建材行业大国重材系列：图说建材成本重估盈利能力-220713（62页）.pdf

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1、证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明2022年07月13日图说建材成本，重估盈利能力大国重材系列（七）民生建材 李阳执业证号：S0100521110008 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明摘要002原材料、燃料价格影响建材成本：我们测算，原材料价格变动10%时的影响（不考虑涨价对冲），沥青影响防水毛利率2-2.5pct，乳液影响涂料毛利率2-2.2pct，钛白粉影响涂料毛利率0.4-0.5pct，环氧乙烷影响减水剂毛利率3-3.5pct，PVC影响减水剂毛利率5.5-6pct，纯碱影响玻璃毛利率2pct左右，铝型材影响铝膜板6pct，有机

2、硅DMC影响密封胶4.5-4.6pct。我们测算，燃料价格变动10%时的影响（不考虑涨价对冲），天然气影响玻纤毛利率0.7-0.8pct、玻璃2.5-3pct、瓷砖1pct左右，煤炭影响水泥毛利率2-2.5pct、瓷砖毛利率0.7-0.8pct。6月中下旬以来大宗原材料、燃料价格多有下调，2022.6.15-2022.7.10期间，布油现货价下降9.8%，90#道路沥青下降4.1%，PVC下降22%，PPR下降5.2%，有机硅DMC下降6.2%，中国LNG出厂价下降1.4%（较4月初下降24.1%），长江有色市场铝环比下降9.4%、铜环比下降17.8%。原材料/燃料价格下降，毛利率受益角度，重

3、点标的包括【伟星新材】【东方雨虹】【硅宝科技】【科顺股份】【坚朗五金】【志特新材】【中国巨石】【三棵树】【蒙娜丽莎】【中材科技】【长海股份】【王力安防】【亚士创能】【公元股份】【北新建材】【共创草坪】【鸿路钢构】。风险提示：1）测算可能存在误差。2）原材料价格波动不及预期。rUaXuW8ZgYmWkZoY9YrQaQbP6MpNnNnPnPeRmMtMkPqRtQ6MrRwPxNqQmOuOoPsQ证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明重点公司盈利预测003重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E00

4、2791.SZ坚朗五金109.882.773.054.17403626推荐002918.SZ蒙娜丽莎15.600.751.251.8021129推荐603737.SH三棵树123.66-1.112.283.56/5435推荐605268.SH王力安防10.120.320.570.77321813推荐603378.SH亚士创能10.57-1.260.640.93/1611推荐300986.SZ志特新材32.801.001.311.76332519推荐002641.SZ公元股份4.540.470.550.661087推荐002372.SZ伟星新材21.330.771.011.21282118推荐3

5、00737.SZ科顺股份11.660.571.011.3220129推荐002271.SZ东方雨虹44.491.672.092.64272117推荐000786.SZ北新建材31.472.082.382.85151311推荐605099.SH共创草坪25.510.941.602.04271613推荐002541.SZ鸿路钢构33.162.172.673.32151210推荐资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为2022年7月11日收盘价）证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S动力燃料价格对建材成本的影响02风险提示05原材料价格对建材成本的影响0

6、1原材料&燃料价格图集03对成本的应激反应重估建材盈利能力044附录06 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告原材料价格对建材成本的影响01.5 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明沥青（防水卷材）01图：2020年我国石油沥青下游需求结构资料来源：wind，科顺股份公告，智研咨询，民生证券研究院测算图：2018年我国石油沥青市场格局（产能）产业链：上游（煤焦油、树脂、原油）、中游（同行与贸易商）、下游（活性炭、防水沥青、建筑沥青、道路沥青、沥青炭黑）扩产难度：2020年我国石油沥青总产量5551.7万吨，近4年复合增速8.68%。可储存性：沥青需进行加热保持一定物理状态，