楚天科技-公司研究报告：多元化+国际化布局国内领先的制药装备厂商加速发展-220704（23页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/医药与健康护理/医疗保健设备与用品 证券研究报告 楚天科技楚天科技（300358）公司研究报告）公司研究报告 2022 年 07 月 04 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 首次覆盖首次覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 07 月 01 日收盘价（元）17.94 52 周股价波动（元）13.97-29.94 总股本/流通 A 股（百万股）575/516 总市值/流通市值（百万元）10316/9263 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表现市

2、场表现 Table_QuoteInfo-34.28%-15.28%3.72%22.72%41.72%2021/7 2021/10 2022/1 2022/4楚天科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%）3.3 16.5-0.2 相对涨幅（%）-6.1 5.2-4.7 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:余文心 Tel:(0755)82780398 Email: 证书:S0850513110005 分析师:郑琴 Tel:(021)23219808 Email: 证书:S0850513080005 联系人:彭娉 Tel:(010)680679

3、98 Email: 多元化多元化+国际化布局，国内领先的制药装备厂国际化布局，国内领先的制药装备厂商加速发展商加速发展 Table_Summary 投资要点：投资要点：公司是国内领先的制药装备厂商，乘行业新一轮景气东风业绩增长快速回升公司是国内领先的制药装备厂商，乘行业新一轮景气东风业绩增长快速回升。2020 年以来，越来越多的药企进入商业化以及 CDMO 企业国际化竞争力增强带来了国内医药制造业固定资产投入触底反弹，同时我们认为不同的生物药扩产周期不完全重叠，下游产业的多元化发展有望在一定程度上弱化上游的周期性。疫情下药机供应链受影响，为国内厂商进入供应商名单提供了契机，高端化的制药装备有望

4、在国产化进程中脱颖而出。公司同时拥有水剂类和固体制剂整体解决方案能力，2021 年公司实现营业收入 52.60 亿元（同比+47.08%），归母净利润 5.66 亿元（同比+182.45%），合同负债 26.62 亿元，全年新增订单超 90 亿元，年末在手订单超 70 亿元，业绩增长快速回升。保持无菌分装和检测后包装优势，积极布局生物工程设备保持无菌分装和检测后包装优势，积极布局生物工程设备+耗材业务耗材业务。检测包装和无菌制剂整体解决方案业务为公司的优势业务，收入占比超 50%，并购Romaco 后公司的产品制造工艺和质量方面有了很大的提升，优势进一步显现。同时公司布局了生物工程产品线，疫情

5、期间公司为中生集团、智飞龙科马、康希诺等企业提供了大量疫苗生产关键设备，2021 年生物工程业务收入大幅提升 84.3%，收入占比由 2020 年的 3.71%增至 2021 年的 4.65%。最近几年公司通过引进行业专家组建团队，进一步完善生物工程板块领域产品线，包括不锈钢反应器、原液制备、超滤层析纯化、微球填料、SUT 一次性技术产品等，整体解决方案竞争力有望进一步提升。内生内生+外延并举，全球化布局稳步进行外延并举，全球化布局稳步进行。公司高度重视国际市场，自 2006 年便布局海外业务，海外市场收入从 2014年的 0.85亿元增长到 2019年的 3.46亿元，期间 CAGR 为 3

6、2.41%。2017 年公司以约 1 亿欧元的价格收购德国Romaco 公司 75.1%的股权，并于 2020 年完成对于剩余股权的收购，达成全资控股，使得公司海外收入占比大幅提升至 30%以上。Romaco 的产品主要用于制药工业固体制剂生产，能与公司原有的业务线很好地进行协同。公司还将继续加大国际市场的开拓，一方面通过设立海外销售服务中心，将国际销售和服务做到本土化，以此继续提升出口份额，另一方面借用 Romaco的市场销售渠道。盈利预测：盈利预测：我们预计公司 2022-2024 年的归母净利润为 6.02 亿元、8.15 亿元和 10.67 亿元，同比分别增长 6.2%、35.5%、3