演绎 内蒙古是最早因“能耗双控”开始限制甲醇产业企业的地区。2021 年 2 月 7 日，发改委公布各省份 2019年度能源消费总量和强度“双控”考核结果，内蒙古因未完成而被通报批评。此后，内蒙古相继发布关于开展全区高能耗项目审批建设情况联合调查的预通知和关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）等政策文件，开始对当地高能耗企业进行精细化管控，并限制新建高能耗装置。受此影响，2021 年 2 月中下旬