【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：下游逐渐复工，价格止跌修复-250210（17页）.pdf

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1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827邮箱：联系人：下游逐渐复工，价格止跌修复东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-2-10 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口国内甲醇开工率为76.20%，较上周下降0.61个百分点，较去年同期提升1.47个百分点.关注宝丰装置国际甲醇装置开工59.48%附近，环比节前略增0.6个百分点，同比略低

2、2个百分点。1月24日至2月6日，总进口量在28.25万吨，下周期到港预计在20.77万吨。受华北MTO企业提负影响，导致国内CTO/MTO装置开工环比+0.77%。甲醇传统下游开工多数继续下行。宁波富德其60万吨/年DMTO装置2月中旬有检修计划。港口甲醇库存103.5万吨，同比中性水平，相比节前（1月23日）增加1.15万吨，增幅为1.13%，同比上升24.01%。内地库存57.34万吨，较上期增加27.38万吨，涨幅91.41%.煤炭价格走弱。甲醇估值中性同比偏高。港口基差回调，59月差修复节后累库，内地深度累库，港口变动不多。内地装置开工偏高，需求偏弱，预计继续累库。进口到港缩量明显，

3、虽有港口MTO装置停车计划，库存或难大幅上涨。内地于港口预计分化，关注货源运输到港口情况。短期内预计随着下游复工价格震荡修复甲醇：震荡修复 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 甲醇基差数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工天然年气甲醇开工国际甲醇开工数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 库存与下游开工港口库存企业厂库MTO/MTP 开工率传统下游复合开工率数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 成本利润内蒙古煤制甲醇利润天然气制甲醇周度利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周国内PP装置开工负荷率为79.42%，较

4、节前一周下降0.26个百分点，较去年同期上升1.60个百分点。预计下周装置检修损失量在11.70万吨，供应预计小幅增加。节后开工偏低，塑编和注塑分别上涨9%和7%，BOPP下跌24%。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+2.26%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-13.67%。PP管材样本企业原料库存天数较上周+3.02%。油制成本利润环比-50元/吨左右，估值偏中性，PDH周度利润-10/吨左右，外采甲醇利润+60元吨左右，不同来源成本利润均亏损。聚丙烯商业库存环比上期+69.98%，生产企业总库存环比+77.96%；样本贸易商库存环比+74.86%；样本港口仓库库存环比+13.02%

5、。分品种库存来看，拉丝级库存环比+118.60%；纤维级库存+97.54%。下游需求水平较低，尤其BOPP开工继续走弱，复工较晚，上游开工继续提升，库存压力较大，但短期利空或已计价，价格震荡为主，关注库存和原油情况宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等PP：需求低位数据来源：卓创、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP产业库存数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周PE开工负荷在86.82%，较上期上升1.57个百分点。本期PE检修损失量在4.62万吨，比

6、上期减少1.42万吨，预计PE下周计划检修损失量在4.26万吨，环比减少0.36万吨。进口货源陆续到港，整体供应存增加预期。农膜开工上涨4个百分点至26%，包装开工上涨8个百分点至33%，单丝开工上涨3个百分点至25%，薄膜开工上涨7个百分点至32%，中空开工上涨4个百分点至28%，管材开工上涨8个百分点至21%油制成本支撑减弱，煤制变动不多，当仍未触及装置停车成本。生产企业样本库存量：54.44万吨，较上期涨21.94万吨，环比涨67.51%。社会样本仓库库存为52.37万吨，较上周期增8.3万吨，环比增18.8