电子特气行业：国产替代浪潮已至电子特气成长可期-220714（47页）.pdf

《电子特气行业：国产替代浪潮已至电子特气成长可期-220714（47页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电子特气行业：国产替代浪潮已至电子特气成长可期-220714（47页）.pdf（47页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、姓名：周天乐（分析师）邮箱：Z电话：0755-23976003证书编号：S0880520010003姓名：张越（研究助理）邮箱：电话：0755-23976385证书编号：S0880121120066证券研究报告国产替代浪潮已至，电子特气成长可期2022年07月14日 2请参阅附注免责声明投资要点半导体等下游产业蓬勃发展，电子特气成长性较强。电子特气下游集中于半导体、显示面板、光伏、LED等新兴产业，在半导体行业的需求占比有望从2021年的43%提升至2025年的55%，受益于下游景气度持续高涨，2021年电子特气国内市场规模约为216亿元，我们预计未来三年CAGR有望超15%。突破壁垒国产需求

2、强烈，俄乌冲突催化替代加速。随着国产企业突破技术、客户、服务三大壁垒，国产替代需求旺盛，国产企业加速扩充产能迎接需求释放。同时在俄乌冲突导致稀有气体供应短缺的催化下，下游客户对电子特气供应链安全日渐重视，国产替代进程将提速，我们预计国产化率有望从2020 年的 14.2%提升至 2025 年的 25%。国产企业供气品类+供气区域双拓展，协同效应助力综合气体商成长。电子特气核心竞争力在于气体品类的研发替代，无运输半径特性将加速拓宽销售区域。2016年以来国产企业纷纷加大研发投入，加速推进特气品类的进口替代以强化自身竞争力，同时有望通过电子特气无运输半径的特点拓展销售区域，利用协同效应拉动传统大宗

3、气体业务增长，逐步成长为全国性的综合气体供应商。投资建议：电子特气在工业气体中成长性最强，国产替代为行业主旋律。在电子特气国产替代加速背景下，特种气体业务占比较大，或加速布局特气业务，以及拥有高盈利能力的国产气体企业将优先受益。推荐标的：电子特气品类丰富，技术及客户优势明显的华特气体（688268.SH）；特种气体与大宗气体均衡发展，积极向电子大宗气体发力的金宏气体（688106.SH）；大规模扩建产能，加速电子特气布局的和远气体（002971.SZ）；未来以电子特气业务为重要发展方向，产能加速释放且保持高盈利能力的凯美特气（002549.SZ）。风险提示：1）国产替代进程不及预期；2）电子特

4、气下游需求不及预期；3）国产气体企业产能释放不及预期。hVhUqV9X8ZdYuZsUqV7NdNaQoMmMoMmOjMnNpQkPrQsPaQpOoONZqRnPMYmRsN3/3请参阅附注免责声明目录/CONTENTS工业气体品类繁多，电子特气成长性最强01突破两大壁垒+服务优势凸显，2025年国产化率有望提升至25%02供气品类+供气区域双拓展，国产企业加速腾飞03推荐标的04风险提示05 4/4请参阅附注免责声明01工业气体品类繁多，电子特气成长性最强 5请参阅附注免责声明产业链：电子特气等特种气体主要应用于半导体等新兴产业01数据来源：亿渡数据、华特气体公告、硅烷气体公告、国泰君安

5、证券研究 6请参阅附注免责声明中游：外包供气占有望提升至2025年的70%-75%，推动供气市场稳步增长01气体专业社会化外包占比较海外仍有差距，有望从2021年的65%提升至2025年的70%-75%：工业气体的制气模式有自建设备制气和外包供气，我国外包供气市场份额从2017年的55%增至2021年的65%，但与发达国家80%的外包率仍有差距，预计2025年我国外包供气占比有望提升至70%-75%，专业的外包气体供应商将持续受益。数据来源：亿渡数据、国泰君安证券研究图1：外包供气市场份额稳步增长55%57%59%62%65%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2

6、0172018201920202021外包供气自建设备制气 7请参阅附注免责声明中游：以电子特气为主的特种气体，需求占比有望提升至2025年的25%01新兴产业带动特种气体占比有望从2021年的19%提升至2025年的25%：2021年特种气体需求占比仅19%，电子特气占据特种气体市场的主要份额，随着下游新兴产业加速发展，预计以电子特气为主的特种气体占比有望提升至2025年的25%。数据来源：亿渡数据、国泰君安证券研究图2：2021年电子特气为特种气体的主要品类大宗气体81%电子特气63%其他特种气体37%特种气体19%8请参阅附注免责声明中游：工业气体需求稳定弱周期性，未来三年CAGR有望保