【和合期货】2025年原油年报：多方因素影响，预计明年原油宽幅震荡-250103（20页）.pdf

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1、和合期货：和合期货：20252025 年年原油年报原油年报多方因素影响，预计明年原油宽幅震荡多方因素影响，预计明年原油宽幅震荡作者：刘 鑫期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558邮箱：摘要：摘要：展望 2025 年，从供应端来看，OPEC+今年多次延续减产措施，最终推迟至明年 4 月增产，该组织还将花一年时间在 2026 年底之前完全解除减产，但非 OPEC+国家的增产很可能抵消部分减产数量。需求端，中国作为原油主要消费国之一，需求前景疲软，全球需求经济下行大环境下的原油需求预期并不乐观。库存端，美国原油库存连续四周下降，成品油库存整

2、体下降，全年库存处于低位。宏观方面，地缘政治风险不确定性仍存，特朗普上台后美国对伊朗石油的制裁可能会更加严厉，美联储降息但态度偏鹰，令市场担忧利率偏高会拖累经济增长进而影响需求。综合来看，预计 2025 年受多方影响，油价或维持宽幅震荡。目目 录录一、2024年原油行情回顾.-4-二、原油供给分析.-6-2.1 石油输出国组织（OPEC）产量.-6-2.2 美国原油产量.-7-2.3 俄罗斯产量.-8-三、原油需求分析.-10-3.1 需求预期.-10-3.2 美国原油需求.-11-3.3 中国原油需求.-12-四、库存分析.-14-五、宏观消息.-15-六、行情展望.-19-风险点：.-20

3、-风险揭示：.-20-免责声明：.-20-图一、一、2024年原油行情回顾2024年原油行情回顾1SC 主力合约期货价格数据来源：文华财经、和合期货2024 年 SC 主力合约宽幅震荡。截至 12 月 31 日，SC 主力合约连续收于 559.9元/桶，较上年末上涨 3.17%。地缘政治风险、欧佩克减产政策、全球需求预期等对本年原油走势产生了重大影响，全年油价宽幅震荡，大致可以分为以下四个阶段：第一阶段：1 月份至 4 月中旬，原油价格震荡上涨。年初红海地缘政治危机升级为军事冲突，地缘政治风险持续升级以及 OPEC+成员国同意延长自愿石油减产 220 万桶/日至第二季度为油价提供强支撑，同时

4、IEA 上修需求预测，IMF 上调 2024 年全球经济增长预期，美国经济数据表现强劲，中国超预期降准提振原油需求，库存持续下降油价涨至高位推动油价上行。第二阶段：4 月中旬至 7 月初，先跌后涨，呈现“V”型趋势。4 月中旬到 6月初，随着地缘政治风险对油价的影响减弱，主要需求国经济数据表现不佳，市场对原油需求担忧，叠加库存大幅增加，美联储降息预期有所降低抑制原油需求，油价大幅下跌。同时 OPEC+延长减产政策符合预期并未给油价带来支撑，因为该政策计划在 2024 年 10 月至 2025 年 9 月期间逐步取消每日 220 万桶的自愿减产措施。6 月中旬之后油价有所反弹。OPEC+减产政策

5、延续，沙特及俄罗斯重申履行减产政策，EIA 及 OPEC 上调全球石油需求增长预测推动油价上涨。地缘政治风险持续升级，市场担忧欧洲及中东政治风险加剧影响原油供应，且随着美国汽油消费旺季的到来，油价低位反弹。第三阶段，7 月初至 9 月中旬，油价持续大跌，油价更是创阶段性新低。7月初地缘政治风险持续以及 OPEC+减产政策在供应端支撑油价，此后地缘政治风险有所缓和叠加飓风影响减弱，市场对供应的担忧缓解，中美经济数据不及预期，引起市场对需求的担忧，油价持续下跌。8 月震荡为主。亚洲地区、欧洲和美国制造业活动显现疲软迹象，亚洲 7 月原油进口量创近年新低，引起市场对需求的担忧，全球经济衰退氛围浓厚，

6、市场情绪不佳，油价大幅下跌，此后美国服务业ISM 服务业指数重新扩张，日本央行态度偏鸽，市场情绪得到缓解，叠加中东地缘政治风险持续，油价有所反弹。随着 OPEC 及 IEA 下调全球需求预测，中东地缘政治风险缓解，美国政府大幅下调新增就业人数，同时市场担忧中国原油需求情况，库存超预期增加，油价下跌。下旬中东地缘政治风险再次升级，利比亚原油减产加剧供应担忧，油价强势反弹后震荡。9 月份初至中旬原油期货价格重心继续下移，市场对于 OPEC+10 月提高产量产生担忧，中美经济数据不及预期，全球宏观经济状况不佳，需求前景堪忧，悲观情绪浓厚，油价再创阶段性新低。第四阶段，9 月中下旬至年末，油价小反弹后