【银河期货】【粕类日报】供应端风险继续发酵 粕类盘面延续反弹-250102（4页）.pdf

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1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 1 月 2 日 【粕类日报】供应端风险继续发酵 粕类盘面延续反弹 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌0128613天津180180005271620东莞170180-1009285421张家港160180-20日照160170-10012195-5南通-149-20051052409-1广东-199-190-90924790广西-219-210-9今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-138-137-159价差-70-69-191价差-7-251891价差284279515价差145162-1715

2、价差-214-210-4今日昨日今日昨日今日昨日3072863753542.8442.861今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕101396845菜粕-葵粕-194-150-44豆粕-葵粕853834192025/1/2粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜05豆菜05豆菜09豆菜09油粕比05油粕比05豆粕菜粕 国际大豆国际大豆：CBOT 大豆仍然呈现比较明显的反弹态势。近期市场关注点已经有阿根廷地区片干燥转向巴西南部也出现明显干燥的情况，未来一段时间中，巴西南部产区降雨一直比较稀少，这使得作物后续丰产潜力明显下降。对于天气

3、扰动，我们仍然维持原先观点，阿根廷地区暂时没有太多实质影响，主要影响的还是丰产的潜力，巴西风险相对更大，但需要关注其持续性，尤其在价格处于相对低位的情况下，天气方面的风险可能会更进一步增加。当前基本面总体逻辑没有出现太多变化，一方面，国际大豆丰产使得供应端比较宽松，另一方面，近期美豆出口以及压榨开始转弱，近期市场公布的美豆出口销售数据整体不及预期，在美豆需求端出现实质性利好前，预计盘面都难言比较明确的转势。近端来看，市场关注重点主要在南美的天气与偏低价格之间的问题，但是需要说明的是，后续可能大概率会看到美豆需求明显走弱的情况，前期继续有买船支撑使得美豆在下跌后得以企稳，但由于美豆贴水市场竞争力

4、有限，同时前期船期覆盖量相对较大，因此美国后续需求增量空间有限。巴西汇率贬值引发市场对销售加快的担忧，近期市场整体表现比较清淡，后续继续关注，但总体来看，巴西销售进度仍然偏慢，同时远月进一步买船增量空间比较有限。在此背景下，预计美豆仍然存在一定压力，在天气出现好转后，随时有一定的回落风险。豆粕豆粕：国内豆粕走势相对比较稳定，盘面在受到外盘带动后冲高后出现回落，市场减仓离场继续增加，国际天气影响对豆粕月间价差产生影响。供需面来看，近期国内油厂开机率 研究员：陈界正研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品

5、研究所 农产品研发报告 较高，提货紧张情况得以缓解，现货开始有逐步转弱表现，市场整体成交仍然不积极。从中期基本面来看，豆粕需求可能有所好转，但随着前期船期到港后移，后续大豆供应量可能会有所增加，并且豆粕本身有去库动力，因此供需方面问题有限。数据显示，截止 12 月 27 日当周，油厂大豆实际压榨量 189.13 万吨，开机率为 53.17%。大豆库存 590 万吨，较上周增加 11.43 万吨，增幅 1.98%，同比去年减少 21.99 万吨，减幅 3.59%。豆粕库存 70.32 万吨，较上周增加 12.04 万吨，增幅 20.66%，同比去年减少 22.74 万吨，减幅 24.44%。近期

6、现货市场供需收紧情况有所好转，但由于整体供应端压力明显缓解，因此国内市场普遍有一定看涨积极性，这可能是导致近期盘面反弹的主要原因，近期产业端转月较多带动价差反弹，但由于本身大豆压榨利润比较好，巴西会面临一定的压力，月间价差预计反弹有限。菜粕菜粕：菜粕盘面走势也同样以冲高回落为主，随着中国进口加菜籽传闻交易完成后，菜粕盘面交易题材开始逐步减少，但由于国际菜籽后续供应存在较大不确定性，因此整体基本面仍有支撑。菜粕近期现货端表现良好，现货基差近期继续偏强运行，但近端高库存情况下，菜籽菜粕当前市场供需偏宽松为为主，数据显示，截止 12 月 30 日当周，主要油厂