华大九天投资价值研究报告：国产EDA龙头打造全领域+全流程+全球领军-220711（57页）.pdf

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1、本研究报告系根据中国证券监督管理委员会证券发行与承销管理办法等有关规定，为本次发行所提供的、关于发行人的投资价值研究报告。仅供贵方（本研究报告收取人）了解有关信息，不得为任何目的、以任何形式进行全部或部分复制、直接或间接地转发或提供给其他任何人或以任何形式公开。贵方收取本研究报告即表明贵方已不可撤销地同意接受上述约束。国产国产EDA龙头龙头，打造全领域打造全领域+全流程全流程+全球领军全球领军北京华大九天科技股份有限公司投资价值研究报告2022.7.11中信证券研究部中信证券研究部核心观点核心观点杨泽原杨泽原计算机行业首席分析师联系人：马庆刘联系人：马庆刘公司公司是国产是国产 EDA 龙头，致

2、力于打造全领域龙头，致力于打造全领域+全流程全流程+全球领军，产品线完整，全球领军，产品线完整，产品能力行业领先。其中模拟电路领域具备产品能力行业领先。其中模拟电路领域具备 EDA 全流程工具，客户正快速起全流程工具，客户正快速起量量，并不断补足数字设计和晶圆制造领域工具并不断补足数字设计和晶圆制造领域工具，逐点突破逐点突破。受益于集成电路行受益于集成电路行业快速发展业快速发展，EDA 行业空间持续扩大行业空间持续扩大。国产替代加速推进国产替代加速推进，公司有望通过技术公司有望通过技术攻坚与创新不断缩小与海外龙头差距攻坚与创新不断缩小与海外龙头差距，赢得更大市场份额赢得更大市场份额。结合绝对估

3、值法与结合绝对估值法与相对估值法，我们认为公司合理市值区间为相对估值法，我们认为公司合理市值区间为 151-171 亿元，对亿元，对应应2022/2023/2024 年市销率为年市销率为 20-23/15-17/11-13 倍倍。公司概况公司概况：国产国产 EDA 龙头龙头，致力打造全领域致力打造全领域、全流程全流程、全球领军全球领军。公司成立于2009 年 5 月，由华大集团的 EDA 部门发展而来，专注于从事 EDA 工具软件的开发、销售及相关服务。公司创始人刘伟平博士是“熊猫”EDA 项目的参与者，自 1993 年熊猫 EDA 发布以来，华大九天承继熊猫技术基因，核心团队已在 EDA领域

4、深耕 30 年。2021 年公司实现收入 5.79 亿元（yoy+39.7%），2019-2021年 CAGR 为 50.1%，主要由于国内 EDA 行业市场规模持续增长和公司市场份额的不断提升。公司 EDA 工具覆盖四大领域：模电设计、数电设计、平板设计、晶圆制造。公司目前在全定制模拟电路设计、平板设计领域已有较为完善的产品和技术积累，产品能力行业领先，在数字电路设计和晶圆制造领域加速补短板，逐点突破。公司主要客户包括上海华虹、京东方、中国电子集团、惠科股份等全球知名 IC 企业。行业概况行业概况：EDA 是集成电路产业基础支柱之一是集成电路产业基础支柱之一，自主可控自主可控、需求升级驱动打

5、开需求升级驱动打开百亿市场。百亿市场。EDA 是面向电子设计领域的基础工具，包括电路设计、版图设计、版图验证、性能分析等，是集成电路产业的战略基础支柱之一。根据 SEMI/赛迪顾问，2020 年全球 EDA 市场规模为 72.3 亿美元，2018-2020 年 CAGR 为5.3%；中国 EDA 软件市场规模为 66.2 亿元，近三年 CAGR 为 21.42%，远高于全球增速。一方面，集成电路领域新产品新技术的革新对 EDA 工具提出更高要求，带来 EDA 行业快速增长；另一方面，我国 EDA 市场 85%以上份额被国际厂商占据，国产化率低于 10%，替代空间较大。国外龙头在产品能力、产业生

6、态上具有一定优势，国内厂商仍有一定差距，但以华大九天为代表的国内头部厂商加速技术创新，以点带面，局部领域快速突破，加速国内外客户的渗透，行业整体保持强劲的增长态势。公司优势公司优势：具备全领域具备全领域、全流程全流程、全球化优势全球化优势，技术和客群积累加码技术和客群积累加码。1）产品线齐全。公司 EDA 工具涵盖模拟电路设计全流程 EDA 工具系统、数字电路设计 EDA 工具、平板显示电路设计全流程 EDA 工具系统和晶圆制造 EDA 工具等领域，国内产品线覆盖最广。2）全流程工具与旗舰产品优势。公司是我国唯一能够提供模拟电路设计全流程 EDA 工具系统的本土企业，具有全球唯一的平板显示电路