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1、中国海外煤电投资建设风险预警研究报告印度尼西亚国别研究中国海外煤电投资建设风险预警研究报告印度尼西亚国别研究3中国海外煤电投资建设风险预警研究报告印度尼西亚国别研究中国海外煤电投资建设风险预警研究报告印度尼西亚国别研究报告作者：康旭华 山西财经大学柳亚琴 山西财经大学高文静 山西财经大学张竞超 山西财经大学李深钊 山西财经大学任雪荻 山西财经大学项目协调员：李丹青 绿色和平张 凯 绿色和平 专家荐语东南亚一直是中国企业境外投资的热点区域。其中，印度尼西亚拥有较好的人口基数红利和经济发展预期、专项的 35GW 鼓励政策、以及完备的两部制购电政策，与巴基斯坦、孟加拉国一起成为近年中国企业海外电力投

2、资热点中的热点。印度尼西亚的资源禀赋和国家政策决定了其以煤电为主的电力外资政策。近年来，中国企业越来越多地以股权投资形式参与全球新建的煤电项目，这一趋势也导致了中国的企业与金融机构将承担更多的来自海外煤电项目的长期风险。为中国开发商、中国债务资本和中国监管部门提供贴近现实的印度尼西亚煤电投资预测和风险分析，迫在眉睫。国际环保组织绿色和平与山西财经大学合作开展的中国海外煤电投资建设风险预警研究报告印度尼西亚国别研究，恰逢其时，极具现实意义。该报告借鉴了国家能源局就煤电规划建设风险预警的方法论，从装机充裕度、煤电投资建设经济性和资源约束三大角度展开分析。装机充裕度是基本面：中国对印尼的火电投资已经

3、接近顶峰，难在合理判断印度尼西亚何时会如巴基斯坦一样面临电力过剩。报告围绕电力系统备用率，结合印尼实际数据进行分析，具有较好的科学性。报告针对不同地区充裕度的结论，也与不少一线开发人士认知一致。煤电投资建设经济性是内在动力：报告没有依赖中国国内常见的一部制电价机制，而是贴合印尼实际分析了两部制电价下的经济性问题，从收益率和收益率影响因素的角度拨云见日。资源约束性是风险规避指引和未来走向的重要影响因子：这个章节将是东道国、投资人、融资银行、环境机构等利益相关方在选择自己未来政策前关注的要点。总体来讲，我认为报告结合了印尼电力供应商业计划下的实际情况，考虑到了“走出去”中国企业的关注点，属于理论结

4、合实践的作品。报告研究方法得当，研究数据选用合理，研究结论可信度高，政策建议具操作性，是一份较好的研究报告。绿色和平此前已出具多份有影响力的报告。本报告并不限于节能减排的教条说教，而是客观、统筹地对印尼煤电这个“不太绿色”的领域进行全面分析，从科学的分析结论间接引导务实从业者关注绿色、选择绿色，这也是绿色和平的大智慧。电建集团国际工程有限公司投融资一部负责人 佟刚2019年9月1日54中国海外煤电投资建设风险预警研究报告印度尼西亚国别研究中国海外煤电投资建设风险预警研究报告印度尼西亚国别研究 煤电投资建设经济性分析本报告基于印度尼西亚现行的两部制电价机制，采用内部收益率（IRR）指标对中国企业

5、和金融机构在印度尼西亚各区域投资建设煤电项目的经济性进行评估，并在高、低两个经济增速情景下对 2022 年煤电项目的经济性进行分情景预测。在高经济增速情景下，印度尼西亚电价基本不变，煤电利用小时数呈现小幅下降。预测结果显示，2022 年苏门答腊和苏拉威西地区的煤电项目内部收益率将高于 10%，但低于一般项目的内部收益率（12%）；爪哇-巴厘和加里曼丹两大区域的内部收益率低于 10%，煤电投资的吸引力不足，利润空间极小，不适合煤电项目投资。在低经济增速情景下，印度尼西亚电力需求增速趋于放缓，电价有所降低，煤电利用小时数也大幅下降。与高经济增速相比，马鲁古-巴布亚地区的电力需求降低，电力供给相对充

6、裕，投资经济性也相应降低，投资收益率下降；苏门答腊、加里曼丹、苏拉威西和爪哇-巴厘四大区域的煤电项目内部收益率均低于 10%，煤电装机相对集中，项目可投资性较弱，不适合未来煤电项目的投资。同时，本报告在假定印度尼西亚照付不议条款的刚兑被打破的情况下，对敏感性指标进行了煤电项目内部收益率的敏感性分析。结果显示，影响印度尼西亚煤电项目内部收益率的主要敏感性指标依次为煤电项目预计年利用小时数、煤电上网电价和预计标煤价格。资源环境约束分析本报告分别从水资源、大气污染和气候变化三个方面分析了印度尼西亚煤电项目受到的资源环境约束。各区域面临的水资源约束采用世界资源研究所（WRI）的基线水压力指标进行评估；