【安粮期货】2025年铁矿石年报：铁色流年之“供需变奏、库存筑峰”-250210（13页）.pdf

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1、120252025 年铁矿石年铁矿石年报年报安粮期货研究所安粮期货研究所20252025 年年 1 1 月月 1010 日日投资咨询业务资格投资咨询业务资格皖证监函【皖证监函【2012017 7】2 20303 号号研究所研究所黑色金属黑色金属小组小组研究员：李雨馨从业资格号：F3023505F3023505投资咨询号：Z0013987Z0013987助理研究员：郭芳郭芳：从业资格证号：F03101430F03101430初审：张雨涵：从业资格号：F03101411F03101411投资咨询号：Z0021134Z0021134复审：李雨馨：从业资格号：F3023505F3023505投资咨询号

2、：Z0013987Z00139872铁色流年之“供需变奏、库存筑峰”2025 年铁矿石年报内容摘要：1、供应方面:2024 年，全球铁矿石供应呈现增长趋势。据 Mysteel 等机构的预测和数据分析，全球铁矿石产量同比增量或超 6600 万吨，再度突破历史新高。2025 年的铁矿石供应预计将保持增长态势，但增速可能会有所放缓。主流矿山的新增产能将逐步释放，非主流矿山也将做出贡献。国产矿由于矿山安检趋严和下游需求支撑不足等因素的影响，预计 2025 年产量增量将相对有限。2 2、需求方面:2024 年，铁矿石需求呈现出一定的下滑趋势。内需主要受到国内粗钢产量见顶以及钢铁行业有效需求不足的影响。预

3、计 2025 年铁水年均减少 4800 万吨左右，同时，废钢用量的增加也从结构上挤压了铁矿石的需求。国外铁矿石需求整体保持平稳态势。3 3、库存方面:2024 年，铁矿石供给增量明显、需求同比降低，库存高位下移价格重心。2025 年，终端内需或将平稳收窄，海外需求或能对矿价起到小范围的支撑，但整体大约处于供增需减高库存的格局。4 4、操作建议：2025 年，铁矿内需或将平稳收窄，海外需求或能对矿价起到小范围的支撑，但整体大约处于供增需减高库存的格局，铁矿石价格中枢缓慢下移。前期关注显示供需情况是否达到宏观预期，着重关注需求端，高库存或将带动去库预期，提升价格波动幅度，同时关注海内外突发事件，如

4、海外降息扰动盘面等；后期着重关注政府调控对市场的影响，国内是否出台相关平控政策以及其对盘面的影响。3一、一、铁矿石年度行情回顾铁矿石年度行情回顾资料来源：同花顺 FinD，安粮期货研究所第一阶段：年初至第一季度末第一阶段：年初至第一季度末单边下跌单边下跌在 2024 年的前几个月，铁矿石价格呈现单边下跌的趋势。这一阶段，国内政策乐观预期兑现，但黑色系估值回落，美联储降息窗口一再延迟，终端需求疲态尽显。同时，铁矿石国内需求复苏不及预期，叠加海外矿发运量同比大幅增加，国内矿产量也超季节性增长，使得铁矿石估值相对偏高。在这种负反馈逻辑下，铁矿石价格下跌速度和幅度均居前。第二阶段：第二阶段：4 4 月

5、初至月初至 5 5 月下旬月下旬供需边际改善，价格反弹供需边际改善，价格反弹4进入第二季度，铁矿石市场迎来了一波反弹行情。这一阶段，产业“正反馈”出现，供需边际改善。第一季度黑色系估值超跌严重，而 4 月份开始国际通胀预期升温，国内终端需求复苏且高于预期。在钢材供需新平衡下，钢企即期利润回升显著，国内需求持续回升。同时，海外矿供给环比下滑，进一步推动了铁矿石价格的反弹。此外，国内“517”房地产新政以及超长期特别国债增量政策刺激，也为铁矿石期现价格创出阶段性新高提供了支撑。第三阶段：第三阶段：5 5 月月 2323 日至日至 9 9 月月 2323 日日供强需弱，价格回落供强需弱，价格回落然而

6、，好景不长，从 5 月下旬开始，铁矿石价格再次进入下跌通道。这一阶段，铁矿石市场呈现出供强需弱的格局。随着房地产利多政策落地及粗钢政策引发需求边际走弱预期，铁矿石期现价格持续回落。同时，全国多城市公布楼市政策调整细则，叠加国务院印发的20242025 年节能降碳行动方案严格落实钢铁产能置换，2024 年继续实施粗钢产量调控，市场对铁矿石需求边际下降预期开始发酵。此外，“出口买单”调查及多国针对出口钢材反倾销政策均对黑色系估值形成打压，贸易商集中抛售旧标螺纹钢加剧市场悲观情绪，进一步推动了铁矿石价格的下跌。第四阶段：第四阶段：9 9 月下旬至年末月下旬至年末宏观增量预期增强，价格企稳反弹宏观增量