【国泰期货】研究周报-黑色系列-250112（41页）.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商商品品研研究究国国泰泰君君安安期期货货研研究究所所铁矿石：黑链整体估值偏低，矿价止跌2螺纹钢：情绪主导，宽幅震荡11热轧卷板：情绪主导，宽幅震荡11硅铁：钢招定价明显，宽幅震荡22锰硅：原料端成本支撑，偏强震荡22焦煤焦炭：焦炭六轮提降落地，宽幅震荡31动力煤：预期供应收缩，区间震荡372025年01月12日2025年01月12日国泰君安期货研究周报-黑色系列国泰君安期货研究周报-黑色系列观点与策略观点与策略期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 铁矿石：铁矿石：黑链黑链整体整体估值偏低，矿价止跌估值偏低，矿价止跌 张广硕 投资咨询从业资

2、格号：Z0020198 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 报告导读：报告导读：走势回顾走势回顾 本周铁矿石主力合约 I2505 价格重心再度下移，收于 753.5 元/吨，持仓 41.3 万手，持仓增加 2.9万手。供应供应 近期主流矿发运恢复至中性偏高水平。需求需求 需求淡季背景下，下游开工持续下滑。库存库存 全国 45 个港口进口铁矿库存为 15002.96，环比上升 126.02，日均疏港量 224.37，减少 0.83。分量方面，澳矿 6568.78 增 5.89，巴西矿 5744.26 增 52.45，贸易矿 9668.91 增 26.05，球团 413.34 减0.98，

3、精粉 1100.94 增 17.94，块矿 1989.95 增 4.15，粗粉 11498.73 增 104.91。（单位：万吨）总结及投资建议：总结及投资建议：近期处于市场宏观面的政策相对真空期，弥漫在权益市场偏弱的交易情绪向商品板块有所蔓延，黑色板块价格再度下挫，但跌势已逐渐放缓，甚至出现一定反弹趋势。供应方面，近期主流矿发运恢复至中性偏高水平；需求方面，需求淡季背景下，下游开工持续下滑。综合来看，近日随着黑色整体估值的大幅下修后，双焦和成材板块估值已处于相对偏低状态，2024 年“924”时间节点的价格底部依然较为夯实，铁矿虽然自身估值偏高，但价格同样随黑色整体出现止跌迹象，预计短期价格

4、或先呈震荡反复态势、再等待进一步政策端潜在发力。2022025 5 年年 1 1 月月 1 12 2 日日 二二二四二四年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 2期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.市场回顾及价格表现.3 1.1 期现走势回顾.3 1.2 价差变动.4 2.供需情况分析.6 2.1 供应.6 2.2 需求.7 2.3 库存.7 2.4 钢厂利润.8 2.5 技术分析.9 3.总结及投资建议.9 3期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.市场回顾及价格表现市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾期现走势回顾 期货市场：期

5、货市场：本周铁矿石主力合约 I2505 价格重心再度下移，收于 753.5 元/吨，持仓 41.3 万手，持仓增加 2.9 万手。图 1：铁矿石主力合约走势 图 2：螺矿比：主力合约 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场：现货市场：本周港口现货价格有所下降，青岛港 64.5%卡粉下降 7 元/吨至 883 元/吨，62.5%BRBF 上升 2 元/吨至 784 元/吨，61.5%PB 粉下降 3 元/吨至 762 元/吨，61%金布巴粉下降 3 元/吨至 715 元/吨，56.5%超特粉上升 4 元/吨至 639 元/

6、吨。国产矿方面，唐山 66%铁精粉下降 11/吨至 943 元/吨，邯邢 66%铁精粉下降 3 元/吨至 934 元/吨，莱芜 65%铁精粉下降 3 元/吨至 852 元/吨。本周普氏 62%指数收于 97.60 美金/干吨，较前一周下降 1.20 美金/干吨。表 1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 元 吨铁矿石主力合约收 价 主力合约螺矿比4期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图 3：港口进口铁矿石现货价格 图 4：国产铁矿石现货价格 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2 价差变动