【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：需求端负反馈，短期上方阻力增加-250106（17页）.pdf

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1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827邮箱：联系人：需求端负反馈，短期上方阻力增加东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组2025-1-6数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口国内甲醇开工率为74.33%，较上周上涨0.37个百分点，较去年同期提升3.37个百分点。中海化学60装置恢复，中石化川维77、中原大化50、广安玖源50、重庆卡贝乐85装置

2、均有重启计划，下周内地供应增加。国际甲醇装置开工57.66%，环比上周微增，同比下滑。伊朗地区开工继续下滑，当地接近九成装置限气停车。24年12月27日-25年1月2日进口到港17.21万吨。下周期到港29.86万吨。浙江兴兴年产69万吨MTO装置已于12月29日停车检修。传统下游开工总体略降。港口甲醇库存102.8万吨，同比中性水平，相比上周四下降1.95万吨，跌幅为1.86%，同比上涨19.33%。内地库存环比-1.44万吨。甲醇整体库存11月下以来见顶回落进入去库通道。年底供应有所收紧，煤炭价格小幅走强。甲醇估值中性同比偏高。港口基差维稳，59月差偏强。港口一套MTO装置停车，但1月后进

3、口下降明显，供应缺口仍在。内地天然气装置计划陆续重启，传统下游临近春节预计继续走低，短期内存在边际走弱情况，预计盘面上升阻力增加。但整体库存仍在下降通道当中，进口下降仍将影响港口供应情况，预计短期内出现回调，中长期震荡偏强。甲醇：上方阻力增加数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所甲醇基差数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工西北甲醇开工国际甲醇开工数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 库存与下游开工港口库存企业厂库MTO/MTP 开工率传统下游复合开工率数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 成本利润内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力

4、煤坑口价数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周国内PP装置开工负荷率为79.95%，较上一周下降0.61个百分点，较去年同期上升3.21个百分点。预计下周检修损失量在10.57万吨，环比减少9.81%。新产能稳步释放，镇海炼化4PP 50万吨聚丙烯装置计划1月中旬左右投产下游bopp开工环比+1%，注塑和塑编开工环比-1%。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-2.35%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-0.49%。PP管材样本企业原料库存天数较上周-4.76%。油制成本利润环比-60元/吨左右，估值偏高，PDH周度利润-60元/吨左右，外采甲醇利润恶化30元吨左右

5、，不同来源成本利润均亏损。石化库存57.5万吨，环比1.5万吨。聚丙烯商业库存环比上期+4.84%，生产企业总库存环比+3.30%；样本贸易商库存环比+8.90%；样本港口仓库库存环比+6.62%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+10.37%；纤维级库存环比-30.95%。国产装置逐渐重启，新增产能陆续释放，供应端矛盾逐渐积累。需求端开工下降，淡季需求偏弱，伴随着阶段性补库，支持逐渐走弱。产业库存压力逐渐凸显，价格预计承压偏弱。宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等PP：供应逐渐回归数据来源：卓创、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：卓创、隆众、东海

6、期货整理PP产业库存数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周PE开工负荷在79.01%，较上期下降0.02个百分点。PE下周计划检修损失量在4.89万吨，环比减少1.31万吨。裕龙石化部分PE装置陆续开车。中东某国货源陆续到港，部分产品供应增加。农膜和管材开工下降1个百分点，其他开工环比持平。农膜样本企业订单天数较前期-0.40%，北方地区棚膜需求减弱，地膜订单小幅跟进。PE包装膜样本生产企业周度订单天数环