【东海期货】东海原油聚酯周度策略：油价支撑转强，油化反弹明显-250113（17页）.pdf

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1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号 油价支撑转强，油化反弹明显 东海原油聚酯周度策略 东海期货研究所能化策略组 2025-1-13 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱： 分析师：王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757827 邮箱： 分析师：主要内容 原油 聚酯 观点 短期偏强 短期偏强震荡 逻辑 近期美国对俄罗斯及伊朗运输油轮制裁力度加大，当天美财政部对俄两家大型生产企业及183艘油轮进行制裁，山东及印度炼厂目前已有受制裁油轮无法进行卸货的情况，制裁担忧

2、落实风险急剧增加，油价大幅上行。油价形成上行趋势，同时后期仍需等待特朗普政府上台后对俄乌及伊朗具体政策，波动性短期将继续放大 下游库存去化后，短期开工仍有一定韧性，但已经显现下行趋势，近期保持88%开工。另假期期间开工或高于往年同期水平，最低82%的开工将会给下游较好的承接消化能力。但PTA开工仍然较高，供应过剩预期短期不改，后期原油中枢没有大变化的情况下，逢高空仍然不变。前期海外装置的天然气干扰炒作之后，乙二醇有上突尝试，但煤制存量装置开工上行也仍然导致供应有所提升。近期显性库存有所去化，但工厂库存有所提升，港口出货情况较好，乙二醇短期震荡，等待逢低多时点。策略 逢低做多 PTA区间操作，乙

3、二醇逢低做多 风险 制裁影响供应体现，后续减产执行度较低，加拿大供应增加，地缘冲突导致供应出现风险，两伊等预期外供应回归 原油价格大幅波动，下游开工出现超预期走低迹象 原油：油轮制裁影响供应，价格大幅上行 聚酯：成本支撑转强，价格短期反弹 01 02 主要内容 近期结构转强明显 数据来源：彭博，东海期货研究所 由于近期价格持续保持百日均线以上，触发算法买盘，以及伊朗制裁计价持续发酵，结构明显转强，其中WTI转强更加明显。Brent 3月月差 Brent即期价差 Oman 3月月差 WTI 3月月差-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.0023/0123

4、/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/01-0.30-0.100.100.300.500.700.9018/1220/1222/1224/12-1.000.001.002.003.004.005.006.007.0023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/01-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.0023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/10连续去库反映短期需求良好 美国原油出口 美国进口量 虽然长期过剩需求仍在，但短期海外连续去库已经反映出需

5、求暂时良好，其中寒潮带动的取暖需求近期明显计价。美国炼厂进料 美国原油库存 数据来源：Wind，东海期货研究所 500070009000123456789101112202520245年平均 1300018000123456789101112202520245年平均 300000400000500000600000123456789101112202520245年平均 0200040006000123456789101112202520245年平均 炼化利润恢复仍然偏慢 数据来源：彭博，东海期货研究所 本周原油和成品油价格均大幅上行，这使得炼厂利润并没有得到明显的推升，仍然保持中性偏低水平。美

6、湾炼厂裂解 亚太炼厂裂解 欧洲炼厂裂解 0.0020.0040.0060.001234567891011122025202420235年平均-10.000.0010.0020.0030.0040.001234567891011122025202420235年平均-10.000.0010.0020.0030.0040.001234567891011122025202420235年平均 柴油库存走低，原油库存略有去化 数据来源：彭博，东海期货研究所 除汽油季节性累库外，近期原油及柴油库存未见明显的趋势性变化，取暖油库存仍处于小幅去化过程中。主要消费地原油库存情况 主要消费地柴油库存情况 主要消费地