【中信期货】黑色建材组日报：需求表现较好，市场情绪乐观-250117（13页）.pdf

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1、报告要点中信期货研究|建材组报需求表现较好，市场情绪乐观报20250117宏观情绪修复之后影响淡化，产业供需层偏利好。从周度数据看，卷螺淡季需求均超预期，配合低库存为节后去库奠定良好基础。从四季度产量情况来看，节后段时间可能会形成供需错配。此外，铁此前复产预期增强，本周尽管有回升但幅度较，铁矿情绪冷却，双焦则继续补涨。炉料价格重上移，下游表现良好，预期炒作有定空间，但受制于现货节前空间较为有限。摘要：需求表现较好，市场情绪乐观宏观情绪修复之后影响淡化，产业供需层面偏利好。从周度数据看，卷螺淡季需求均超预期，配合低库存为节后去库奠定良好基础。从四季度产量情况来看，节后一段时间可能会形成供需错配。

2、此外，铁水此前复产预期增强，本周尽管有回升但幅度较小，铁矿情绪冷却，双焦则继续补涨。炉料价格重心上移，下游表现良好，预期炒作有一定空间，但受制于现货节前空间较为有限。1、铁元素方面，春节前供给端利空因素较少；需求端本周铁水产量见底小幅回升，预计之后保持回升的趋势，需求端支撑偏强。库存端到港回落后港口库存微幅累积，累库压力较小。综合来看，短期基本面有边际转强的预期，配合宏观情绪转暖，矿价上行至100美元/吨以上，但进一步上行还需宏观端释放超预期的利好，或基本面改善超预期。2、碳元素方面，六轮提降落地，焦企小幅亏损。铁水止跌企稳，钢厂冬储进入尾声，钢厂到货增加。焦炭基本面略显宽松，需求预期不佳，成

3、本下行放缓，七轮提降仍有预期，盘面反弹高度受限，预计短期盘面震荡运行。年末国内焦煤供应小幅收缩，甘其毛都口岸通关低位回升，海外澳煤价格承压运行。上游煤矿继续累库，焦煤淡季压力仍存。预计短期盘面承压震荡。3、合金方面，市场传言加蓬2月对中国发运量将对比常量减半甚至以上，使得原本较低的锰矿库存预期进一步收紧，但目前加蓬并未遭遇任何发运瓶颈，这一消息或需谨慎对待；锰矿港口市场报价显著探涨，锰矿工厂冬储补库进入尾声，成交一般。硅锰短期不太可能减产，中期复产空间稍小，因投机高波动导致的过快上涨可能透支了未来部分正反馈空间。硅铁产量变化不大，供应呈现小幅下降态势，后市关注钢招情况和生产情况，预计短期震荡运

4、行。4、玻璃随着下游放假临近，真实需求下滑，但中下游补库仍有潜在空间。供应端，近期多条产线冷修，供给预计下滑。玻璃整体库存压力不大，淡季供需双弱，上游企业发布保价政策，中下游陆续拿货，上游产销平衡，近期国内政策真空期，现货市场平稳，盘面受宏观情绪扰动较强，预期回暖盘面偏强运行。纯碱供给扰动减弱，需求乏力，轻重碱表需环比下降。上游库存积累，供给过剩仍较明显，若减量不能持续，则纯碱长期供需矛盾积累，价格仍然承压，建议谨慎操作，产业逢高卖保。整体而言，宏观情绪回暖，商品市场超跌修复利好黑色。同时，钢材周度数据表现较好，进一步提供向上驱动。基本面维持在相对健康态势，有供需错配预期。铁水复产力度不及预期

5、不过整体方向不变，正反馈成本支撑下短期预计小幅震荡上行。险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）中线展望：震荡2025-01-17投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号建材研究团队 研究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 张真从业资格号 F03106996投资咨询号 Z0021418 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投

6、资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。品种观点中期展望钢材钢材:能耗传闻刺激，盘震荡偏强逻辑：昨日杭州螺纹3290（+20），上海热卷3400（+10）。国内政策预期升温，海外通胀预期升温支撑商品价格，宏观中性偏强。需求端来看螺纹热卷需求均环比走弱，供应端铁水减产趋势不变，基本面矛盾不大且