【东证期货】国债期货周度报告：资金时松时紧，债市暂偏震荡-250204（15页）.pdf

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1、国国债债期期货货重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。dTable_TitledTable_Title资金时松

2、时紧，债市暂偏震荡资金时松时紧，债市暂偏震荡Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：国债：震荡国债：震荡报告日期：报告日期：20202525年年 0202月月0404日日Table_SummaryTable_Summary一周复盘：国债期货大涨一周复盘：国债期货大涨本周（01.27-02.04）仅有 27 日一个交易日，国债期货大涨。1 月官方制造业 PMI 不及市场预期，另外央行公告称，1 月开展了17000 亿元买断式逆回购操作，资金面均衡转松，国债期货上涨，曲线走陡。截至 1 月 27 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为 102.844、1

3、06.615、109.350和 121.220 元，分别较上周末变动+0.122、+0.250、+0.305 和+0.870元。资金时松时紧，债市暂偏震荡资金时松时紧，债市暂偏震荡资金面仍是债市最为关注的因素。节前央行公布了17000 亿元的买断式逆回购操作，这体现了央行对于流动性的呵护，但就此判断资金面会直接、持续转松为时尚早。一者假期期间美元指数走强，且后续美国关税威胁仍然存在，人民币汇率面临的贬值压力尚未完全解除。二者节前资金面松松紧紧也是央行有意为之，资金面若持续转松，那么利率就会大幅下行，潜在的金融风险也会上升。三者本周政府债净融资压力尚可，央行主动投放大量流动性的必要性并不强。基本

4、面、风险偏好等因素对于债市的影响相对偏次要，且整体呈现出复杂多变、多空交织的格局。综合来看，虽然节后资金能够回流银行体系，但资金面时松时紧的状态暂时不会改变，债市暂偏震荡走势。策略方面：1）债市偏震荡，交易盘可逢调整加仓。2）曲线偏平，可以关注多TS 空 T 策略的左侧布局，做陡现券优于做陡期货。3）期货缺乏向上突破动力，正套机会不会持续出现。市场走强时，可适度关注盘中的套利机会。4）若想要锁定前期收益，规避后续出现的风险，建议关注空头套保策略。风险提示：风险提示：市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。张粲东张粲东宏观策略高级分析师宏观策略高级分析师从业资格号：F3085356投资

5、咨询号：Z0018866Tel:63325888-1610Email:周度报告周度报告-国债期货国债期货国债期货-周度报告 2025-02-042期货研究报告【行业研究】目录目录1、一周复盘及观点、一周复盘及观点.41.1 本周走势复盘：国债期货大涨本周走势复盘：国债期货大涨.41.2 下周观点：资金时松时紧，债市暂偏震荡下周观点：资金时松时紧，债市暂偏震荡.42、利率债周度观察、利率债周度观察.52.1 一级市场一级市场.52.2 二级市场二级市场.63、国债期货、国债期货.73.1 价格及成交、持仓价格及成交、持仓.73.2 基差、基差、IRR.83.3 跨期、跨品种价差跨期、跨品种价差.

6、94、资金面周度观察、资金面周度观察.105、海外周度观察、海外周度观察.126、通胀高频数据周度观察通胀高频数据周度观察.137、投资建议、投资建议.138、风险提示、风险提示.13国债期货-周度报告 2025-02-043期货研究报告图表目录图表目录图表图表1 1：当周下周国内重点数据一览：当周下周国内重点数据一览.4图表图表2 2：本周利率债净融资额为：本周利率债净融资额为-423.73-423.73亿元亿元.5图表图表3 3：本周国债净融资额回落：本周国债净融资额回落.5图表图表4 4：本周地方债净融资额回落：本周地方债净融资额回落.6图表图表5 5：本周同业存单净融资额回升：本周同业