【国泰期货】“铸铝”前行-铸造铝合金期货上市系列报告（三）：美日废铝市场成熟，供应体现终端消费差异-250110（20页）.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 美日美日废铝市场成熟，供应体现终端消费差异废铝市场成熟，供应体现终端消费差异 “铸铝”前行“铸铝”前行-铸造铝合金期货上市系列报告（三）铸造铝合金期货上市系列报告（三）莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 王 蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 报告导读：报告导读：“双碳”背景下，铸造铝合金期货上市值得期待。“铸铝”前行“铸铝”前行-铸造铝合金期货上市系列报告铸造铝合金期货上市系列报告三三将将着力描绘全球主要地区废铝产业链，对美国和日本废铝循环体系进行比较研究。着力描绘全球主要地区废铝产业链，对美国和日本废铝循环体系进行比较研究。全

2、球视角：全球视角：“美欧日美欧日”主导，”主导，市场市场集中度集中度愈渐愈渐提高提高。全球废铝产业链步入成熟期，发达国家对废铝资源的开发和研究起步较早，再生铝产量已普遍超过原铝。环保法规和行业整合趋势推动下，废铝回收行业集中度不断提升，中小企业因无法负担高昂的环保成本被迫退出市场或被收购。美国视角：美国视角：旧料占主导，供需发生结构性变化。旧料占主导，供需发生结构性变化。随着社会中积蓄的铝逐渐进入报废期，美国废铝供应快速增加，极大地促进了再生铝的发展。美国铝行业生产越来越依赖再循环，再生铝重要性日益提升，美国铝行业供应格局随之变迁。日本视角：日本视角：高度依赖高度依赖旧料旧料，废铝供，废铝供应

3、得益于政策推动和技术创新的双重驱动。应得益于政策推动和技术创新的双重驱动。这种以循环经济为核心的发展模式，使日本在废铝回收与利用领域成为全球的标杆。日本废铝行业已经形成了从立法、执行到经济激励的完整闭环。对比对比美国和日本美国和日本，不同的资源禀赋和市场环境，不同的资源禀赋和市场环境导致导致废铝循环体系和供应量存在结构性差异。废铝循环体系和供应量存在结构性差异。美国的废铝回收体系更加依赖市场驱动，有强大的工业和消费需求作为支撑。相对而言，日本废铝回收体系更加倾向于资源匮乏下的政府主导模式，依赖政策支持和技术创新。定量测算来看，预计 2025 年美国和日本废铝回收同比分别增长 3.45%和 1.

4、07%。日本废铝回收结构中汽车日本废铝回收结构中汽车占比突出，汽车行业的景气度直接决定了废铝回收量的波动。占比突出，汽车行业的景气度直接决定了废铝回收量的波动。相对而言，美国废铝回收结构更均衡美国废铝回收结构更均衡、抗风险能、抗风险能力更强，力更强，主因建筑、汽车和易拉罐领域回收总量接近，某个行业的周期性波动对整体废铝回收量的影响较小。感谢实习生王宗源对本篇报告作出的贡献。2022025 5 年年 1 1 月月 1010 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.全球视角：“美欧日”主导，行业集中度愈发凸显.

5、3 1.1“美欧日”成为主要废铝生产和消费地区.3 1.2 行业全景：现状、未来走向与挑战.4 2.美国视角：旧料占主导，供应随往年铝终端消费发生结构性变化.6 2.1 鉴古通今：从过去电解铝消费看当前美国废铝供应.6 2.2 来源结构：建筑、包装行业贡献主要增量，旧料供应小幅回升.8 3.日本视角：高度依赖旧料，供应面临铝消费疲软的压力.12 3.1 高度依赖再生资源，废铝回收利用已成为铝产业的重要组成.12 3.2 来源结构：终端需求疲软，传导至废铝供应面临压力.14 3.3 从政策到技术：日本废铝回收产业的全链条创新.17 4.美日废铝回收体系异同：市场驱动 VS 政策驱动.18 期货研

6、究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.1.全球视角全球视角：“美“美欧欧日”主导，日”主导，行业集中度愈发凸显行业集中度愈发凸显 1.1 1.1 “美“美欧欧日”成为主要废铝生产和消费地区日”成为主要废铝生产和消费地区 废铝作为再生铝的主要原料，近年来在全球铝产业链的地位日益突出。废铝作为再生铝的主要原料，近年来在全球铝产业链的地位日益突出。2023 年全球约有 36%的铝需求通过再生铝满足，发展再生铝行业不仅能够减少对原铝矿石的依赖，有效缓解矿产资源的供需压力，还能大幅降低能源消耗和碳排放，推动全球铝产业向更加可持续和循环经济的方向转型。因此，再生铝行业有望实现蓬勃发展