【安粮期货】2025年碳酸锂年报：千淘万漉历艰辛，蓄势蛰伏待转机-250110（22页）.pdf

1、安粮期货商品研究报告2025 年碳酸锂年报年碳酸锂年报安粮期货研究所安粮期货研究所2024 年年 1 月月 10 日日投资咨询业务资格投资咨询业务资格皖证监函【皖证监函【2012017 7】2 20303 号号研究所研究所有色有色小组小组研究员研究员李雨馨李雨馨：从业资格号从业资格号：F3023505F3023505投资咨询号投资咨询号：Z0013987Z0013987助理研究员：杨明明杨明明：从业资格号从业资格号：F03136091F03136091初审：初审：张雨涵张雨涵：从业资格号从业资格号：F0310141F03101411 1投资咨询号投资咨询号：Z0021134Z0021134复审

2、：复审：李雨馨李雨馨：从业资格号从业资格号：F3023505F3023505投资咨询号投资咨询号：Z0013987Z0013987千淘万漉历艰辛，蓄势蛰伏待转机千淘万漉历艰辛，蓄势蛰伏待转机 2022025 5 年碳酸锂年报摘要：摘要：1.1.供给：供给：矿石端，海外矿石供应持续释放，国内目前处于锂云母矿山产能出清以及向锂辉石矿山开发的转换时期。盐湖端，海内外均呈现出持续增量的趋势。由于目前锂价处于低位，高成本项目将进入出清进程，但与主流及低成本项目出清有距离。低成本盐湖项目持续提供稳定增量，主流锂辉石矿山保持稳定供应。此外，我国碳酸锂进口量呈现高速增长的态势。2.2.需求：需求：由于中国新能

3、源汽车销量高基数、欧洲反补贴调查及征税、特朗普政府倾向燃油车等原因，全球新能源汽车销量增速将出现下滑；电池虽保持稳定增长，但增速可能会有一定程度放缓，不过仍能为碳酸锂需求增长提供助力；而正极方面，产能过剩严重，但高端产品的供应存在结构性紧俏，后续低端产能的出清势在必行。3.3.库存库存：2024 年碳酸锂市场供给过剩，库存先增后减重心上移。虽车企降价、推换新补贴，新能源汽车需求仍疲软，新产能投放致库存上升。后因换新政策落地、锂价下滑、北方天冷致供给收缩，库存有所减少，不过规模仍高于年初。展望 2025 年，新能源汽车库存大概率维持高位。供给端，国内外盐湖资源 2024年底投产，2025 年产能

4、有望大幅增长。消费端对政策敏感度低，运营换新虽有积极表现，但整体需求增长乏力。总体而言，2025 年碳酸锂库存降库阻力大，预计将保持较高水平。4.4.总结总结：综上所述，2025 年主流项目未出清，碳酸锂价格难反转，将宽幅震荡寻底，预计中枢在 7 万-9 万元/吨。一季度需求强，价格有支撑；二季度若无超预期需求，基本面弱，价格或下探至 6.8 万元/吨低点，若需求持续强劲，价格或超 9 万元。鉴于供给弹性大、产业库存高、供需过剩格局未改，策略上可寻短期供需错配带来的逢高沽空机会。风险点：海外矿山减停产超预期，新能源汽车政策超预期，地缘政治风险风险点：海外矿山减停产超预期，新能源汽车政策超预期，

5、地缘政治风险目录目录一、2024 年行情回顾.4二、基本面分析.6（一）供给端分析：供给持续增长，锂辉石或成增量主力.61.矿石端：海外矿供应约增 22 万吨，锂辉石或取代云母.62.盐湖端：海内外约增 12 万吨，重点关注阿根廷项目.113.进口量或高速增长.13（二）需求端分析：下游增速放缓，终端韧性较强.141.正极材料：价格降幅放缓，低端产能加速出清.142.动力电池：产能增速放缓，企业加速向高端产品发展.153.终端需求：重点关注海内外政策落地情况.17三、库存分析：先增后减，库存重心上移.19四、供需平衡表：供需双增，过剩格局不变.19五、2025 年行情展望：宽幅震荡，逢高沽空为

6、主.2020252025 年碳酸锂年报年碳酸锂年报一、一、20242024 年行情回顾年行情回顾碳酸锂 2024 年期价整体走势偏弱。3 月初达到年内高点 125000 元/吨后，价格一路向下至 68250 元/吨，跌幅达 54.6%。价格触底后小幅反弹，随后区间震荡，该走势符合 2024 年报中震荡寻底预测。回顾全年期货价格走势，可将 2024年行情走势分为三大阶段，其中震荡筑底阶段尚未完成，或将延续至 2025 年。第一阶段（第一阶段（1 1 月月-3-3 月）：利好刺激反弹月）：利好刺激反弹元旦过后，碳酸锂因基本面进入淡季，价格在 10 万元/吨附近震荡直至春节。节后上游复产情况不明，叠