奥海科技：全面发力新能源赛道广阔市场-220713（17页）.pdf

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1、电子电子/电子制造电子制造 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/17 奥海科技奥海科技（002993.SZ）2022 年 07 月 13 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2022/7/12 当前股价(元)40.57 一年最高最低(元)44.95/24.61 总市值(亿元)95.36 流通市值(亿元)24.24 总股本(亿股)2.35 流通股本(亿股)0.60 近 3 个月换手率(%)373.95 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 全面发力全面发力新能源赛道广阔市场新能源赛道广阔市场 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 刘翔（分析师）刘翔（分析师）曹旭辰（联系人）曹旭

2、辰（联系人） 证书编号：S0790520070002 证书编号：S0790120080019 深耕充电器广阔赛道，扩展工控、新能源高端市场深耕充电器广阔赛道，扩展工控、新能源高端市场 奥海科技是一家专注于智能终端充储电的产品方案和生产厂商，其产品可广泛应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴设备、智能家居、人工智能设备、动力工具等领域。考虑到公司在充电器领域的深厚积累，以及布局新能源和工控高端赛道，我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为 5.88/7.99/11.00 亿元，对应 EPS 为2.50/3.40/4.68 元，当前股价对应 PE 为 16.2/11.9/8.7 倍。首次覆盖，

3、给予“买入”评级。消费级电源赛道空间广阔，成本控制是竞争焦点消费级电源赛道空间广阔，成本控制是竞争焦点 根据 BCC Research 预测，2022 年全球智能终端充储电市场规模预计为 240.65%，意味着这是个具有广阔市场空间的大赛道。在充电器的制作过程中，奥海科技的产业链环节是产品组装、产品测试和产品检查，该环节重在追求产品一致化和单位成本控制能力。随着公司规模的持续扩大，叠加公司在变压器、芯片和其他电子元件的自供化发展，我们认为公司在消费级充储电市场的规模优势和成本优势预将持续提升。自研拓展光伏逆变能力，外延扩张域控制器技术自研拓展光伏逆变能力，外延扩张域控制器技术 在光伏赛道中，公

4、司自主开发了分布式光伏逆变器、逆变储能、户外储能等产品，用于分布式中小型商业和户用，为客户提供模块化电源解决方案。由于全球光伏逆变器市场正处于高速扩张期，叠加中国是光伏逆变器最大的制造国，我们认为奥海科技预将深度受益于此。在新能源车赛道中，2022Q1 公司实现了对智新控制的收购，且智新科技的电机控制器（MCU）、电池管理系统（BMS）和整车控制器（VCU）等产品已成功导入东风、红旗、上汽、日产等国内外大厂。2022Q1 公司成功收购了飞优雀，且飞优雀的充电桩模块功率已入围国网招标。随着中国新能源汽车保有量的快速提升，我们认为奥海科技的域控制器和充电模块业务预将迎来高速发展期。风险提示：风险提

5、示：新产品研发进度存在不确定性；消费电子景气度存在周期性波动；下游客户拓展速度存在不确定性。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)2,945 4,245 5,623 7,211 9,288 YOY(%)27.2 44.1 32.4 28.3 28.8 归母净利润(百万元)329 344 588 799 1,100 YOY(%)48.5 4.4 71.3 35.8 37.7 毛利率(%)23.1 18.2 19.6 20.5 21.3 净利率(%)11.2 8.1 10.5 11.1 11.8 ROE(%)1

6、4.8 13.7 19.3 21.0 22.6 EPS(摊薄/元)1.40 1.46 2.50 3.40 4.68 P/E(倍)29.0 27.8 16.2 11.9 8.7 P/B(倍)4.3 3.8 3.1 2.5 2.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-36%-24%-12%0%12%2021-072021-112022-03奥海科技沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券证券研究报告开源证券证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/17 目目 录录 1、深耕充电器广阔赛道