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1、研究院研究院 全球经济金融展望报告全球经济金融展望报告 要点 2020 年年年报年报（总第（总第 41 期）期） 报告日期：报告日期：2019 年年 11 月月 28 日日 2019 年，全球经济下行趋势明显，预计经济增速为2.6%，创近年来新低。全球经济高度金融化，高流动性、低增长、低通胀和高泡沫为主要特征。 展望 2020 年，受政经风险交织等因素的影响，预计上半年继续下滑，下半年有望筑底，全年增速较 2019年下降 0.1 个百分点。 全球贸易变局催生区域合作新趋势，RCEP 旨在建立一个区域内框架性自由贸易协定，有望成为国际经贸合作的典范。 科技发展和新经济产业代表全球经济未来发展方向

2、， 需要全球加强创新投资合作， 推动实体经济真正走出低谷。 RCEP 国家贸易增长情况国家贸易增长情况 资料来源：CEIC、中银香港 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0%1%2%3%4%5%6%7%8%20122013201420152016201720182019RCEP国家出口占比全球贸易量同比（右轴）RCEP国家贸易增长率（右轴） 中国银行研究院中国银行研究院 全球全球经济经济金融金融研究研究课题组课题组 组 长： 陈卫东 副组长： 钟 红 成 员： 廖淑萍 王有鑫 赵雪情 谢 峰 刘津含 王若兰 鄂志寰（香港） 丁 孟（澳门） 黄小军（纽约） 陆晓明（纽约

3、） 瞿 亢（伦敦） 林丽红（新加坡） 张明捷 （法兰克福） 联系人：廖淑萍 电 话：010-66594052 邮 件： 全球经济金融展望报告 中国银行研究院 1 2020 年 全球全球经济经济筑底筑底：积蓄积蓄新动能新动能 中国银行全球经济金融展望报告（中国银行全球经济金融展望报告（2020 年）年） 2019 年，全球贸易保护主义仍在升级，国际贸易、制造业生产、消费投资信心等降至近年来低点。为应对经济下行压力，主要经济体央行纷纷降息，全球货币宽松再度来袭，金融市场高流动性和高泡沫并存，全球经济日益呈现出高度金融化的特征。如何破解实体经济增长困局，需要全球共同努力。在亚太区域， RCEP 谈判

4、取得重大进展， 为建立互利共赢的经贸合作关系提供了典范。与此同时，加强创新投资合作，加快新经济发展，将是提振全球经济的有效手段。上述努力，将为全球经济复苏积蓄新的动能，值得重点关注。 一、2020 年全球经济金融形势展望 （一）全球（一）全球经济经济有望筑底有望筑底 2019 年，全球经济阴云笼罩，经济增速逐季降低，全年 GDP 增长预计在2.6%左右，创金融危机以来最低水平。全球经济主要表现出以下特征：一是一是整整体下行中出现体下行中出现区域区域分化分化。全球贸易摩擦不断反复，市场不确定性加大，使得悲观预期蔓延至全球。制造业遭受最大冲击，摩根大通全球制造业 PMI 指数连续6 个月位于荣枯线

5、以下。 全球经济走势从 “潜在下行” 转向 “实际下行” ， 约 90%的经济体 GDP 增速出现下调。不过，我们也注意到，发达经济体与新兴经济体的下行幅度有所分化，2019 年美国、欧元区 GDP 增速较上年下降幅度超过 0.6个百分点，而亚太、中亚以及非洲部分国家受益于国内需求强劲、财政支持、结构性改革等因素，GDP 增速下降幅度较小，个别国家增速甚至不降反升。二二是是货币货币政策政策全面全面转向转向宽松宽松。全球超过 30 个国家或地区先后宣布降息， 其中美联储由 2018 年的加息改为 2019 年的连续三次降息，欧洲央行再次下调负利率， 全球经济金融展望报告 中国银行研究院 2 20

6、20 年 日本央行修改前瞻指引，印度、俄罗斯、菲律宾等国也多次降息，全球货币政策转向“再宽松” 。这可在一定程度上降低融资利率，刺激消费和投资，带动经济增长，但也压低了全球投资回报率，可能导致金融机构追求高收益资产等冒险行为，增加金融风险。三是三是经济经济运行运行日益日益“金融化金融化” ，逐渐从实体驱动阶段转向金融驱动阶段，其突出特征就是高流动性、低增长、低通胀与高泡沫。2008年金融危机以来，全球央行持续向市场注入大量流动性，尽管全球经济实现了复苏，但复苏力度不强，增速始终低于危机前平均水平。在实体经济需求不旺的背景下， 高额的流动性没有推高主要国家通胀水平， 资金反而流向资本市场，导致主