【宝城期货】能化早报-250109（4页）.pdf

《【宝城期货】能化早报-250109（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【宝城期货】能化早报-250109（4页）.pdf（4页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、晨会纪要晨会纪要专业研究专业研究创造价值创造价值1 1/4 4请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 宝城期货能化早报宝城期货能化早报-2025-01-092025-01-09 品种品种晨会纪要晨会纪要时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月品种品种短期短期中期中期日内日内观点观点参考参考核心逻辑概要核心逻辑概要沪胶沪胶 2 2505505震荡震荡震荡偏弱偏弱震荡偏空情绪压制，沪胶震荡偏弱合成胶合成胶 25032503震荡震荡震荡偏弱偏弱震荡

2、原油高位调整，合成胶震荡偏弱甲醇甲醇 2 2505505震荡震荡震荡偏弱偏弱震荡弱需因素凸显，甲醇震荡偏弱原油原油 25022502震荡震荡震荡偏弱偏弱震荡涨幅透支利多，原油高位调整备注备注：1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 01%为震荡偏弱，涨幅 01%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。主要品种价格行情驱动逻辑主要品种价格行情驱动逻辑商品期货能源化工板块沪胶（沪胶（RURU）日内观点：日内观点：震荡偏弱震荡偏弱中期观点：中期观

3、点：震荡震荡观点观点参考：参考：偏弱偏弱震荡震荡核心逻辑：核心逻辑：当前国内轮胎需求进入淡季，企业开工将在春节前进入全年低位。从供应来看，国内云南西双版纳产区于去年 11 月底产区迎来大面积停割，海南产区目前维持正常生产状态，但受气温等因素影响，部分地区原料干含降低，冬储备货支撑原料价格，去年 12 月底海南地区已全面停割，年内产量释放弹性不高。而海外泰国地区持续遭受降水侵扰，尤其泰国南部地区洪水状态导致割胶作业受阻，供应旺季下原料产出不畅，泰国原料价格再度回升。从需求角度来看，目前正值冬季，寒冷气候下轮胎需求减弱。尽管轮胎厂通过降低开工率调整轮胎产量，但终端需求的走弱带来了轮胎库存天数的增加

4、。根据轮胎厂库存季节性规律，农历春节前轮胎厂商有一定补库需求，半钢胎开工晨会纪要晨会纪要专业研究专业研究创造价值创造价值2 2/4 4请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号维持高位运行。库存方面，国内天胶社会库存二三季度持续去化，四季度才有所累积。天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅上升。随着胶价转入下行趋势，尽管本周三夜盘国内沪胶期货 2505 合约呈现震荡企稳的走势，期价略微收涨 0.60%至 16835 元/吨，不过继续反弹空间有限。预计本周四国内沪胶期货 2505 合约或维持震荡偏弱的走

5、势。-合成胶合成胶（BRBR）日内观点：日内观点：震荡偏弱震荡偏弱中期观点：中期观点：震荡震荡观点观点参考参考：偏弱震荡：偏弱震荡核心逻辑：核心逻辑：步入去年四季度以后，海外丁二烯货源大量到港，供应压力快速凸显，同时中英天津装置投产，丁二烯原料供应量明显增加。据海关统计数据显示，2024 年 11 月中国丁二烯进口量为 6.98万吨，环比大幅增长 29.32%，较去年同期大幅增长 198.11%。在原料供应充裕的背景下，合成胶期货的标的物顺丁橡胶产量显著增长。据统计，2024 年 11 月，我国顺丁橡胶产量达 83.80 万吨，月环比小幅增长 2.6 万吨，同比小幅增加 3.5 万吨。产业链利

6、润向下游传导，合成胶生产毛利逐渐回正，但终端下游跟进乏力，丁二烯和合成胶库存转入累库周期。从下游需求角度来看，轮胎开工率面临季节性回落。根据季节性规律来看，每年 12 月下旬至第二年 2 月中旬期间，由于春节长假因素影响，企业务工人员返乡，国内轮胎企业开工率迎来周期性回落状态。从过去三年时间统计发现，2022-2024年，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷平均降幅达 21%，而国内轮胎企业半钢胎开工负荷平均降幅也达到 16.06%。由此可见，长假因素对于轮胎企业开工的季节性影响较为明显。虽然往年轮胎行业存在节前备货需要，但近些年来，这个备货行情对胶市需求的影响已经有限。本周三夜盘国内原油期货价格陷