财智库全球观察：三大国际机构研判“新冠衰退”经济复苏将如何展开？[29页].pdf

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1、 Research Note 2020.7.2(Y-Research RN175) 作者：第一财经研究院 www.cbnri .org 1 研究简报 热点 三大国际机构研判“新冠衰退”， 经济复苏将如何展开？| 一财智库全球观察 摘摘 要要 Y YRIRI 研判及点评：研判及点评： 1. 6 月以来， 各国际组织均更新了其对于今明两年全球的经济预 测。从更新数据来看，随着新冠疫情在全球的快速蔓延，严格的防疫措 施和“经济暂停”对全球经济造成的打击逐渐显现，各组织均继续下修 了全球今明两年的经济增长预测。 2. IMF 近日发布更新的世界经济展望报告。 与 4 月发布的预 期相比，该报告预计 2

2、020 年经济衰退将进一步加深，2021 年经济复苏 将放缓。IMF 预计 2020 年全球经济增长率将下降 4.9%，比 4 月的预测 低 1.9%；2021 年经济将出现部分复苏，增长率将达到 5.4%，低于此前 预计的 5.8%。 Research Note 2 3. 除了基线情形外，IMF 还提供了另外两种情形：疫情二次爆 发和经济更快复苏。 在疫情二次爆发的情景下， 2021 年全球 GDP 将较基 线情景收缩 4.9%，全球经济活动有望在 2022 年回暖，但由于供应端的 “伤痕”因素，全球 GDP 规模仍将低于基线情景 3.3 个百分点。在经济 更快复苏的情景下，2020 年 G

3、DP 有望较基线情景扩张 1.5%，并在 2021 年继续加速复苏，使 2021 年 GDP 较基线情景扩张 3%。 表表 1 1 IMFIMF 经济预测更新经济预测更新 rQqPqOuMqQpQnNoRpRoQnO9PbP7NtRnNnPmMfQnNrOkPqQrP6MrRuNNZtQpQvPqRnR Research Note 3 来源：IMF 图图 1 1 不同疫情情景下的经济展望不同疫情情景下的经济展望 来源：IMF 4. 我们认为，随着早期疫情的发达国家疫情逐渐走向事实上的 群体免疫（一些国家样本显示 50%的人群拥有抗体），民众和决策者对 于经济衰退代价的容忍度降低。最近经济重启导

4、致疫情反复，经济复苏 可能从“V 型”向某种形态的“W 型”演化。但 2021 年主要经济体再次 进入“全面封锁”的概率降低，在 IMF 的两个非基线情境中，第二种情 形，即经济更快复苏的概率上升。 Research Note 4 5. IMF 预测，2020 年中国经济将增长 1.0%，为全球主要经济体 中唯一正增长的国家，2021 年将实现 8.2%的经济增长。相对于上一次 预测，分别调低了 0.2 个（2020 年）和 1.0 个（2021 年）百分点，代 表了国际社会对中国经济的判断方向。 6. 我们利用“第一财经高频经济活动指数(YHEI)”和其他先行 数据的简单测算显示，2020

5、年中国经济增长约在 1.5%。不过，值得注 意的是，根据我们对 2020 中央和地方预算草案报告的计算，报告隐含 2020 年名义 GDP 增长 5.4%， (若 CPI 全年约在 3%， 这意味着 2.4 左右的 实际 GDP 增长)。 这意味着，下半年需要更多的政策予以支持。我们认 为，在“促增长”和“保民生”之间，前者对短期增长效果更明显，但 后者对中长期增长更具积极效果，且有助于降低不平等。因此，针对个 人的“消费券”和中小企业的扶持贷款是政策重点，同时，结构性的财 政支出优于整体性的扩张货币政策。 7. 世界银行此前发布的全球经济展望报告称，2020 年全球 GDP 将下滑 5.2%

6、，世界经济将陷入二战以来最深度衰退之中。通过与过 去 14 次全球性的经济衰退进行比较， 此次新冠衰退将是自 1870 年以来 全球经济衰退联动性最高的一次。根据世行现有的预测，2020 年超过 90%的经济体将遭受人均 GDP 的下降，这一比例甚至超过了 1930-32 年 “大萧条（the Great Depression）”期间的 85%。 Research Note 5 表表 2 2 世界银行对世界经济增速的预测世界银行对世界经济增速的预测 8. 经合组织（OECD）的报告同样称，全球经济将经历个世纪 以来和平时期最严重的衰退。OECD 的预测显示 2020 年全球经济将萎缩 6%，2