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纳思达-打印机业务进入快速放量阶段-220712（26页）.pdf

上传人：淡*** 编号：82733 2022-07-13 PDF PDF 26页 1.80MB 38张图表

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免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告纳思达纳思达(002180 CH)打印机业务进入快速放量阶段打印机业务进入快速放量阶段华泰研究华泰研究首次覆盖首次覆盖投资评级投资评级(首评首评):):买入买入目标价目标价(人民币人民币):):67.68 2022 年 7 月 12 日中国内地计算机设备计算机设备打印全产业链布局，多层次覆盖打印全产业链布局，多层次覆盖公司业务包括打印全产业链、集成电路两部分。

报告速读

纳思达（002180 CH）是一家主要从事打印机全产业链和集成电路业务的公司。打印机全产业链业务包括原装打印机及耗材、通用耗材、打印机芯片和打印服务，覆盖了打印机的整个生命周期。集成电路业务则主要通过艾派克和极海半导体进行布局。根据华泰证券的研究报告，纳思达的打印机业务进入快速放量阶段，预计2022-2024年EPS分别为1.40元、1.97元和2.65元。报告给出了三个推荐逻辑： 1. 信创市场有望快速放量，纳思达旗下的奔图在信创市场形成了良好的基础，有望持续受益于信创市场推进。 2. 商业市场，份额有望持续提升。纳思达的打印机业务基础良好，市场份额有望持续提升。 3. 从整机到耗材，盈利能力有望逐步提升。打印机行业商业模式类似剃须刀，其盈利主要依靠高毛利率的耗材产品。公司在原装耗材及通用耗材领域均有布局，有望凭借耗材业务逐步实现盈利能力提升。综上所述，纳思达的打印机全产业链业务和集成电路业务均具有较好的发展前景，有望实现快速增长。