【银河期货】【甲醇月报】供需双弱，甲醇延续弱势震荡-250125（18页）.pdf

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1、 1/18 大宗商品研究所 能源化工研发报告 甲醇 2 月报 2025 年 1 月 25 日 【甲醇月报】供需双弱，甲醇延续弱势震荡 第一部分第一部分 前言摘要前言摘要 国内供应国内供应高位高位稳定稳定：进入 2 月份，国内春节放假，煤矿开工率将降至年底最低水平，但下游电厂库存依旧庞大，压制煤价弱势运行为主，而甲醇价格底部有一定支撑，煤制利润可观，煤单醇开工率将高位稳定为主，供应将逐渐增加至高位水平，预计 2 月份产量在 740 万吨左右。进口进口减量减量明显明显：进入 2 月份，国际装置特别是伊朗装置开工率大幅下滑，日均产量达到降至 1 万吨以下，2 月伊朗货若暂时评估 20 万吨附近，进口

2、供应主力将体现在非伊货源，初步预估在 40-45 万吨之间，进口预期增量则主要体现在马油以及南美区域，同样是合约之外的现货供应支持，预计 2 月份进口量将下滑至 70 万吨以下。宏观宏观平平，需求季节性回落平平，需求季节性回落：进入 2 月份，国内正值春节前后，甲醇下游消费将季节性转弱，国内宏观经济表现平平，近端受下游利润压缩影响消费支撑力度将逐渐走强，叠加利润持续被压缩，传统下游开工率预计将季节性回落。而 MTO 端利润进一步被压缩，港口 MTO 停车预期增强。港口港口开始去库开始去库，内地企业库存压力不大，内地企业库存压力不大：国际供应回落，伊朗货装船量降至低位，进口到港量下滑，下游刚需消

3、耗，港口延续窄幅去库为主；内地检修装置回归，供应陆续恢复，需求回落，企业库存或将窄幅累库，但整体压力不大，关注煤价。总体来看，2 月份国内供应尚可，但进口缩量明显，进口减量将逐渐落地，而下游需求季节性回落，甲醇整体将由前期供需双旺向供需双弱格局演变，价格高点已现。宏观扰动较大，主导大宗整体趋势性行情。当前中东局势略有缓和，但俄乌继续，当前中东局势略有缓和，但俄乌继续，特别关注伊朗动态。（我国进口甲醇伊朗特别关注伊朗动态。（我国进口甲醇伊朗货货占比高达占比高达 6 65%5%以上）以上）策略推荐：策略推荐：1.单边：高空为主 2.套利：观望 3.期权：卖看涨 研究员：张孟超研究员：张孟超 从业资

4、格号：F3068848 投资咨询资格证号：Z0017786 联系方式：zhangmengchao_qh 2/18 大宗商品研究所 能源化工研发报告 第二部分第二部分 市场行情回顾市场行情回顾 2025 年 1 月份，国内主流地区甲醇现货价格整体呈现弱势震荡态势。图图1 1：2 2024024年年1111月份月份主流地区甲醇现货价格走势主流地区甲醇现货价格走势 数据来源：Wind、银河期货 2025 年 1 月份，国内煤甲醇市场价格坚挺上涨为主：1 月份，宏观层面，国内外政策基本落地，美联储下次降息预计在 2 季度末，国内刺激政策预计春节后，地产端继续疲软，大宗回归基本面，整体弱势震荡为主。图图

5、2 2：2 2025025年年1 1月份月份甲醇期货走势甲醇期货走势 数据来源：Wind、银河期货 3/18 大宗商品研究所 能源化工研发报告 供应端，随着煤价震荡，而内地甲醇价格坚挺，内地煤制甲醇利润高位运行，整体煤制利润位居三年同期高位，煤单醇开工率再创新高，其中西北甲醇开工率和煤单醇开工率整体稳定，内地甲醇市场供应整体宽松，特别是西北地区，甲醇供应量有所攀升，价格坚挺。临近春节，下游继续刚需采购，备货积极性提升，市场情绪表现坚挺，贸易商低价拿货，部分回补空单，西北地区厂家库存去库，刚需拿货为主，厂家出货顺畅，货源紧张，价格坚挺上涨。图图3 3：太仓价格走势太仓价格走势 图图4 4：进口价

6、格走势进口价格走势 数据来源：Wind、银河期货 港口地区，常州富德 30 万吨/年 MTO 装置维持停车，兴兴 69 万吨/年 MTO 装置12 月底停车，诚志 1 期 29.5 万吨/年 MTO 装置降负运行，2 期 60 万吨/年 MTO 装置负荷不满，江苏斯尔邦 80 万吨/年 MTO 装置降负运行，天津渤化 60 万吨/年烯烃（MTO）装置半负荷运行，宁波富德其 60 万吨/年 DMTO 装置正常运行，市场消息称 2 月份将会停车。国际开工率大幅回落，特别是伊朗地区由于天然气供应紧张，日均产量从 4 万吨降至 1 万吨以下，1 月份整体到港尚可，港口库存窄幅去库，可售资源充裕，港口太