【创元期货】股指周报：跨年罕见下跌，A股怎么看？-250105（15页）.pdf

《【创元期货】股指周报：跨年罕见下跌，A股怎么看？-250105（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【创元期货】股指周报：跨年罕见下跌，A股怎么看？-250105（15页）.pdf（15页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 1 股指周报股指周报（2 202024 4.1 12 2.3030-2022025 5.1 1.5 5）报告要点：报告要点：海外方面，上周美公布的房地产数据、制造业 PMI 数据和初请失业金数据指向目前美制造业依旧处于萎缩，房地产市场涨幅放缓但劳动力市场保持韧性。市场对美联储 1 月维持利率不变的概率保持在88%，利率路径预期未有较大变化。但从资本市场来看，随着特朗普上任的临近，市场对其政策充满不确定性，通胀预期有所回归，美元指数和美债收益率继续走高，美元指数已经上涨至 109 以上，10 年期美债收益率最高上行至

2、4.6%以上，离案人民币汇率也脱离原先7.32，呈现贬值。而在美元和美债的压力下，美股也未呈现出圣诞节行情，呈现回落走势。外围美债利率的上升和美债接近债务上限风险使得市场流动性有所紧缺。资产联动的变化对 A 股施加压力。国内方面，在 12 月中央公国经济会议过后，市场对后续国内政策预期已经基本消化，A 股则在缺乏新的预期下呈现较长时间的震荡行情。而外围随着特朗普就职临近，再通胀预期回升，美元指数和美债收益率继续走高，而国内逐步消化降准降息预期，导致美债和国债的收益率利差不断走扩，目前美债 10 年期收益率和中国国债收益率 10 年期将近 3%的利差，1 年期 3.25%，较大的利差压制国内风险

3、资产走势，在缺乏增量资金下，A 股近期受外围负面的影响在加大，未走出独立行情。在上周在国内 12 月制造业 PMI 低于市场预期，缺乏经济数据改善验证以及央行两次启动互换便利额度低于预期下，A股风险偏好受到压制，大盘罕见呈现 3 天跌掉 300 点，呈现大幅下跌。展望后续，管理层稳增长政策预期依旧存在，稳定房地产市场和稳定权益市场的决心也未改变，A 股中期下方有支撑。短期来看，临近特朗普就职，市场对大国博弈等方面的担忧上升，资产联动对 A 股呈现不利，且临近春节，资金面存在紧张，跌幅超预期下只能被动应对，耐心等待指数的止跌企稳信号，情绪的好转则是出现 V 型反弹而不是绵软回抽。创元研究院 股指

4、研究员：刘钇含 邮箱： 投资咨询资格号：Z0015686 跨年跨年罕见罕见下跌下跌，A A 股股怎么看怎么看？2022025 5 年年 1 1 月月 5 5 日日 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1 海外 美美国国 12 月月 PMI 继续继续萎缩萎缩。周一美 12 月芝加哥 PMI 录得 36.9，低于预期 42.5 和前值 40.2，连续 13 个月萎缩，数据表明目前美制造业继续呈现萎缩。周五美 12 月 ISM 制造业 PMI 录得 49.3，高于预期和前值 48.4，创 9 个月新高，但依旧数据荣枯线以

5、下。但从分项数据从出现一些改善迹象，12 月ISM 新订单指数录得 52.5，高于前值 50.4，12 月 ISM 制造业物价支付指数录得 52.5，高于预期 51.7 和前值 50.3，产出指数录得 50.3，高于前值 46.8，但就业数据则从前值 48.1 下滑至 45.3，由此来看，企业在为特朗普上任后关税冲击做准备。整体来看，目前美制造业依旧处于萎缩的过程中。美美就业数据就业数据韧性韧性。周四美上周初请失业金人数录得 21.1 万人，低于前值 22.2 万人和前值 22 万人；续请失业金人数录得 184.4 万人，低于预期189.6 万人。数据指向目前美就业市场保持韧性。美美房地产市场

6、房地产市场销售放缓，但销售放缓，但保持韧性保持韧性。周一美 11 月成屋签约销售指数月率录得 2.2%，高于预期 0.7%和前值 1.8%；周二美 10 月 FHFA 房价指数月率录得 0.4%，与预期一致，低于前值 0.7%；20 月 S&P/CS20 座大城市未季调房价指数年率录得 4.2%，与预期一致，低于前值 4.57%。数据指向目前美房地产销售放缓，但依旧具备韧性。美财长警告美债务风险美财长警告美债务风险。美国财政部长珍妮特耶伦致信国会领导人表示，财政部预计美国最早将在 2025 年 1月 14 日至 23日期间触及债务上限，并可能需要采取“特别措施”以避免联邦政府陷入债务违约。耶伦